年报，年年报。但过去的一年股指高歌猛进，数千万股民的热忱，令今年的年报格外聚光--上市公司的经营业绩是否亦如大盘般捷报频传？能否为投资者指点迷津？年报披露方式在哪些方面有待改进？

　　总体向好，内部失衡

　　平安证券统计显示，截至4月12日，两市合计874家公布年报的公司中，户均业务主营收入同比增长24．25％。其中，Ａ股公司主营业务利润、净利润等指标均较上年大幅增长；每股收益0．30元以上的公司达38．55％，较上年增加11．45％，表明绩优类公司占比增加，上市公司的投资价值不断提升。中小板块表现普遍优于主板。根据Ｗｉｎｄ资讯统计，截至4月10日，在已公布年报的125家中小板公司中，90家公司净利润同比增长25．16％，一批中小公司净利润增幅超过100％。

　　在总体向好的格局下，2006年年报也呈现出一些内部失衡的特点：

　　净利润增幅明显高于收入增幅。先期公布年报的254家公司平均净利润增长164％，收入却只增长25％，原因在于投资收益、成本费用控制对利润增长的贡献较大，而真正来自主营业务的利润却并不多。

　　投资收益成为利润原动力。上海聚源数据有限公司的统计表明，截至4月19日，已公布年报的公司投资收益在总利润中的占比由2005年的平均2．04％陡增至6．28％，成为业绩增长的重要动力。

　　各行业的利润增长情况差异较大。房地产、食品饮料、传播等行业毛利均超过30％，而批发和零售贸易、石化、纺织等行业的毛利则处于较低水平。

　　专家指出，高利润低收入的成绩并不具有可持续性。债务重组、费用补贴等属于偶发经济，而投资收益、费用控制也不会持续增、减；上市公司的发展关键是主营业务的盈利能力。

　　也有股评人士指出，尽管这份成绩单还有待夯实，但总体上的良好表现，充实了股市的内涵价值，削减了高市盈率的估值泡沫。银河证券的分析报告认为，已发年报的公司平均市盈率约34倍，沪深300、上证180、上证50市盈率约31倍，皆属国际公认的合理水平。　把握三要点，熟悉新准则

　　作为上市公司的公开性文件，年报的内容很庞杂，语言也略显晦涩。投资者到底该从中提炼哪些信息呢？

　　专家指出，要抓住公司的基本情况、董事会公告、财务报告这三要点。

　　首先是了解公司的会计数据、财务指标和股本及股东变动情况。主营业务收入反映了公司的成长性和稳定性；利润变动决定每股的收益；总股本结合未分配利润数额，则体现股票的前景。

　　其次，要分析董事会公告。公告对企业的生产经营、内外环境等皆有陈述分析，利于投资者结合国家宏观政策、市场变化等，做出判断。

　　再次，要留意审计报告，关注企业的资产负债表、利润及利润分配表和现金流量表。如果净利润主要由主营利润构成，说明公司靠主业发展；如果其他业务利润较大，说明公司业绩正在转型或存在偶然性；如果补贴收入大，说明政府正在助其扭亏或保牌。现金流量则揭示企业的偿债能力和支付能力。资产负债率一定程度上反映了企业的经营风险。

　　今年1月1日起，上市公司按新会计准则运行内部财务数据并公布年报。在新准则下看年报，投资者应关心两方面：一是变现能力强的资产不再按历史成本记账，而是按公允价值，采用报表披露日的价格估价，投资者应根据现价来审视一些上市公司的资产现值；二是股东权益的增减--以公允价值计量后，资产及资产变动会导致股东权益改变。

　　期待年报披露更公平

　　采访中，不少投资者对目前年报的披露时机与方式提出两点疑问：

　　一是年报信息仍有泄密嫌疑。不少中小投资者感觉自己和大股东、大机构投资者在信息的知情权上是不同步、不对等的。杀跌后年报利好或暴涨后年报利空频频上演，年报成了某些人操纵股价的工具，期待相关部门能出重拳，刹歪风。

　　二是在年报公布当日不该停牌。不少投资者反映，公布年报当天停牌一小时，会使该股持有者丧失及时换仓的机会。对上市公司来说，停不停牌没差别；可对普通股民而言，机会稍纵即逝。这是上市公司对投资者的不尊重。北京股民李先生说。（曲哲涵）