“美股的下行是趋势性而非暂时性的。”国金证券首席策略分析师张弛在接受券商中国记者采访时表示，2月初以来公布的美国一系列经济数据多数走弱且低于市场预期，上周五出炉的非农数据其实也要比数据本身所显得更“糟糕”；与此同时，特朗普的一揽子新政又起到了“推波助澜”的作用，高度的政策不确定性为经济增长前景蒙上了阴影。

同时，“去通胀”进程放缓、通胀预期升温的背景下，市场定价了更为鹰派的美联储利率政策路径，这对于当下估值处于历史高位的美股科技股而言，分母端贴现率的上升无疑将会带来杀估值。

多位市场分析人士持有类似的观点。“美股下跌的核心原因是衰退预期下的流动性紧缩恐慌。”民生证券宏观团队在提供给券商中国记者的最新一份研究报告中表示，特朗普的“衰退”引导正好碰上了经济数据的走弱；另一方面，流动性担忧背后，既有美联储缩表末期的不适，更有来自中国和欧洲的“分流”，以及日本央行进一步紧缩的“阴影”。

华福证券策略首席分析师周浦寒也对券商中国记者表示，美国2月ADP就业人数增加7.7万人，远低于市场预期的14万人，为2024年7月以来最小增幅，2月季调后非农就业人口录得15.1万人，略低于市场预期的16万人，2月失业率录得4.1%，为2024年11月以来新高。此外，美国2月ISM制造业PMI降至50.3，接近荣枯线，多项经济数据疲软引发市场对衰退的担忧。

“总体来看，上周经济数据疲软引发市场衰退担忧，叠加特朗普关税政策升级等因素导致美股下跌。”周浦寒说。

中国银河证券首席策略分析师杨超对券商中国记者表示，美股市场近期的下行可能持续很长时间。从短期因素看，消费者信心下降、就业数据波动等经济指标引发衰退担忧，短期震荡下行概率上升。长期视角下，虽美国经济基本面仍存支撑，但宏观经济基本面难以再托举长期的美股泡沫；市场对美联储政策转向预期增强，未来降息空间及节奏均存在压力；企业盈利预期回调与科技股估值修正短期施压。

“当前调整本质上是对前期高估值、政策不确定性及情绪过热的反馈，叠加经济周期与地缘风险的阶段性共振。”杨超说。