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水皮杂谈：房地产凭什么抗通胀 散户都是跟风的
--五谈立法禁止炒房
中国国家统计局的统计数据现在已经没有秘密可言,但是即便如此,即便7月的 CPI完全在此前媒体的所谓预测之中,3.3%还是引起了不少人对于通胀的担忧。
那么,3%真的是所谓的警戒线吗？
不一定。
一直以来,水皮认为看CPI是否进入通胀尤其是恶性通胀的范畴,首先必然和GDP相对应。在美国这样的GDP不超过4%的经济体中,3%的CPI的确可以视作通胀的警戒线,金融危机前美国的CPI也的确达到了3.6%。但是,美国的概念不能简单地照搬到中国这么一个高速发展的经济体头上来,2010年的一季度中国的GDP是11.9%,二季度是10.3%,哪怕是在2009年,中国的GDP也在9%以上,CPI在5%以内并没有什么大不了的,3%充其量只是温和通胀或者说是低通胀,再低点随时可能滑入通缩的边缘,CPI3%符合我们低通胀高增长的理想状态。
其次,必须关注影响CPI的主要因素。按照统计局的说法,7月CPI中2.2%来自于翘尾因素,而只有1.1%来自新的涨价因素,其中又以食品涨价幅度为最大,达到了6.8%,食品价格上涨的贡献超过75%,这和中国7月份季节性洪涝灾害较严重,蔬菜、粮食、鸡蛋、猪肉价格季节性上涨幅度较大有很大的关系,也就是说不具备持续性。
再者,必须关注PPI的趋势。PPI作为工业品出厂价格指数在一定程度上是居民消费价格指数的先行指标。5月PPI是7.1%,6月份是6.4%,7月份已经是4.8%,回落的趋势明显,而CPI本身在5月已经达到3.1%,6月回落到2.9%,7月份再次反弹到3.3%,不仅如此,7月份的社会消费品零售总额的增长幅度也首次回落到18%以下,比6月份的18.3%回落了0.4个百分点。工业增长值同比增长13.4%,比6月份同样回落0.3个百分点,难怪在统计局公布数字的前一天国家发改委就声称全年CPI的基础更牢固了,各项经济指标都在回落,怎么可能出现通胀呢？
大家对于通胀的习惯性担忧本质上是对于货币供给超需求的担忧。2009年货币供应量增加了近30%,2010年增加了近18%,这么多的钱没有在CPI上找到出口,却在房地产市场找到了宣泄,房价暴涨一定程度上化解的是通胀的压力,所以与其说房地产可以抗通胀,不如说房地产可以化通胀。
那么,房地产凭什么可以抗通胀,凭什么可以长期涨幅超过CPI呢？是因为建房子的砖瓦水泥,还是钢材电解铝的升值呢？都不是,这些东西一折旧就折没了,房地产之所以能稳步升值关键不在房而在地,因为地是不可再生的,占一块少一块,占得越快,少得越快,越稀缺,物以稀为贵,这才是支撑房价,尤其是大城市房价居高不下的理由。
土地的稀缺会因为房贷利率的提升而改善吗？会因为取消房贷而逆反吗？会因为政府要普遍征收我们已有住房的房产税而减少吗？都不会。因此,任何税费的调整都只会伤及无辜而无助于遏制投资或者投机,如果一定要说有效,那么也只是只许州官放火,不许百姓点灯而已。极其有限的限制不过是针对寻找房贷和租金差的散户投资而已,对于一次性交款的大户不会有根本的影响,反而因为提高了门槛而替大户们净化了环境,优化了他们的投入产出,这叫损不足以奉有余。
但是投资或投机,对市场影响最大的都是主力资金,散户都是跟风的。擒贼要擒王,打蛇要打七寸的道理并不难懂。房地产领域也是如此,只打苍蝇,不打老虎,房地产调控很难见效,现在一个空置率都没有专门的部门能够说清楚,愿意讲清楚,争取说清楚,凭什么又能说供应量多了还是少了呢？房价高了还是低了呢？要打老虎,只有立法禁止炒房。
房价的高低其实政府是管不了,也是管不好的,这是买卖双方你情我愿的事情,政府要做的是保证买卖的公平、公正,保证每个社会成员都平等地拥有公共资源的机会,这种平等一方面体现在加大供应上,另一方面也体现在限制少数人多吃多占上。
桂浩明：房地产政策松动可能性不是很大
凤凰卫视8月13日《股市风向标》节目播出桂浩明：房地产政策松动可能性不是很大，以下为文字实录：
