近3亿潜入三行业11股

　　沪深两市遭遇黑色星期一后，昨日已表现出初步回稳的迹象，虽然，最终沪指仍然下跌7.51个点，但K线上已形成更倾向多头的十字星，显示短线反弹的机会有所增加。《证券日报》市场研究中心及时对昨日市场主力资金动向进行统计，发现在31行业中有5类行业被大单资金悄悄吸筹，其中，保险、化工化纤、商业连锁3类行业主力资金净流入量均超过1000万元，有望在反弹中取得先机。
　　不过，市场分析人士提醒，尽管在技术分析方面，大盘可能会出现短期的反弹走势，但对其高度和持续的时间都不宜做过高预期，同时，要密切关注成交量的配合情况，随时做好离场准备。
　　保险
　　下半年保费和盈利上升概率大
　　据统计，昨日保险板块指数收报2698.52点，涨幅为0.12%，跑赢上证指数0.39个百分点，成交金额91226.92万元。由于持续的震荡下行，该指数已创出2009年6月3日以来新低，行业估值仅有18.54倍，故而在沪指稍显企稳后，主力资金就开始对这一行业进行布局，以期博取反弹收益。昨日该行业主力资金净流入1875.77万元，占保险板块总成交额的2.06%，处31类行业主力资金排行榜首。
　　具体个股来看，昨日主力资金净流入的保险股仅有中国平安，净流入2342.771万元，该股昨日收于48.24元，上涨0.23%，成交额58569.24万元。本月中期中国平安与深发展(000001)的的整合获得证监会审批通过，对平安产生实质性利好，招商证券认为，整合后，银行板块实现深发展的贸易融资与平安银行的中小企业优势互补，增加银保渠道销售力量，平安集团的金融综合平台效用进一步加强。维持平安强烈推荐评级。
　　5月10日，保监会启动了变额年金保险试点项目，此前已酝酿了超过一年的时间。该通知详细列出了变额年金试点的运行机制和若干限制，希望通过审慎的推进与监管降低相关的投资和错误定价风险。
　　对此，业内人士分析认为，短期内（2011-2012年）上市保险公司不大可能积极推进变额年金的销售。此外，即使变额年金保险的销售额达到了每家保险公司人民币80亿元的上限，但资产管理手续费也不会高于人民币1.6亿元（根据监管规定，资产管理费率不得高于资产管理规模的2%）。在这种情况下，变额年金业务对中国人寿、中国平安、中国太保及太平等公司2012年预期利润的贡献可能较为有限（0.2%至5%）。
　　近日多家保险公司公布了4月份的保费公告：财险方面，平安财险、太保财险、人保财险2011年1－4月累计保费收入同比分别增加35%、17%和10%。寿险方面，太保寿险2011年1－4月累计保费收入（非规模保费）增长率为10.8%。
　　2011年上半年财产险业务增长势头依然强劲。中金公司对此认为，财险保费从今年3月开始增长速度加快，预计2011年全年财险保费增长率将达到20%。此外，2011年前半年财产险综合成本率将维持在一个较低的水平上，这预示着财险公司将获得较高的收益率。
　　尽管产品结构已经进行调整，寿险业务依然面临挑战。中金公司表示在通胀环境下寿险产品难以与能提供高收益率的其他金融产品竞争，目前投保人所购买的寿险产品仍然主要是保障型产品。4月份所有保险公司均维持了原有的万能险结算利率，该利率目前远低于5年期存款利率。因此，尽管太保寿险2011年1－4月累计保费增长率高达31%，估计平安寿险累计规模保费增长率只在16%左右。
　　中金公司指出，在A股方面，扣除其他业务的影响，中国平安和中国太保(601601)的新业务乘数目前只有3－4倍，充分显示了目前寿险公司的艰难处境。尽管目前缺乏刺激股价上涨的催化剂，处于低位的A股保险公司股价提供了长期投资的机会。
　　国泰君安认为，寿险保费增速近月将继续徘徊，但保险股估值安全，下半年保费和盈利上升概率大，行业增持评级，推荐顺序为中国太保、中国平安、中国人寿。
　　化工化纤 三方面把握个股机会
