马光远：别让房价和物价玩跷跷板
　　11月17日，国务院常务会议专题研讨当前物价的治理之策。按照一般惯例，将物价问题在国务院常务会议上专项解决，意味着物价加速上涨已成为严重影响中国政经生态的重大事件，也意味着国家已将控制物价作为近一段时期以来中国政治经济生活的最重大问题之一予以重视。
　　在稳定物价的具体举措方面，会议明确提出，要确保市场供应，特别是要增加成品油特别是柴油产量，确保敞开供应。很显然，这是针对时下愈演愈烈的柴油荒提出的举措。还有完善补贴制度，这对于因物价加速上涨而生活受影响最大的低收入民众而言，无疑是一个很好的制度安排。特别是，会议不无坚定地提出，要抑制过度投机行为，打击恶意囤积、哄抬价格、变相涨价以及合谋涨价、串通涨价等违法行为，必要时对重要的生活必需品和生产资料实行价格临时干预措施。
　　实事求是而言，以上诸种举措，对于纾解民众的通胀焦虑，稳定价格预期，并在短期内缓和物价加速上涨的态势，肯定能发挥积极作用。
　　但遗憾的是，据公开报道，对时下中国物价上涨的原因，会议只笼统表示，受国内外各种因素的影响，7月份以来以农产品为代表的生活用品价格加速上涨。对原因的分析一旦无法深入，在治理措施的成效上肯定要大打折扣。
　　我们认为，导致时下中国物价加速上涨的根本原因，在于2009年以来实施的适度宽松货币政策引发过度的货币投放，特别是导致人心惶惶的负利率状况并没有明显改变。在10月份CPI达到4.4%的年内新高之后，负利率状况在10月26日央行加息之后不仅没有缓解，反而更加严重。在负利率的恐慌下，一部分民众出于回避货币贬值的考量会想方设法寻找投资途径，而大部分低收入阶层的生活肯定会受到很大的影响。
　　不可否认，诸如保障供应和打击投机等举措能在短时期内使物价上涨的势头得到遏制，但如果货币的发行量和负利率的根源不消除，一旦政策的效应退却，物价很可能又会反弹。
　　在经过30年改革之后，以市场为基础决定价格、配置资源已成为各方共识。在价格管制上，一定要慎用临时价格干预措施等非常规的手段。一方面，临时价格干预措施有悖价格规律。另一方面，很多临时价格干预措施，在政策出台之时缺乏细致的设计，决策者只想着去堵水，比如，限定大白菜的价格，但如果因此导致大白菜的供应减少，政府又没有足够的储备保证市场供应，最终令大白菜在短缺的情况下价格反而暴涨。这是我们在价格问题上屡犯的错误。
　　要真正控制物价上涨，防止中国再次陷入恶性通胀的噩梦，治本之策是尽快收紧货币，避免老百姓的钱不断贬值，这是稳定价格预期的最有效路径。对于再次加息问题，一些人总是担心热钱流入，总是担心人民币升值，前怕后怕，一再贻误政策出台的最佳时机。而中国若选择在上半年就果断加息，货币政策就不会像现在这样被动。
　　而且，必须指出，在热钱和人民币升值问题上，一方面，中国目前的应对策略不多；另一方面，相对于物价对民众生活的影响，热钱和人民币升值问题很显然不在一个层面。我们承认，对中小企业和一部分贷款买房的民众而言，加息可能增加它们的成本和负担。特别是，一旦货币收紧，真正受影响最大的还是普通民众。但我们认为，这个问题不难解决。韩国在加息问题上的聪明选择完全可以成为我们的参考，其在加息的同时，对于中小企业的贷款利率仍保持不变，体现了有保有压的原则。中国在加息问题上，完全可以采取选择性加息的手段。
　　在物价失控的情况下，我们特别担心，相关部门为缓解物价上涨的态势，疏导流动性，悄然放松对房地产的调控措施。在全面通胀的情况下，出于担心通胀的考虑，房屋的购买需求再次升温，政府如果放松调控房价，在理论上似乎可以顺利地将过剩的流动性再次导入房地产，将房地产作为蓄水池，避免恶性通胀爆发。但必须指出，投资于房地产的水和引发目前通胀的水完全是井水和河水的关系，也就是说，在放松房地产调控的情况下，即使有一部分水流向房地产，但这是黄河的水，和引发通胀的长江的水没有任何关系。