周佳虹：那我们刚才提到这几天在A股在地产股的带领之下是回稳。那么投资者压住政府放宽楼市政策，可是银监会是已经公布要求银行理财需要纳表，以控制银行表外贷款的问题。从四月份内地进行楼市调控以来，房企的融资渠道已经是越来越困难，在香港上市的一些内地的房地产商也是频频发展来集资，溧阳证券就指出这个情况会持续。桂先生请教你最近的房地产的板块的升势，到底有没有基本面可以支持，那么地产股对资金的需求，会不会导致相关的股份随时回调呢？
桂浩明：确实从现在来看，银监会是仅仅卡住差汇利率这一招。前不久出台的政策建议北京、上海等四个地方第三套房是停贷，另外在别的地方第三套房你要买的话可以，是150%的利率。应该是基本封住了这样一个可能性。那么对房产商以来，今年以来房地产贷款也比较难，所以它没有办法，只能通过走信托的办法发行房地产信托。那么最近银监会叫停了银信合作包括有些业务，银行本来是作为表外业务的时候，也必须并入表内。这样一来，又进一步收缩房地产企业融资的路径。所以这个停应该说对房地产行业来说，基本面的利空还在持续不断的发展。
有些人指望能否松动，包括中房协出来几次上诉国务院，但是实际上我们看可能性并不是很大，或者是说它更多代表一些已经坚持不住的中小房产商、开发商的利益，那现在来看这种可能性我觉得是相对比较有限的。
那么如果进一步展开说，房地产企业当中受到一个资金面的问题，可能会出现资金的断裂。那么这种情况下，它不可避免会有一个甩价来卖楼。所以大家对年内特别是对四季度房价的价格波动，恐怕大家是不能掉以轻心。那么也因为这样，所以我觉得如果现在股市上的房地产股票，尽管看上去估值比较低，但是对它们的后市还要留份谨慎。特别是对一些中小型的房地产公司来说，它的资金链可能资金本身不是很雄厚，资金链是比较绷紧的。那么如果坚持不到年底的话，就可能会出现一些问题。所以对此处我想投资者，至少在买卖这一股票的时候要特别警惕，不能盲目追涨。
姜韧：7月通胀是猛虎还是纸虎？
周三国家统计局公布的数据显示：7月居民消费价格(CPI)同比上涨3.3%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，环比上涨0.4%；工业品出厂价格(PPI)同比上涨4.8%，比上月回落1.6个百分点。7月CPI数据有可能是本轮通胀反弹的峰值，原因在于7月CPI数据3.3%中去年通胀翘尾因素就占了2.2%，而真正的市场价格上涨因素仅占1.1%。与此同时，前几个月持续飙升的PPI数据先于CPI数据拐头向下，暗示着价格上涨的传导机制已弱化。
何谓翘尾因素，也称滞后影响，是计算同期比价格指数中独有的、上年商品价格上涨对下一年价格指数的影响部分。如某一商品2009年前6个月价格均为每公斤0.5元，7月份上涨到1元，一直到2010年12月份均保持同一价格，虽然2010年价格保持稳定，但计算出来的2010年前6个月的同期比价格指数却为200%，表明价格上涨一倍，这就是这一商品价格指数中的翘尾因素，是上年7月份价格上涨对下一年上半年价格指数的滞后影响。由此可见，7月CPI数据看似高达3.3%，但当月新涨价因素却仅占1.1%，7月通胀更像是纸虎。
再解析这1.1%的新涨价因素，食品价格上涨6.8%，对当月新涨价因素的贡献率达到70%左右，非食品价格上涨1.6%；消费品价格上涨3.6%，服务项目价格上涨2.3%，可见食品涨价因素一马当先。如果国内CPI统计口径也与美国CPI统计口径接轨，这1.1%的新涨价因素可能还会少掉一半，因为在CPI统计构成中，美国食物类及动力类所占权数比例仅有18.6%，并且国内这两类损耗品所占权数比例则达36%以上。假如国内也应用美国核心CPI的概念，这么国内的CPI也就减少原先一半的内容了。美国核心CPI数据也早已超过了2%，但美联储基准利率却仍维持在0-0.25%，负利率情形较国内有过之而无不及，两相比较国内通胀难言猛虎。回顾历史，2008年通胀高峰亦出现在7-8月间，而至当年四季度通胀则快速回落，今年情形可能也不例外，当通胀这只纸老虎被戳破时，A股反转态势亦将确立。
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