　　据统计，昨日化工化纤板块指数收报3751.8点，涨幅为0.42%，跑赢上证指数0.69个百分点，成交金额1517028.25万元。业内人士表示，目前全球化工业基础稳固，得益于化工公司提高价格以成功转嫁原材料高成本，2011年上半年业绩更佳。主力资金同样看好部分化工股的增长与反弹机会，开始对行业中部分个股进行吸筹。昨日该行业主力资金净流入1577.906万元，占化工化纤板块总成交额的0.104%，处31类行业主力资金排行第二位。
　　从主力资金流向来看，昨日有86只化工化纤股被主力资金吸筹，合计净流入34028.42万元，平均每股主力资金净流入395.68万元，主力资金吸筹超过1000万元的化工化纤股分别是：青岛碱业（9736.676万元）、海南橡胶（3853.498万元）、双环科技（3051.452万元）、东材科技（1913.17万元）、盐湖股份（1460.132万元），对应涨幅为：9.96%、3.84%、8.15%、3.50%、0.19%。
　　从化工整体行业运行趋势看，产品价格仍处于非平衡状态，波动己影响下游正常需求，供应而非需求是价格上涨的主推因素。化肥旺季需求正常；缺电支撑烧碱、纯碱价格强势；化纤产品基本全线下跌。
　　上周化纤数据显示，化纤价格基本全线下跌。PTA现货价格上周为9620元/吨，小幅上涨1%。虽然PTA小幅反弹，但由于PTA处于需求淡季，且随着夏季用电高峰的临近，限电政策将更多地对产业链下游需求形成一定压制。
　　涤纶短纤上周价格为12650元/吨，下跌1%。目前涤纶短纤与原材料PTA和MEG之间的价差在1290元/吨。
　　粘胶短纤上周价格21300元/吨，下跌5%。目前粘胶短纤和棉浆粕价差在5550元/吨。
　　氨纶上周价格50000元/吨，下跌7%。随着氨纶价格持续下滑，企业的盈利水平已经和2008年底行业最差的时期相差不远。各厂家普遍库存量都在两个月左右，织造业采购总量继续萎缩。
　　国内化肥需求正处旺季，不受经济调控影响。中信证券认为，钾肥、尿素、MAP涨价，过去两年一枝独秀的DAP风光不在。复合肥涨价趋势己定，虽然市场谨慎待之，但足以支撑钾肥价量恢复性上升；国内钾肥生产企业和进口商轮番适度提价；国际供应商售光6月货源，白俄钾的幽口成本上调25欧元/吨；巴西需求旺盛，价格有再涨预期；印度库存低，IFA年会上进口谈判有望推进。
　　中信证券(600030)建议三个方面把握化工化纤个股的投资机会。1.推荐非周期的钾肥板块（盐湖股份(000792)、冠农股份），以回避经济调控风险。农产品价格如期高位盘整，化肥滞后涨价趋势不变；预计国际钾肥近期有望再涨，国内钾肥价格将持续补涨；而氮、磷肥面临成本压力和后续淡季价格下调风险。2.关注缺电主题投资，烧碱、纯碱受影响的迹象初现。烧碱价格高位再涨，推荐拥有自备电厂的英力特、滨化股份、中泰化学、内蒙君正、新疆天业；供应下降和缺电炒作推高纯碱价格，双环科技(000707)业绩对价格弹性最大，其次为山东海化，再次为三友化工、青岛碱业(600229)和华昌化工。3.关注外墙保温材料的阻燃标准提高的主题投资，利好PU和阻燃材料。红宝丽、雅克科技阻燃聚醚突破，烟台万华有望坐收渔人之利。
　　商业连锁受益于刺激消费政策
　　据统计，昨日商业连锁板块指数收报4253.38点，涨幅为-0.05%，跑赢上证指数0.22个百分点，成交金额332372.75万元。随着4月社会消费品零售总额同比增长17.1%，环比增长1.35%的喜人增长形势出现，商业连锁类公司的业绩增长得到有效保障，加上今年小长假较多，加大了投资者对该行业的想象空间，主力资金也开始积极备战。昨日该行业主力资金净流入1083.995万元，占商业连锁板块总成交额的0.33%，处31类行业主力资金排行第三位。
　　从主力资金流向来看，昨日有30只商业连锁股被主力资金吸筹，合计净流入8710.365万元，平均每股主力资金净流入290.35万元，主力资金吸筹超过300万元的商业连锁股分别是：南宁百货（4678.356万元）、上海九百（696.351万元）、津劝业（488.86万元）、农产品（339.665万元）、西单商场（313.336万元），对应涨幅为：10.04%、6.70%、3.41%、1.86%、0.77%。
