相信大家都都买过货币基金，但是货币基金到底是怎么赚钱怎么分配收益的，可能大家并不了解，今天就尽可能简单地说说。同时重点关注一下货币基金如何应对规模大幅缩水。

　　我们都知道货币基金主要投资的都是债券、协议存款、债券逆回购等低风险产品，这些产品无一例外都有一个期限，就是多久到期，这个期限很关键，因为期限不同，收益率也不同嘛，这个大家都有感受，银行的存款就是存的时间越长利率越高嘛，货币基金投的产品可能并不完全是这个样子，但是总体趋势还是这样的，期限越长收益越高。

　　我们可以简单地理解，货币基金想要做好收益，就要尽量提升自己所投产品（投资组合）的平均投资期限，但是期限的提升要考虑到流动性，毕竟货币基金都是开放式基金，基金规模每天都在变动，出现净赎回的时候，必须得能撑得住，付得出赎回款，而且最好没有代价，有代价恐怕收益就要缩水了。

　　然而持续遭遇净赎回、大额赎回，货币基金的日子就不太好过了，尤其是基金没有为此做好充分准备的情况下。下面举个简单的例子，我们看看这日子到底有多苦逼：

　　1月1日基金规模100亿久期（组合平均剩余投资期限）90天

　　按照规定，久期不得超过120天，90天是行业非常高的水平了，算是比较冒险。为了方便计算，我们假设这基金就投了两只债券（实际上会远远多于这个数字），一只剩余30天（债券A），一只剩余150天（债券B），各占基金资产的一半。

　　很不幸，由于期间遭遇例如债灾这样的危机机构大客户迫不得已赎回，到了2月1日，这基金就剩下50亿了，那么基金的久期是什么样子呢？

　　上个月占基金资产一半的剩余30天的债券A刚好到期应付赎回了，剩下的50亿都是那只上月剩余150天现在剩余120天的债券B了，满仓剩余120天的债券B，这基金的久期是120天了，上面说过货币基金的久期不得超过120天，所以现在该基金必须要卖掉债券B来降低久期合规和应对赎回。

　　2月1日基金规模50亿久期（组合平均剩余投资期限）120天

　　实际上赎回不可能都集中在一天，债券A实际上也是在边卖边应对赎回。这里我们要说说货币基金怎么计算收益了

　　简而言之正常算：就是算算投资组合到期能有多少利息，然后平摊到每一天

　　但是这么算不见得公平，因为基金规模是变化的，不一定这个组合可以拿到到期的那天，所以还有一种算净值的方式作为补充，这种方式跟债券基金算净值的方式差不多，如果净值低于1元较多，出现较大偏差，货币基金就要按照规定调整组合，将净值拉回去；如果达到一定数值，管理人就要掏钱弥补损失，连续在这个数值，基金还看要被清盘。这个算法主要是警示管理人要赶紧调仓的，这个偏差也就是之前说过的偏离度。

　　如果风和日丽，两种算法偏差不多，那么一切相安无事；如果遇到疾风骤雨，这事就不好办了。上面的例子，基金遭遇大额赎回，基金可能需要卖掉手里的债券应对赎回，当时的情况如果是全市场的流动性都不好，或者遇上债市下跌，债券卖不上价，照比之前预期的低，基金实际上就要损失收益了，体现出来的就是万份收益降低，年化收益率降低。

　　根据收益数值，有着丰富投资经验的机构是能看出来基金碰上了困难事的，也能判断出来未来一段时间这只基金可能还是很困难，于是乎没人会和钱过不去，赎回就会接踵而至。散户的反应比较慢，或者说根本也看不出这些事，而是看到收益持续低得不能忍，也会选择赎回。那么接连不断的赎回会让基金的规模不断缩水，久期被动提升，卖券应对赎回，从而恶性循环。

　　文章来源：微信公众号基民柠檬