市场人士表示，随着“支持优质未盈利科技企业发行上市”“稳妥恢复科创板第五套标准适用”“进一步增强多层次市场体系的包容性”等改革举措推进落实，资本市场对科技创新的制度包容性适配性逐步增强，一些优质未盈利的科技型企业有望迎来融资机遇。

　　资源向“硬科技”领域聚集

　　服务创新驱动发展战略、促进新质生产力发展已成为资本市场的一项重要任务。在大力引导要素资源向新质生产力集聚方面，资本市场正持续加力，这在今年以来新股发行上可见一斑。

　　截至3月16日，今年以来共有18家企业完成A股IPO。从行业属性上看，18家企业中，来自信息技术、材料、医疗等板块的居多；从上市板块看，有4家登陆科创板、7家登陆创业板，占比超6成。这些均表明，金融“活水”在进一步向硬科技领域聚集。

　　国泰君安证券新股研究首席分析师王政之说，证监会主席吴清日前表示将加快健全专门针对科技企业的支持机制，“稳妥实施科创板第五套上市标准等更具包容性的发行上市制度”，释放了积极信号，凸显了对科技创新企业上市的支持。“预计未来科创企业将成为A股上市的主力军。”王政之说。

　　申万宏源研究新股策略首席分析师彭文玉表示，在严把上市公司质量关、畅通多元化退出渠道的政策取向下，新股发行遵循兼顾一二级市场协调发展的逆周期调节原则。

　　增强制度包容性适应性

　　今年的政府工作报告明确，改革优化股票发行上市和并购重组制度。证监会党委日前表示，增强制度包容性、适应性，支持优质未盈利科技企业发行上市。综合多方面信息，分析人士认为，在大力引导要素资源向新质生产力集聚的背景下，新股发行市场化改革将进一步提速。

　　在海通证券首席经济学家荀玉根看来，融资端政策将在支持科技创新和新质生产力发展上持续加力。如，推动股市制度完善，增强对科技企业的包容性、适应性；加快金融产品创新，引导资金关注科创；此外，进一步推动多层次资本市场联动，增强对科创企业全生命周期的融资服务。

　　证监会关于“稳妥恢复科创板第五套标准适用，尽快推出具有示范意义的典型案例”的最新表态尤其受到关注。南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，稳妥恢复科创板第五套标准适用，对于我国科技创新和产业创新融合发展具有重要的战略意义。一方面，将显著增强资本市场的包容性、适应性，为尚未盈利但拥有核心技术和发展潜力的科技企业开辟直接融资渠道；另一方面，通过鼓励这类企业上市，可激发市场对高科技行业的投资热情，吸引更多社会资本投入到创新领域，形成良性循环，促进整个产业链的升级和发展。

　　“进一步完善境外上市备案制度”“稳步扩大高水平制度型对外开放”“稳步拓展跨境互联互通”……监管部门支持符合条件的企业赴境外融资，也将更好支持企业依法合规利用两个市场、两种资源实现规范健康发展。“结合实际情况判断，预计境外上市备案效率将持续提升。”高盛亚洲（除日本外股票资本市场联席主管王亚军说。

　　更多增量资金有望入场

　　投资与融资相辅相成，只有投融资平衡发展，资本市场才能形成良性循环、健康发展。今年政府工作报告首次把稳住楼市股市写进经济社会发展总体要求，并提出深化资本市场投融资综合改革。市场人士分析，投资端改革提速带来的中长期资金加快入市，有望投融资协调发展，进而为资本市场加力支持科技创新和新质生产力发展提供支撑和保障。

　　瑞银集团中国区总裁、瑞银证券董事长胡知鸷表示，政府工作报告强调“深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市”，不仅有望激发市场活力、动力，也将推动资本市场向“新”、向稳、向质发展。

　　近来，A股市场分红、回购、增持现象持续不断，一批上市公司抛出分红计划或发布回购增持公告。东方雨虹日前披露，公司董事会已审议通过调整2024年度利润分配预案的议案，公司还将在2025年半年度报告披露后推出2025年中期分红预案，保障本次调整前后投资者回报水平整体稳定。

　　社保基金、企业年金等中长期资金入市空间仍较大。中信建投证券政策研究首席分析师胡玉玮分析，通过放松投资比例限制、优化考核机制等举措，2025年社保基金、企业年金等新增入市资金规模或超千亿元。

　　未来，更多增量资金有望入场。吴清透露，财政部、人社部等部门正积极推进长期资金长周期考核政策文件的制定修订工作，将尽快推出；证监会在即将推出的公募基金改革方案中，也将进一步提高公募基金三年以上长周期考核比重。