　　从4月社销零售总额数据看，日常必需品和非耐用消费品的销售额仍保持稳健增长。4月份，社会消费品零售总额13649亿元，同比增长17.1%，比3月份回落0.3个百分点。其中，限额以上企业（单位）消费品零售额6418亿元，同比增长23.4%。1-4月份，社会消费品零售总额56571亿元，同比增长16.5%，比1-3月份加快0.2个百分点。从环比看，4月份社会消费品零售总额增长1.35%。按商品类别划分：4月份，限额以上企业中，纺织服装（同比增长26.8%），化妆品类（同比增长23.3）与金银珠宝（同比增长54.3%）仍保持较高增速，而汽车同比增长13.2%）、石油制品（同比增长39.7%），家电（同比增长27.6%）与家具（同比增长30.6%）同比增速下滑。
　　从上市公司的季报看，百货行业在经济复苏，以及刺激消费政策的带动下，2010年收入与净利润增速明显快于往年水平。2011年一季度，受合肥百货、重庆百货、大商股份等权重较大企业一季度业绩大幅提升影响，百货业在收入保持稳健较快增长的情况下，净利润增速63.5%，超出市场预期。
　　黄金珠宝业在2010年金价上涨，温和通胀的背景下，受益于黄金珠宝消费需求的快速上升，收入、净利润增速显著超越其他细分行业，但毛利率以及净利润率水平仅较2009年微幅提升0.7、0.5个百分点。2011年一季度，黄金珠宝行业收入、利润继续高速增长，增速受春节旺季影响甚至有加快趋势。
　　家电连锁行业家电连锁行业，25%左右的收入增速以及30%的利润增速基本符合市场对该行业全年的增长预期。
　　超市行业由于需求弹性较小，2010年收入保持平稳增长，但净利润由于租金、人工成本的快速上升而增长明显慢于百货和家电连锁行业，同时虽然超市平均毛利率较2009年提升了0.5个百分点，但净利润率下降0.2个百分点，是5个细分行业中唯一利润率有下降的行业。2011年一季度，超市行业收入在维持稳健增速情况下，新华都以及永辉超市一季度业绩增长较快，提升了超市整体利润的增速。
　　由此，中信证券继续看好行业受益于政策利好的不断推出、通胀对行业的利好，以及良好的消费预期等因素，建议增加行业配置，维持行业强于大市评级。
　　国泰君安表示，看好细分行业中依旧看好百货行业和黄金珠宝行业。(www.ccstock.cc)

暴跌吓坏私募 最低仓位降至三成

　　“我在这两天时间里，将仓位从五成降到了三成，如果市场形势进一步恶化，还会降低仓位甚至空仓。”成都某私募老总赵璞说，目前来自国内外的利空因素交织在一起，市场往下走是完全正常的现象。但要顺势而为，不能和市场对着干。
　　接受记者采访的其他三位私募老总也对市场下跌原因、后市走势和操作策略发表了自己的看法。
　　内外利空因素交织
　　深圳中钜资产管理有限公司总经理徐海鹰说，目前市场连续大跌主要还是因为基本面利空频出。5月份汇丰中国制造业PMI预览值为51.1%，较4月下降0.7个百分点，创下10个月新低。
　　“通胀压力居高不下也是形成市场压力的因素之一”，徐海鹰说，5月份的CPI同比上涨幅度仍然会在5%以上，政策还会持续收紧。如果经济增速下降，而通胀高企，最终就会出现最令人担忧的滞胀现象。
　　在徐海鹰看来，国际大宗商品价格下跌，虽然有利于减轻输入型通胀压力，但对国际大宗商品相关的股票却是利空。如国际原油价格下跌后，对中石油、中石化、煤炭等行业带来的是利空影响。
　　深圳龙腾资产管理有限公司董事长吴险峰说，目前的下跌并非“空穴来风”，更不是空头故意打压，而是对经济基本面、政策面和资金面的反应。
　　“有人认为是国际板的消息导致市场出现单边杀跌行情，但我们认为这有些牵强。”四川德源投资管理有限公司执行总裁张浩说，从技术层面讲，应验了“久盘必跌”的规律，也说明市场信心不足。从基本面上看，通胀并未有效回落，为了抑制通胀，持续性的调控政策使得加息预期愈发增强，对市场形成压制，在多重利空压制及市场无赚钱效应下，形成恐慌性下跌在所难免。
