谢百三：海外经济四面楚歌 A股反弹倔强不下
　　（一）海外经济再次悲观向下，波及各国股市
　　世界经济龙头美国股市受美联储悲观预期影响再次暴跌。美国失业救济申请人数达48万，创半年新高。6月份美国贸易赤字大幅增长；美国GDP第二季度的预计增幅将从原来的2.4%下降到1.3%。尽管标普500家公司中427家的二季度业绩76%超出预期，整体利润增长52%，但人们普遍担心美国经济再次下行，企业普遍已十分小心地对待再投资和招工问题。目前，美国房地产和金融部门尚未真正康复，而且人们担心，一旦陷入新一轮下行，则经济将增长会非常缓慢。
　　美国股市三大股指11日全面下跌，跌幅为近一月来最大，下跌股占80%。纳斯达克90%股下跌，今年以来三大指数的年内涨幅已全抹平，甚至还在下跌。
　　日本受日元与美元汇率不断持续升值之影响，经济明显受到威胁。日本经济正再次希图让出口导向型复苏，此时日元大幅升值，受打击很大；日经指数从10696点下跌到12日的9216点，跌幅12%。目前还在下跌之中，已近13个月来新低。
　　欧元区6月的工业产值环比下降0.1%，低于市场预期。希腊像欧洲经济中一个毒瘤已连续7个季度萎缩下跌。各国刺激经济措施几近用完，接近尾声，下半年欧元区经济复苏阻力重重，各国股市大受拖累。
　　（二）美元逆经济与股市走强，人民币大跌
　　由于全球投资者都悲观地转向美元等避险资产，美元于8月6日出现反弹，而且已连续几天了。美元今年的最高点是6月7日1.1875美元：1欧元，8月6日下滑到1.328美元：1欧元；这几天连续反弹，到8月13日为1.28美元：1欧元。
　　在6月下旬的人民币汇率改革时，笔者论及，这次汇改主要不是汇率水平的改革，汇率水平没有大的变化与变动的基础；主要是汇率形成机制的改革，即今后不单一与美元挂钩了，因此升值了一点点，结果受美元突然走强、反弹的影响，人民币在12日一天内大跌247个基点，又回到汇改初期的1：6.80一带。
　　美元升值必然伴随着美股下跌，伴随着石油、黄金、有色金属的大跌，这对中国A股市场的石油、黄金、有色金属等均是一个打击，而这些股比例不小，对正在反弹中的A股是一个压力。
　　（三）A股倔强地不肯低头就范，选好个股做差价
　　A股自7月2日反弹至今已31个交易日，于6月3日达到本轮的最高点2682点。在这次连续逼空式的反弹中，相当一批股票表现出色，如创业板中的天龙光电、回天胶业、台基股份、三五互联、宁波GQY、新大新材等。还有中小企业板中的洋河股份（177元，迭创新高）、东方园林（200元）、普利特、皇氏乳业、永安药业、七星电子、亚厦股份、常发股份、棕榈园林、巨星科技，等等。
　　此外，在A股主板市场，也有一批涨得好的公司：如消费、家电、新能源、医药板块等，有的涨幅达35-55%，令人称羡不已。
　　无论国际股市怎么走，中国A股市场至今还处在2319点以来之反弹中，机构、基金总想让它走出来，冲出日K线的圆弧状，把这波吃饭行情持续下去。因为7、8、9月不做，今年就无机会了。一是新公布的经济数据属于中性。3.3%的通胀中有2个百分点是去年的翘尾因素。房地产价格同比虽仍有所涨，但成交量仍较小，中央已能容忍了，成交比前一段时间大了些，有人认为是刚性需求在起作用了。我始终对此怀疑，在第三套房子停贷的情况下，要居民拿出100%资金全额自付去买房，这在中国多数百姓中的承受力是很难的。大家不要太乐观了。房地产由于流通性差，又多次被调控，人们已习以为常，所以反应慢。如果银行差别利率政策搞下去1-2年，房价再上去应是较难了。但中央对中小城市明显没下狠心调控，也不屑怎么真打他们，还是投鼠忌器，怕殃及整个经济。这就使得中国经济一直处于欲调不下之中。