　　有鉴于此，我们呼吁决策层不要心存侥幸，放松好不容易见效的房地产调控。放松房地产调控对中国的物价治理不会有任何帮助，反而会引发高物价和高房价的协同效应，加剧社会的不和谐。在这个问题上玩跷跷板，注定是很危险的。

　　常士杉：市场反应过度　维持大箱体
　　在第三方机构多个排行榜上，南京世通资产过去12个月的排名都名列第一，而就短期业绩来看，塔晶狮王2号和塔晶狮王包揽了冠亚军宝座，收益率分别达到了惊人的43.98%和43.72%，另一老牌私募李驰旗下的产品也表现不错。系统性的机会已经结束，短期市场不会有暴涨暴跌，反弹可以期待，但比较弱。近12个月业绩冠军南京世通资产常士杉昨日下午接受南方都市报采访时建议一般投资者控制仓位，策略上应该谨慎一些。
　　近日，壹私募网研究中心对287个存续期满12个月的私募产品统计显示，近一年平均收益为15.93%。阳光私募基金整体收益在这期的统计中普遍有较大提高，但是内部分化较上期有明显的增大趋势。
　　在近一年的收益排行榜中，世通投资旗下的世通1期依然保持强势，以129.65%的绝对收益再次毫无悬念地摘得近一年收益桂冠，也是唯一的近一年来收益超过100%的产品。另外，云程泰系列走势趋于强势，在包揽近两年收益的亚季军后，再度包揽近一年收益的亚季军，俨然是个无冕之王。余定恒管理的翼虎成长1期和罗伟广管理的新价值2期则紧跟随后，收益率分别69.16%和68.46%。龙小波管理的龙马2期则不幸垫底，收益率为-20.91%。
　　近一个月私募业绩落在-7.69%~43.98%区间，收益为正的产品有447个，约占86.79%，呈现正态分布，0-10%之间集中了372个私募产品。塔晶投资旗下的塔晶系列成为了本月的最大赢家，也是最为耀眼的明星。塔晶狮王2号和塔晶狮王包揽了冠亚军宝座，收益率分别达到了惊人的43.98%和43.72%，另一只产品塔晶老虎表现同样不俗，以15.19%的收益位居30位。
　　据资料显示，国金证券研究所副所长出身的冷再清2007年投入私募，创办了上海塔晶投资，并在2007年9月-12月连发4只产品，有冷再清旧部表示，应该不用担心塔晶的生存。据了解，冷再清创办塔晶投资，找的合伙人都是很有实力的。但是随后的塔晶产品的表现却令人大跌眼镜，以塔晶狮王为例，08年错判行情，一年亏损32.45%，在随后09年的单边上涨的行情中，沪深300指数上涨96%的情况下，塔晶狮王仅仅实现3.5%的收益，另一产品塔晶狮王2号只有1.39%的收益，年度排名垫底。
　　市场将步入振荡建议半仓
　　10月的榜单上，段焰伟的鼎辉1号则以30.67%的收益屈居第三，同威、隐形冠军、中睿合赢和理成风景紧跟随后，单月涨幅普遍都在20%以上，大幅跑赢沪深300指数。那么，私募如何看待接下来的行情呢？
　　头部特征非常明显，仍要谨慎。仓位要控制，年前大行情已经结束，系统性机会已经结束。常士杉判断，接下来主要看能否拿到好的股票。
　　新兴产业已经涨很高了，很多个股已经兑现了，接下来就是振荡市，要看选股能力，一般的投资者要注意把仓位控制在半仓以下。常士杉说，暴涨暴跌的机会没有了，市场可能维持在2800到3000点之间振荡。
　　常士杉判断，具体到当下，反弹可以期待，但力度会比较小，整个市场中性偏空。
　　金中和投资曾军则认为，由于经济恢复依然强劲，股市上涨趋势不改，加上流动性依然充裕，这些钱需要寻找出路，企业盈利也依然不错，估值会随着时间推移变得合理，对于市场的调整也不必过分担忧。