　　中期调整概率较大
　　吴险峰说，目前全球经济都不太好，特别是现在又冒出了一个意大利主权评级被下调的消息，更加重了市场的全球经济“二次探底”的担忧。在这样的背景下，现在不仅中国股市在跌，而且全球股市都在跌，不好判断何处是底，因为影响市场的因素太多了。
　　“如果稍微乐观一点，估计大盘将回落到2700点一线；如果悲观一点，大盘还将继续下跌到2650点一线才有可能企稳。”徐海鹰的理由是，从基本面来看，企业去库存任务繁重，经济增速有放缓迹象；在今年一季报中已经反应出部分上市公司业绩下滑趋势。
　　赵璞说，从短期来看，不排除会有技术性的反弹，但其结果可能是“小涨大回”，因为从中期看，调整趋势已经形成。
　　操作策略各不相同
　　“与其像前段时间那样上不上、下不下的，还不如像现在这样下跌，因为只有下跌才会跌出空间，跌出机会。在操作上要顺势而为，一方面，我现在已将仓位从五成下降到了三成，如果市场形势超出预期，我还会降低仓位甚至空仓。”赵璞说。
　　但另一方面，即使在下跌中，赵璞也没有忘记抓住一些短暂的机会。“我在这两天时间里，买了一点包钢稀土(600111)和五矿发展(600058)。”赵璞在谈到买入理由时说，稀土行业虽然只是个小行业，不过，现在国家越来越重视这个产业，并将稀土储备上升到国家战略储备高度。因此，成为弱市中的强势股。
　　张浩告诉记者，市场行情虽然震荡偏弱，但是从长远来看，他们还是比较看好下半年行情。因此，目前仍然维持80%左右的仓位。其中长期持有的江铃汽车(000550)仍然占5成仓，并且计划在行情回暖之际，适当提高该股仓位。
　　“我们现在保持了五成仓位，这个仓位是我们确定的基本仓位。也就是说，在一般情况下，不会低于这个仓位。”吴险峰说，现在的市场也不是一点机会都没有，最近他们的研究员对凯美特气(002549)进行调研后发现，这家以大型石化尾气为原料，主要生产液体二氧化碳的企业，具有一定的垄断特性和议价能力，公司2011-2013EPS分别为0.95、1.92、2.49元，三年复合增长70%，值得适当关注。
　　徐海鹰说，他们目前仓位在七成左右，主要是能够抵御下跌的银行、地产两大类蓝筹股，大约占持仓位的2/3，另外1/3的仓位以非周期性行业的白酒、医药股为主。（.金.融.投.资.报）

高仓位基金领跌 易方达很受伤

　　本周一市场再遇暴跌，受此拖累，公募基金几乎无一幸免。统计数据显示，754只公募基金5月23日净值平均跌幅达到1.87%，而单日跌幅超过3%的就多达113只。下跌尤其明显的是高仓位股基，其仓位大多超过80%甚至90%；而相对抗跌的股基则仓位较为有限，仓位多在50%和60%左右。此外，低风险基金，如债券型基金、保本基金再次发挥避风港功效，抗跌程度远好于股基。
　　113只跌幅超过3%5月23日，沪指大跌83点跌幅达到2.93%，并跌破2800点大关，直接拖累基金净值大幅走低。德圣基金研究中心统计数据显示，754只基金（包括新基金）5月22日净值平均跌幅达到1.87%，更有113只基金单日跌幅超过3%，其中18只超过3.5%。
　　上投优势当日领跌，跌幅达到3.80%，单位净值从2.4184元减至2.3266元。多只易方达基金跌幅靠前。不仅易方达中小盘、易方达领先、易方达科翔和易方达深100ETF跌幅超过3.5%之外，易方达策略2、易方达策略、易方达深100ETF联接、易方达上证中盘ETF、易方达科汇、易方达价值成长和易方达中盘ETF联接7只基金，5月23日净值跌幅也超过3%。此外，易方达沪深300、易方达价值精选、易方达积极成长等7只基金跌幅也超过2%。
　　单日净值跌幅超过3.5%的还有银华内需、南方盛元、金鹰优势、广发大盘、泰信优质、天弘周期、华富量子、嘉实量化等等。