　　其实从2678点（8月3日）来，中国股市已出现了有阴有阳的震荡式走势，特别是8月3日、8月10日、8月12日这三天，又出现过上半年那种跳水式下跌，很多人在怀疑，反弹是否结束了。
　　但中国股市仍倔强地不肯低头认输，本周五上午11：23-24分，权重最大的中国石油、中国石化、招商银行像同时得到了命令似的拉了起来，股市立即由绿返红，前后仅5分钟时间。可见主力是很有理由非常不情愿这波行情就此夭折的。到收盘时，沪深两市涨跌比例为1847：138。但成交量仍较小，多数散户仍在观望之中，抱着你不下来就不买的态度。
　　不过新股发行上市仍很多，本周连光大银行一下发了七只。一周6-7只已成了常态。而农业银行信守绿鞋保一月的承诺，周四、五已坚守在2.68元一带了。本周五承诺的时间到了，下周就没绿鞋了，它是权重股最大的第三名，它的走势也影响较大。现在农行岌岌可危，使买了光大银行的人们有几分不寒而栗。但多数股票周五走势依然强势。
　　中国股市现在可能是世界上相对最强的股市了。一是人民币不能自由兑换，是可以自得其乐的；二是流动性还是宽裕；三是机构极希望这波行情发展下去。究竟市场如何发展，还要看下周，下周十分关键。
　　投资者可选好股票，做好差价。

　　李志林：反弹结束，还是反弹中继？
　　由于本次反弹高点低于5月28日2686点、7月CPI创21个月新高、农行绿鞋机制行将结束前破发岌岌可危，银行股和石化双雄接连跳水，以及周四20天均线告破，于是，市场上关于本轮反弹已经结束的舆论日益浓烈。我则认为，中级反弹并未结束，而只是中继；逼空式的第一波虽然结束，但还会有第二波更高的反弹。
　　一、7月数据不改全年经济理想状态。许多人从7月份经济数据中解读出两大利空，一是CPI3.3%，可能导致加息；二是PMI连续三个月下滑，意味着今年经济增长一季度比一季度差。其实，7-8月CPI走高，有去年同期基数低的翘尾因素，还有阶段性的食品涨价因素，但国家发改委价格司司长和统计局发言人都已明言，全年平均CPI控制在3%以下，达2.9%左右是有把握的。再加上美国、日本宣布继续推持低利率政策，以及政治局会议把全力保增长、稳定政策作为下半年主基调，因此加息的担忧纯属多余。应相信政府有能力将今年经济增长率保持在10%左右，将过热状态回归到稳定状态，这是积极的、正面的举措。应该看到，这种GDP10%、CPI3%的增长态势，是中国过去30年以来的最理想的高增长、低通胀发展模式，是科学发展观的成功体现。经济学家和分析师们实在没有必要像2009年初那样，一味主观臆想推测悲观的数据而杞人忧天。既如此，股市必像2009年上半年那样，对下半年经济的理性预期作出提前反应。
　　二、货币政策有望向宽松方向适度微调。7月份M217.6%，是19个月的低值；M122.9%，是13个月的低值；M1和M2的剪刀差5.3%，也是今年以来单月的最低值；企业存款大幅下降，仅增1845亿；居民存款仅增1609亿，均为2007年10月以来的新底。由此可以推断，未来几月央行所谓的货币政策将作适时微调，是向宽松方向微调；所谓的下半年将动用存款准备金率工具，不是市场恐惧的进一步提高，而是在今年三次上调后转为下降。再看贷款，上半年同比下降了37%，而下半年则可同比增加29%，贷款环境也略显宽松。这也支持着中级反弹的继续展开。
　　三、超大盘股农行遭市场用脚投票，将使国际板望而生畏。以2.68元低发行价、足足超过银行利率一倍分红率的农行，都被市场所抛弃，足见市场对大盘股的成长性不予认同，市场实在是缺乏能承受超大盘股扩容的资金，高速增长的全流通比例，令大盘股的估值只能越来越低，甚至低于香港、美国股市。在这种情况下，有关方面试图推出国际板、让境外大盘股来大量融资，必遭到市场抵制。而超低价发行亦非所愿，这样，国际板只能是镜中月，水中天。农行的破发，可说是市场对超大盘股的抗拒，是不堪承受之重的呐喊，是对A股存量资金不致外流的保护，无疑是一大利好。
