顶尖财经网(www.58188.com)2025-3-10 6:26:54讯：

（以下内容从德邦证券《有色金属行业周报：特朗普确认对加墨征收关税后暂缓执行，通胀预期驱动金属价格进入上涨通道》研报附件原文摘录）
投资要点：
特朗普确认对加墨征收关税，生效时间和豁免范围有所调整。当地时间3月3日，美国总统特朗普此前一直挂在嘴边的对墨西哥和加拿大的关税威胁，在多次改期后，最终在当天宣布于此前拟定的生效日期，即3月4日正式生效。美国总统特朗普3月6日签署行政令，调整对加拿大和墨西哥加征关税措施，对符合“美国-墨西哥-加拿大协定”（美墨加协定）优惠条件的进口商品免征关税。根据白宫当天发布的文件，对符合美墨加协定优惠条件的商品予以免税；对从加拿大进口的、不符合美墨加协定优惠条件的能源产品征收10%关税；对从加拿大和墨西哥进口的、不符合美墨加协定优惠条件的钾肥产品征收10%关税；对不符合美墨加协定原产地规则的商品继续征收25%关税。6日早些时候，特朗普在社交媒体上宣布，对墨西哥加征的25%关税措施将在美墨加协定框架下暂缓执行直至4月2日。
下周重要数据发布：3月12日（20：30）美国未季调CPI同比、3月13日（20：30）美国PPI同比、3月14日（17：00）中国M2货币供应同比。
贵金属：关税提振避险买需，黄金价格震荡运行。本周，国内现货金价周涨1.3%。
3月4日公布的美国2月ISM制造业PMI有所降温，不及预期50.5和前值50.9，其中新订单、就业分项显著回落，而价格分项在关税扰动下飙升至近3年新高。3月5日公布的2月“小非农”ADP就业增长人数降至7.7万，远低于预期14万及前值18.3万；2月ISM服务业PMI回升至53.5，高于预期52.5和前值52.8，关税影响推动价格分项升温，总体而言市场衰退预期担忧有所缓解。关税方面，加拿大和墨西哥在面对美国关税威胁时表现出坚定的立场，分别以能源出口和寻找新贸易伙伴作为反制手段。这不仅反映了北美贸易关系的复杂性，也凸显了两国在经济主权问题上的决心。未来，随着贸易摩擦的进一步发展，北美地区的经济格局可能面临重大调整，而加拿大和墨西哥的联手反击将成为影响局势走向的关键因素。地缘局势面，美国暂停对乌克兰的军事援助，以及有关可能对俄罗斯解除制裁的报道，进一步提振黄金的避险属性。
工业金属：国内金属价格上涨，铜价格上涨。本周，SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动+1.9%、+0.9%、+1.3%、+2.3%、+2.7%、+2.3%。特朗普宣布对加墨征税引爆市场担忧，美欧股市重挫，美元指数大跌至106下方。消息面，美商务部表示可能马上宣布对加墨的关税减免，美财政部称支持降息。中国和加墨分别宣布对美关税反制。美提出让普京做美国与伊朗谈判的中间人，原油继续大跌。整体看市场在等来关税真的实施后滞胀担忧急剧升温，风险资产承压。南美地区电铜供应商已经给国内企业通知未来几个月会停止对国内发货。叠加国内部分冶炼厂已经实质性出现减产的情况。国内供应可能会略紧，预计对铜价有支撑作用。
稀土、钨等小金属：镨钕氧化物价格下跌，钨精矿价格下跌。稀土方面：本周镨钕金属、镨钕氧化物价格下跌。钨方面：黑钨精矿（≥65%）价格下跌、白钨精矿（≥65%）价格下跌。随着制造业复苏预期不断增强，或带动用于生产切削工具、耐磨工具里的钨的需求量，中长期钨终端需求预计呈稳步增长态势。
能源金属：碳酸锂下跌，关注后续能源金属需求增长情况。（1）锂：锂精矿持平、金属锂、碳酸锂价格下跌，氢氧化锂价格上涨。（2）钴：金属钴、氯化钴、硫酸钴、四氧化三钴价格上涨。（3）镍：镍矿（CIF）持平、镍金属、镍豆、镍板价格上涨，硫酸镍价格分化。短期碳酸锂持稳，关注后续能源金属需求增长情况，建议关注：中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、格林美、永兴材料。
投资建议。美联储降息周期开启，国内货币财政政策双双发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大。1）贵金属。降息落地，实际利率下降凸显黄金配置价值，白银远期弹性更大，推荐：山东黄金、中金黄金、玉龙股份、兴业银锡、山金国际。2）工业金属。政策推动经济预期持续向好，与国内经济相关的工业金属价格有望回升，弹性：铝>铜>小金属>稀土。铝推荐：神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业、南山铝业，关注中国铝业；铜推荐：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业，关注云南铜业；小金属推荐：锡业股份、驰宏锌锗，关注云南锗业；3）新材料。看好人工智能材料、人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫星/超导材料等七大领域，推荐：华达新材、铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团，关注银邦股份、楚江新材、东方钽业。
风险提示：美国降息不及预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。