桂浩明：春节之前股市是没有多少机会了
　　在去年12月下旬的时候，沪市股指曾经探底3039点，这是自11月初股市重返3000点以后最靠近3000点的纪录。但是，这个纪录在今年1月下旬被打破了。本周二，沪市再度下探到3001点。此刻的形态表明，3000点已经受到重压。而投资者对这样的格局普遍感到担忧，后市的运行应该说会十分被动。
　　其实，大盘将考验3000点这一点，在今年初的股市走势中就有所表现。本来大家是期望年初行情有所上涨，但是今年一开盘大盘就出现下跌，而且尽管期间也出现包括融资融券与股指期货获批的利多消息，但均没有能够引发行情出现像样的反弹，相反股指呈盘跌格局。根据久盘必跌的规则，只要盘局被打破，行情向下破位，那么跌幅就不会太小。今年以来有较长的一段时间，沪市基本上是以3200点为轴心整理，而如果在这个位置继续往下，那么跌破3000点是很容易的事情。
　　既然跌破3000点并不是难以想象的，那么为什么当股指真的向这个位置靠拢的时候，市场会显得颇为恐慌呢（本周二股市可谓全线暴跌）？这里有两方面的原因值得考虑，一个是前面已经提到的，在去年12月下旬的时候，股市已经有过一次探底，而这次探底的深度则又超过了前面一次，这样在形态上走出了标准的n型，这种形态一旦确立，那么在技术上讲是会引发较大幅度下跌的。而且在年初就出现这种格局，投资者自然会感到紧张。二是，前面一次下跌，主要是因为市场对高速扩容有所担忧，同时市场资金面在年底的时候呈现出阶段性紧张，因此引发了行情的下行。但这次市场环境和上次已经有了很大的不同，一则是好几个预期中的利好都已经出台，但是无从改变弱势格局。二则是银根紧缩的态势在相当程度上得到了确认，投资者对未来的预期已经不同于一个月前。这样一来，股指再次下行考验3000点，就不太可能像上次那样，仅仅是往下试探支撑，很快就会掉头向上。相反，有效破位的可能性在加大。
　　当然，去年很多研究机构在判断今年行情时，都已经提到年度指数运行的低点是在2800点乃至更低，从这个角度来说，现在股指即便跌破3000点似乎也不是那么可怕，属于预期中的事情。但问题在于，以各家研究机构的分析来看，3000点应该是一个颇为安全的，具有估值优势的位置，这个位置在年初就受到重压，多少反映出市场疲弱局面已经达到了何种程度。另外，以近期的市场走势来看，出现连续的大幅度杀跌，并且没有像样的反弹。这又从另外一个角度表明，市场上的多空较量，空方已经完全占据了主动，投资者对近期股市的走势，在很大程度上已经失去了信心。显然，这样的局面是很严峻的。一般来说，如果没有意外因素出现，这次股市会有效跌破3000点，并且存在进一步向下探底的可能性。
　　也许，事后人们会发现，股市的这种下跌其实是有点过了，超出了对已经出现的利空作出正常反应的范畴。可以说，如果综合考虑目前市场内外所存在的各种因素，应该承认时下股市的确有下跌过度之嫌。毕竟宏观经济是好的，上市公司业绩也在改善之中。但是，重要的是，近期所发生的很多事情，令投资者的情绪出现了恐慌，这一定会导致行情的下跌过头。而在还没有力量改变这一切的时候，恐怕人们不能不选择降低仓位乃至暂时离场观望。看来，至少是在春节之前，股市是没有多少机会了。

　　谢国忠：2012泡沫将破裂 A股3000点是心理关
　　近期央行的一系列动作，被市场解读为紧缩货币政策的信号。而独立经济学家、玫瑰石顾问公司董事谢国忠则认为，这主要是在打心理战，还没有动真格的。但目前即使拿起真刀真枪，幅度也不会很大。
　　谢国忠认为，中国近几年名义GDP为4.5％，而短线的利息水平为零，这在历史上从来没有出现过，所以不出现大泡沫是不太可能的。因为利息的增长应该与GDP的增长紧密相连，比如韩国经济增长达双位数的时候，利息的增长水平也是双位数。他预计泡沫会在2012年最终破裂，发生二次经济危机之后，可能才是真正的见底。
　　那么，如何看待当前的经济状况？这种状况又将如何影响股市？《每日经济新闻》日前对谢国忠进行了专访。
　　货币微调是心理战