　　四、双头之说不能成立。不少人以本次反弹2681点比上轮反弹2686点低5点为由，武断地作出了双头形成、反弹夭折、2319点必破的结论。殊不知，双头通常是指较短时期内形成的M头，且第二个头比第一个头低，是快速下跌后的反抽。而现在人们看到的双头，从5月28日--8月3日，间隔两个多月，期间还挖了坑，并已填平；前后两头的主力、市场热点和指数的含义早已变得面目全非。与其说是双头，不如说是头肩底更合适。更何况，即便所谓的双头，也单单就上证综指而言，而在代表了沪深80%中小盘股的中小板综指、创业板指、深综指、深成指中，根本不存在双头，而是一波比一波高，甚至早已越过了半年或年线。仅拿一个走势最落后、内涵最窄、最受市场边缘化的上证综指，就对大盘说事、下结论，指导自己的决策和行为，并咨询给大众，实在是以偏概全，不负责任。
　　五、第一波调整已近尾声。从2319--2681点逼空式上涨波结束后，大盘没有选择大幅调整，而只是以小波段式回踩，这本身已说明了本轮行情的性质。目前，调整已临近尾声，至2530--2550点足矣。理由是：大盘始终受到五周均线（2773点）、60天线（2550点）和30天线（2545点）的支撑；成交量没有大幅萎缩，且跌时缩量，涨时放量，表明筹码锁定性好，主动性买盘还相当踊跃；过高的KDJ和RSI指标快速回落，至下周初即可进入底部区域；三大银行股、石化双雄已将近回到2319点起始位置，各项技术指标都率先见底；众多的中小盘高科技股（尤其是次新股）不惧上证综指百点下挫，反而逆势上扬；周五大盘一举收复20天线（2601点）；农行发行价上的抛盘已消化大部，下周的破发，可能就是本轮调整的最后一跌，以及第二波反弹的契机。通常第一波是全面上涨，而第二波则是结构性上涨。由于踏空资金在第一波上升中看清了大势，故在调整中精心选择了重点对象，并敢满仓持有。因而，第二波反弹中个股行情将更火爆，力度更大；在第一波踏空或半踏空的机构在第二波中所获取的盈利，通常都大大超过第一波用部分资金抄2300--2400点底部而后获利了结者，足以用个股行情弥补前面的几百点指数。所以第一波的胜利者切不可错漏了第二波。
　　六、第二波反弹的动力何在？很多人认为，再续反弹缺乏具体的、可操作性的理由。其实不然。一是9月份国务院有望发布《新兴产业发展规划》，政府并配套投资5万亿，比2008年底政府拯救金融危机时的4万亿还要多。这势必进一步明确中级反弹的主流热点，对中小板、创业板和主板中的高科技股产生极大的推动。二是中央国资委和地方国资委推动的购并重组。年底央企将由125家整合为80--100家，央企的整合模式为：强强联合、以强并弱、重要行业加速从商业链整合。如今大限将临，每天个股异动连连。再加上上海今年30%的国有资产将注入上市公司，各地的重组案例也目不接暇，相关个股动辄涨停或停牌重组。这些信号表明，今年是中国股市20年来最大规模、最大力度的一次购并重组潮，将给股市注入接连不断的外延式成长性推动和乌鸦变凤凰般的神话，这可是罕见的利好。三是机构的吃饭行情还刚开始。打开K线图，V字型的左边，即5月上旬至6月下旬，大盘在2600--2500点搭了一个半月的平台，这是社保基金和保险资金公开建仓的位置，也是公募基金将仓位减至70%的时段。2500点破位后的V字型坑，是社保基金：保险资金火线增仓的位置。而在V型的右边，即8月初2600点左右，公募基金翻多后迅速增仓，仓位又到了80%以上。V字型右边在连续放量，又未现长阴杀跌，而是温和地小幅调整，这表明，新老主力都不愿在此一线出局，还想做第二波。这也许是大机构今年难得的吃饭行情，岂容白白错过。如果第四季度突然降低存款准备金率，或房价开始下跌，不排除银行股、地产股联袂带动指数出现报复性反弹。当然那是后话。（.金.融.投.资.报）