这一期我们集合了前几期对城镇化的研究。

　　总结一下城镇化过程与投资市场的关系。

　　城镇化不是行业规划和区域振兴

　　呈现的当下城镇化下影响到的各个行业，和对应的公司。

　　在资本二级市场上，总是容易把某种趋势概念化，板块化。例如目前我们所说的“城镇化”。

　　然而与以往的任何一个行业规划不同，城镇化是牵一发而动全身的整体发展。

　　我国城镇化率为51%，户籍城镇化率只有35%，远低于世界平均水平和同等发达经济体，距离2030年的65%--70%的目标有很大的提升空间。

　　新型城镇化的模式是建设“以城市为主导的区域”，以城市群为基础，实现大中小城市和城镇的协调发展。

　　从2011年的水利建设，到2013年的一号文件（中央一号文件原指中共中央每年发的第一份文件。但是现在“中央一号文件”已经成为中共中央重视农村问题的专有名词。）

　　今年的中央一号文件，中央一号文件明确提出，新增加的农业补贴要向专业大户、家庭农场、农民合作社等新型生产经营主体倾斜。

　　不过，中央鼓励在它们发展的同时，还有一个前提条件要记住，那就是稳定农村土地承包关系，尊重和保障农户承包土地的权利，土地流转不能搞强迫命令，要尊重农民的意愿。

　　无论是前段时间河南的强拆还是城乡一体化悖论的争论，城镇化的首要问题都是土地问题。在城镇化水平从51.3%提升到65%的过程中，保障农业的发展是前提。

　　因此南水北调工程和农业现代化比一线房地产开发更值得关注。

　　“过去十年农机行业持续保持两位数增速，但是农业机械化依然存在众多薄弱环节。新型城镇化建设将加快提升农机产品和客户结构，促进农机行业迎来更好的黄金十年。”国泰君安分析师吕娟认为。她判断，2013-2015年拖拉机行业年均复合增长率5%左右，其中大中马力年均增速可达10%左右。图示的新研股份（300159）和一拖股份（601038）是其中的代表。

　　从2009年以来的区域振兴计划几乎已经涵盖了整个中国一线城市以外的区域。每一次区域振兴计划政策的发布都伴随着二级市场的一阵炒作。

　　新型城镇化并不是单一指区域振兴。而是从土地流转到人口制度的一系列改革。然而不同的地方政府对政策的实施细则不同，阶段性拥有地方进入壁垒的公司更有赢者通吃的优势，如进入园区土地开发的华夏幸福（600340）。

　　城镇化不仅是房地产和基建

　　虽然十八大召开以来的城镇化炒作集中在房地产和建筑建材上，但理性分析城镇化绝不仅仅是盖房子。

　　然而房地产确是城镇化绕不过的一个环节。虽然中金公司的研究结果称三线城市市辖区已实现户均一套房，未来对住房的需求并不会支持房价持续上涨。

　　但供给与需求的结构性偏差仍然给了许多地区强劲的需求。中金公司研究统计表示，未来的需求结构中，刚性需求6-7亿平米，改善型的弹性需求2.5~3亿平米。

　　而在抢占商品房开发之时，介入地方政府的土地一级开发是一个不错的选择。

　　以国企出身的如云南城投（600239）（600239.SH）、中天城投（000540）（000540.SZ）、金科股份（000656）（000656.SZ）为例，都是配合地方政府搞城镇化建设的一线拓荒者。因此顺势享受了二级开发的超额利润，在本次主题的后文将详细叙述。

　　据有关测算，按照2002年的价格水平，每增加1个城市人口，需要基础设施投资9万元，按照最近十年每年增加1800万人计算，我国一年需要新增的城市基础设施建设投资就达到了16200亿元。再加上需要增加的公共服务投资，投资潜力巨大。

　　然而随房地产伴生的建筑建材中，水利和玻璃是建材两大类。经过前几期的研究，水利和玻璃由于行业自己处于周期调整中，都面临着产能的过剩，即使在城镇化的需求拉动下，也更多只能在二级市场上呈现出脉冲式的、阶段性的上涨。

　　相反，随着农业基建，尤其是水利工程伴生的管材类公司，如青龙管业（002457）（002457.SZ）、龙泉股份（002671）（002671.SZ），巨龙管业（002619）（002619.SZ）等不仅没有行业产能过剩的忧虑，且中标后未来两三年业绩锁定好。

　　消费升级是城镇化永续的话题

　　在房地产政策调控、钢铁建材产能过剩的情况下，新型城镇化率提升的进程中，消费升级带来的机会显得更加持续。

　　“大消费”的概念早在“扩大内需”的拉动下被反复炒作，随着新型城镇化建设的到来，大消费时代更具有了消费根基。服装纺织行业中跑出的黑马搜于特（002503）（002503.SZ）算一个典型的例子。

　　另一个从属大消费领域的则是医疗行业。国泰君安分析了世界上20多个国家的医疗保健水平，发现人均医药支出、医药费用占GDP的比重与城镇化率呈正相关。

　　分析表明，城镇化率达到70%以上的国家，如美国、丹麦、荷兰、加拿大等，人均卫生支出多在3000美元以上，医药支出占GDP的比重多超过9%；城镇化率低于60%的国家，如中国、罗马尼亚、印度、越南等，人均医药支出多低于1000美元，医药支出占GDP的比重多低于7%。

　　假设2020年中国的城镇化率达到波兰2010年的水平（60-61%），则人均卫生支出应达到1480美元，是2010年水平的3.5-4倍。

　　国泰君安预测计2012-2020年，在城镇化的推动下，医保支出为15万亿，年复合增速为17%；无城镇化推动下（即假设医疗保险覆盖人群结构维持2011年水平，支出维持自然增长），医保支出为10.5万亿，年复合增速为11%，以此预计城镇化进程带来4.5万亿的医保支出增量。

　　而大病险涵盖药物、县级医药终端和新基药则是三大块重点增长领域。

　　与此类似的消费升级还涵盖了文化传播、餐饮旅游等。

　　也许你会质疑岂不是所有行业都与城镇化相关？是的。新型城镇化的概念在二级市场上被浓缩成基建和房地产投资。

　　然而应当看到，城镇化本身带来的是牵一发而动全身，涵盖了衣食住行和社区建设的方方面面。

　　长远的看，寻找永续的需求才是王道。