跨期套利可分为两种类型。一是买进套利，如果投资者预期不同交割月份的期货合约的价差将扩大，则套利者可以买入其中价格较高的合约，同时卖出价格较低的合约；二是卖出套利，如果投资者预期不同交割月份的期货合约价差将缩小，则套利者可以卖出其中价格较高的合约，同时买入价格较低的合约。 　　

　　价差对于套利者来说是非常重要的，价差是指建仓时价格高的合约价格减去价格低的合约价格。这里以两合约每日收盘价为例，以价格高的合约价格减去价格低的合约价格作为价差。 　　

　　假如我们拟在IF0703与IF0706两合约间进行跨期套利。我们依据仿真交易IF0703、IF0706合约的收盘价为样本进行价差分析。下图数据来自2006年10月23日至2007年3月1日，共86个交易日，黑线代表IF0703合约仿真交易收盘价，粉红线代表IF0706合约仿真交易合约收盘价(图1）。 　

　　我们发现，IF0706合约的价格在很多时候都是高于IF0703合约的，这是因为远期期货合约价格是市场对于远期合约价格的一种预期，在牛市预期中，IF0706合约的价格在多数情况下是要高于IF0703的，如果发现IF0703合约价格更高则是绝佳套利机会的出现。我们用IF0706合约的收盘价减去IF0703合约的收盘价（图2）。

　　以IF0706合约价格减IF0703合约价格我们发现有两的值是负的，这样就是绝佳套利机会的出现。

　　以第一次机会为例，当天IF0703合约1633点，IF0706合约1579点，以高的一边减去低的一边，价差为54。但是我们预期IF0703合约价格理论上应当是低于IF0706合约的，而且IF0706合约价格理论上也是要高于IF0703合约的，也即预期IF0703合约价格会趋于下跌，IF0706合约价格趋于上涨，也即预期价差将缩小。这时可作卖出套利，卖出IF0703合约而买入IF0706合约，果然到第二天，价差由原来的54缩小到负31.6。第二天把两合约平仓掉就净赚95.6点，盈利29680元(95.6×300)。类似的第二次机会的出现也可以进行操作。

　　观看图2，我们抛开那两天数值为负的不管，既然IF0706合约价格应当高于IF0703合约价格，那么这种差价维持在一个什么样的位置才是比较合理的呢?　　

　　从图2来看，这种差价水平一般都维持在50以下，当这种差价高于50时，一般来说差价要回归正常水平，当差价明显大于50时套机会也就开始涌现。这样我们发现在2月28日的差价水平偏高，当天达到211点的高位，这种差价水平不正常，应当会回落，就可以卖出IF0706合约,买入IF0703合约。果然第二天价差缩小至193.1点，盈利17.9点，在这个时候认为价差还会缩小仍可以持仓不变，至价差缩得足够小时再平仓获利出局。

　　从图2来看，虽然价差为正但是如果这种正值过于小,即这种正值大大地小于50的话我们认为这种偏离值会增大,也即价差会增大。这时可做买入套利，以2007年1月8日为例,这天IF0703合约价2403.7，IF0706合约价格为2418.7，价差为15，我们认为这种价差水平是偏小的，于是买入价格较高的合约，卖出价格较低的合约，即买IF0706合约,卖IF0703合约。至1月11日,价差变为58，这时把两合约平仓掉，盈利43点。

　　以上我们讲了跨期套利的一般方法,对于具体套利操作，还应注意以下几点：1.对大势的正确判断非常重要，像上面所举的例子,如果处于熊市中，IF0706合约价格低于IF0703合约价格是很正常的，这时如果卖出套利则是危险的。2.对于价差水平多少合理，多少又不合理的判断问题。上例中我们所说的合理水平大概是50点，20点以下说明价差水平偏低，这两个数字都是我们依据以往仿真交易的情况依据统计得出的，没有进行严密的科学论证，比如在上例中，也可以认为价差处于60水平以下是合理的，60水平以上是不合理的。还有就是我们选取的仿真交易日期毕竟有限，或许不能很好地发现正常的价差水平，在这里我们仅以此例说明跨期套利的原理和基本方法。