| 什么是安全边区 安全边区由华伦·巴菲特之师葛拉汉所提出，指得是“股票价格”和“企业内在价值”之间的差距。葛拉汉认为，要做到正确且成功的投入，这可能是投入人唯一需要注意的投入原则。 而巴菲特也认为，自己之所以能运用投入创造大量的财富，要归功于恩师葛拉汉所提出的“安全程度”的原则。 安全边区与决策 投入标的“价值”的估算，是以‘现金流量’为指标，衡量该投入标的未来将盈余陆续回馈给投入人的能力。换言之，企业的内在价值即是计算“一家企业在其往后的寿命中，预估所产生的净现金（营收减去必要投入所需之支出），经过折现之后的现有价值。” 在实行投入决策之前，若能充分衡量该投入标的“安全程度”的数值高低，就越能确保此一投入在未来能充分获利的可能性，也越能确保投入时不至于因为追高而受伤。就像是开车时，必须与前后车保持安全距离一样，“安全程度”的原则，正是真正的投入人能够持盈保泰的重要关键。 安全边区的思维 投入是否成功，往往在买入该支股票时就已经决定。”这句话指的就是，安全程度的距离，其实在投入人买入时就已经决定了，也因此，巴菲特才会强调“真正的投入，应该以评估价格与价值之间的关系作为基础，不考虑这种评估策略根本不能算做投入，而是一种投机”，此话所秉持的，正是“安全程度”的思维。 投入标的依据其价格与价值之间的关系，可分为两种：价格高于价值的标的，以及价格低于价值的标的。 对于价格高于价值的标的，可能的状况有二：一是企业体质不佳的经理人拉抬股价，造成股价大幅拉高，长期而言，锦衣其外、败絮其中，糖衣终究会被戳破，股价会回归其应有的水准。二是投入标的获利能力良好、体质健全，但因为其价格已经逼近（甚至超过）其价值，此时介入投入，安全程度过低，在此一状况下，该企业仍不足以被认为是好的投入标的。 而好的投入标的正好相反。除了企业体质健全，无论是在“创新力”、“出产力”皆有优越表现之外，该企业的股价也必须低于价值，未来有充分的成长空间。因此，当此一企业受外市场气氛影响而股价重挫时，往往会让其安全程度大幅提升。(顶尖股票学院: http://58188.com) 安全边区的进展 安全边区即秉持资本经营管理精神的机构（如巴菲特所主持的波克夏企业），会利用如次级房贷风暴等事件，大举加码美国富国银行幅度高达11%、入股美国银行之原因所在。 巴菲特认为，其所做的最好投入，“往往是在大众对总体经济事件的忧虑达到巅峰时”，然而，这些事件“不曾改变以合理价格收购绩优事业这种作法的正确性”。其所秉持的心法，即是“安全程度”。 |
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