　　坚持高仓位或许是这些基金跌幅靠前的主要原因。德圣仓位统计数据显示，截止上周末，上投优势股票仓位为87.38%；而易方达股票方向投资基金仓位大多超过80%，易方达价值成长、易方达中小盘、易方达科翔仓位更是超过85%。
　　股票方向投资基金中，即便是相对抗跌的产品，本周一单日净值跌幅也大多超过1%。如金元比联宝石动力-1.17%，诺德配置-1.39%，博时价值增长-1.43%，泰达宏利效率-1.44%，南方优选成长-1.46%，民生内需增长-1.47%，中海能源主题-1.47%等。
　　而这些相对抗跌的基金大多仓位较低。博时价值增长上周末仓位仅为50.18%，诺德配置也仅为61.19%，泰达效率为64.39%，南方成长更是只有32.33%。
　　低风险基金抗跌性强即便本周一单日跌幅最大的债券基金，跌幅也仅在1%左右。更有长信中短债、中欧债券A/C、中欧增强回报、万家增利A/C、中银增利、诺安增利A/B跌幅不足0.1%。此外，上投债券A、融通债券、光大增利A/C、富国分级债券、鹏华丰润、信诚优债A/B、信诚优债A、汇丰增利、申万稳益宝、景顺稳定收益A/C跌幅也十分有限。
　　保本基金同样表现出出色的抗风险能力。银华保本周一下跌0.07%，建信保本、国泰金鹿保本二期跌幅都在0.2%左右。跌幅相对较大的是南方避险增值-1.30%和南方恒元保本-2.78%。
　　德圣统计显示，上周非股票投资方向基金有不同程度的主动减仓。其中，保本基金加权平均仓位22.1%，相比前周微幅下降0.12%；偏债混合型基金加权平均仓位24.81%，相比前周下降1.51%；债券型基金加权平均股票仓位8.81%，较前周下降2.29%。
　　德圣认为，从未来一年市场来看，震荡仍是主要特征。在增强型债基外，可以重点关注信用债、可转债投资为主的基金。目前股票市场震荡加剧，一定程度印证了债券基金的投资策略，一般稳健投资者可以增加债券基金投资比例到20%左右。另外，回避短期风险的投资者不妨关注纯债基金。
　　好买基金研究中心指出，从中长期来看，由于债基的业绩延续性较股基更强，投资者可配置历史业绩较好的一些债基。此外，当前企业债和国债的利差仍处于历史高位，未来利差缩窄有利于企业债，投资者可继续关注配置企业债比例较高的债基。
　　基金对后市并不悲观经历周一大跌之后，基金公司纷纷发表看法。多数基金认为，市场目前或许已在底部区域，或者加速筑底迹象明显。
　　大成认为，导致周一暴跌的直接因素应是管理层上周末提出中国需要采用宏观审慎性框架，要求金融机构有更加充实资本的表态。对银行股来说，资本监管标准提高会带来再融资需求，短期有负面影响。因此，周一早盘银行股出现一轮激烈调整，随后带动权重股集体下行。
　　大成认为，银行股的下跌只是触发市场深调的契机，更重要的是，资金面的持续收紧引发了市场对于政策超调，经济硬着陆的担心。从此前的经济数据看到，流动性数量紧缩下企业资金链不断收紧、去库存的压力显现，企业的利润回落将逐步确认，经济在二季度明显减速已经是大概率事件。因此，政策如果不断从紧，可能会面临需求收缩、经济超调的风险。
　　大成称，影响未来市场走势的关键因素仍是通胀水平的变化。目前来看，整个市场的通胀水平会在5、6月份维持高位，但如果下半年没有出现新的额外的变数，比方说油价暴涨等，CPI水平在下半年逐渐回落的趋势还是较为明显的。正常情况下，随着通胀的缓解，政策可能会逐步放松。目前可能是政策最严厉、市场最难受的阶段，但在多重因素压制下，A股市场的整体估值水平也已经处于历史底部区域，继续下跌的空间有限。
　　新华基金认为，经济增速的不断下滑以及通胀压力下政策调控的不断加码，都是导致市场在周一发生大幅波动的主要原因，不过，大跌过后市场压力得到释放，加速筑底迹象明显。对于近期的A股市场，新华基金认为，今年以来，通胀居高不下，政府不断收缩流动性，目前调控效果正逐步显现。受货币政策不断收紧、经济增速持续下滑影响，A股市场短期仍将维持低位震荡走势，可关注商业、医药等消费类防御类品种，以及各行业板块中的低估值品种。（.金.融.投.资.报）