　　《每日经济新闻》（以下简称NBD）：通胀预期已经成为共识，监管层也已在货币政策层面进行了微调，那为什么2012年通胀仍会成为大的隐患？
　　谢国忠：一般情况下货币投放和通胀到来两者之间有一个时间差，货币的大量投放会催生资产价格的上涨，价格的上涨到实际通胀的形成一般情况下会经历2年的时间。目前我国已经出现了通胀的迹象，且预期较高。
　　更值得注意的是，全世界通货膨胀会在同一时间内到来，美国从2008年开始增加货币供应量，2009年继续，近期在美国也看到了通胀。但是通胀由低到高需要一个过程，即使通胀水平到了政府不能忍受的阶段后，到破裂也还有一段路要走。
　　NDB：但政府已经意识到了通胀的问题，近期上调存款准备金率等措施就被市场解读为收缩流动性的信号。通货膨胀还会成为隐患吗？
　　谢国忠：这主要是心理作用，其效果可能有限。因为目前银行的贷存比是67％，说明银行业是不缺钱的。如果要真正控制信贷投放，一个途径是加息，另外一个途径是提高资本充足率。
　　NBD：调高存款准备金率等措施能不能说是货币政策转向呢？
　　谢国忠：目前来看，政策核心还是以吓唬一下为主，尚未拿起真刀真枪来。相比正常水平，尽管中国的利息水平低三个百分点，但是监管层不愿意加息，所以通过打心理战来进行管理。即使拿起了真刀真枪，加息的幅度也不会太大。
　　二次危机可能到来
　　NBD：2012年泡沫会破裂？
　　谢国忠：全球经济一体化，主要看美国加息，只有美国加息后，全球的经济环境才会改变。不少人认为美国不会出现通胀，但金融危机下全球都在增加放贷，进行炒作，目前主要的泡沫来自于新兴市场金融、大宗商品以及房地产市场。
　　特别房地产是一种非生产性的资产，房产价格的高低反映了经济走势的好坏，而现在是把因果关系进行了倒置，认为经济形势好百姓就有钱买房。
　　NBD：那也就是说泡沫破裂之后会陷入第二次危机？
　　谢国忠：这次金融危机是因为美国华尔街出现问题，政府反过来救他们，释放信贷，依靠泡沫来维持经济复苏，如此增长不能长久。但是当第二次危机来临时，政府已不能继续实施财政刺激计划，于是经济见底。
　　NBD：您为什么认为经济会出现二次探底？
　　谢国忠：现在经济的增速已经开始放缓了。原来得益于基数比较低和存货周期所带来的出口上升，得益于4万亿投资中不少项目提前进行，得益于信贷的大量放贷，房地产市场增幅巨大，资金在流到开发商口袋后又重新进入新的开发项目，在一系列的一次性因素作用下，我国经济出现了快速的恢复和增长。
　　但是今年，看不出经济高速增长的延续性了。从全球范围看，世界经济复苏的高点应该在去年四季度。
　　金融危机后，经济运行态势反映出的是通过泡沫来维持经济的增长，在经济结构上出现了歪曲，在结构没有进行调整之前，经济不太可能出现快速复苏。
　　3000点是心理关
　　NBD：在这种环境下，股市会如何运行呢？
　　谢国忠：过去市场形成了一个大泡沫，在此情况下不断释放的流动性则暗示着可以继续去炒作，这是投资者的一个梦。
　　中国的股市和信贷投放是水涨船高的关系。如果没有充足地放贷，股市便无法大涨。从去年开始银行已经在货币政策上进行微调，但是还没有真正开始收紧流动性。
　　从监管角度分析，政府有一个矛盾心态，即当股指涨起来时不希望继续大涨，但又不敢任其大幅下跌，造成负面后果。用一个比喻，管理层把投资者当作是小孩子，注重心理层面的影响。当股市下跌的时候，便掏出糖果哄，而当认为上涨过猛时，又拿出大棒来吓唬，所以目前处于胶着的状态，描绘出的是一副区间波动的走势图。
　　NBD：股市岂不是波动会很剧烈？
　　谢国忠：就是通过上下波动让投资者留在股市中，3000点附近在监管层眼中应是一个较为敏感的关口，这是政府的一个心理价位。但当通胀来临需要收缩流动性，开始加息时，投资者的梦就会破灭。
　　NBD：那么我国实体经济能否支撑股市走好？
　　谢国忠：除去垄断行业公司盈利状况不错之外，其他企业尚无法看得清晰。比如房地产行业，目前处于面粉价格高于面包价格的阶段，其拿地成本居高不下，许多房地产公司并不是靠房产销售来赚钱，而是依赖配置股票。