顶尖财经网(www.58188.com)2025-4-7 10:16:13讯：

　　煤炭为能源安全的压舱石，我国“富煤贫油少气” 的资源禀赋特征，决定了煤炭在保障能源安全中的作用不可替代，较长一段时期内煤炭生产和消费仍将保持在高位，即在很长一段时间内，中国煤炭的主体能源地位不会动摇！

　　2024年煤炭行业上市公司净利润虽然回调，但是小幅度的，公司依然很赚钱：

　　（1）中国神华) href=/601088/>中国神华（601088）（601088.SH）归母净利润为586亿，同比下降1.71%；

　　（2）陕西煤业) href=/601225/>陕西煤业（601225）（601225.SH）归母净利润为222亿，同比下降3.97%；

　　（3）中煤能源) href=/601898/>中煤能源（601898）（601898.SH）归母净利润为193亿，同比下降1.08%。

　　（煤炭行业已披露2024年年报净利润前十家公司）

　　煤炭设备商（煤机）行业龙头，天地科技) href=/600582/>天地科技（600582）(600582.SH)2024年归母净利润为26.22亿，同比增长11.17%。

　　我们来重点看看中国神华、中煤能源和天地科技的财报，为我们透露出行业会有什么样的变化和投资机会？

　　一、中国神华：分红高达76.5%

　　中国神华2024年的营收和净利润都是微跌：营业收入为3383亿，同比下降1.37%；归母净利润为586亿，同比下降1.71%。

　　中国神华拥有“煤炭生产→煤炭运输（铁路、港口、航运）→煤炭转化（发电及煤化工）”一体化的产业链，收入最高的是煤炭。

　　（2024年收入构成）

　　2024年煤炭业务收入为2686亿，同比下降1.7%，其中产量增加了0.8%，自产煤价格下降了3.8%。

　　（产销数据）

　　（价格情况）

　　煤炭价格下降对电力业务是利好，有一定对冲，这个在2023年是比较明显（煤炭利润下滑发电利润增加），但2024年发电业务毛利润也下滑了。

　　（2024年毛利润构成）

　　中国神华2024年发电量为2232亿千瓦时，同比增长5.2%，主要是平均售电价格下降。

　　（2024年年报）

　　2024年煤炭业务的毛利率看起来只有30.3%，但主要是外购煤（毛利率仅1.8%）拉低了，公司自产煤的毛利率高达44.5%。

　　（2024年年报）

　　其实2025年中国神华的业绩也很容易判断，因为公司已经披露了2025年的经营计划，预计煤炭产量同比增长2.4%，销量增长1.4%，2025年营业收入都给了出来——3200亿，同比下降5.4%。

　　（2024年年报）

　　原因还是2025年煤炭市场供给偏宽松，价格中枢可能会小幅下降。

　　（公司对2025年行业趋势的判断）

　　分红方面，中国神华2024年打算分红449.03亿，占当年净利润的76.5%，对应2024年底的股价股息率为5.2%——因为股价涨上去了，前几年没大涨时的股息率更高。

　　（市值风云）

　　为进一步巩固与长期股东的关系，中国神华董事会已提出2025-2027年度股东回报规划，继续维持高分红的比例：即每年以现金方式分配的利润不少于当年公司归母净利润的65%，而且还可能会中期分红。

　　二、中煤能源：向中国神华看齐

　　中煤能源和中国神华的情况是一模一样的，2024年营收和净利润都是微跌：营业收入为1893亿，同比下降1.85%；归母净利润为193亿，同比下降1.08%。

　　但中煤能源的业务和中国神华又有一些不一样，除煤炭之外，还有煤化工、煤矿装备制造。

　　2024年煤炭收入为1607亿，同比下降1.2%，其中自产煤收入773亿（中国神华是1724亿），同比下降4.1%。

　　（营业收入构成）

　　商品煤产量同比增长了2.5%，也是煤价下跌，自产煤销售价同比下降6.6%，导致收入下降。

　　（2024年年报）

　　除煤炭业务外，2024年中煤能源其他业务情况为：

　　（1）煤化工业务收入 205.18 亿，同比下降4.1%，主要是尿素和硝铵销量减少、销售价格同比下跌；

　　（2）煤矿装备（煤机）业务年收入为111.5亿，同比下降8.5%。

　　（营业收入构成）

　　2024年中煤能源预计分红63.51亿，股息率为3.93%。

　　（市值风云）

　　2025年业绩方面，风云君判断和中国神华一样，收入会同比微降：

　　（1）煤炭方面，2025年公司计划自产煤13300万吨以上，相对2024年13757万吨没什么增量，煤炭价格又预计是下降的，所以这块收入会同比微降；

　　（2）煤化工方面，依然是供给大于需求，这块盈利也不会有起色。

　　（2024年年报） 三、天地科技：现金接近市值

　　天地科技和中煤能源倒过来一些，煤机业务为主，煤炭业务为辅，2024年营业收入为305亿，其中煤炭生产25亿。

　　天地科技营业收入同比增长2%，归母净利润为26.22亿，同比增长11.17%，研发投入21.88亿。

　　2024年年报和三季报有一些变化。

　　2024年前三季度经营现金流净额为负的16.24亿，年报则是正的51亿，现金流大幅改善，核心是应收账款减少了，第三季度应收账款有143亿，年底只有102亿了。

　　2024年底合同负债有32亿，略比2023年39.35亿少，但是比2024年3季度的29.99亿多。

　　特别是现金很多，货币资金有140.6亿，加上1年内的债权投资15.97亿，1年以上的债权投资68.5亿，都是大额存单，现金类资产就高达225亿。

　　（2024年年报）

　　银行借款只有3.21亿短期借款和1.8亿的长期借款，合计5亿，即净现金（现金-有息负债）就高达220亿。

　　然后今年3月又收到了沁南煤矿出售51%股权出售的26.9亿现金，预计带来10亿的净利润增加。

　　（2025年3月25日投资者关系互动）

　　那2025年1季度账上现金就超过250亿，和目前市值260多亿接近。

　　另外，2024年年报预计分红13.12亿，占净利润50%，对应股息率为5.13%。

　　（市值风云）