业内人士认为，推出互换便利等创新工具，有利于支持资本市场稳定发展，贡献增量资金改善市场流动性，提振投资者信心。

1月2日晚间，中国人民银行公告显示，根据参与机构需求情况，第二次证券、基金、保险公司互换便利于当天完成招标，此次操作金额为550亿元，采用费率招标方式，20家机构参与投标，最高投标费率30bp，最低投标费率10bp，中标费率为10bp；中标费率较首次降低10bp。

2024年10月18日，中国人民银行开展了首次互换便利操作，规模500亿元。截至2024年年末，上述500亿元已基本用完，市场反应良好。

以首批获准参与互换便利机构国泰君安为例，该公司透露，1月2日积极参与了央行第二批互换便利操作，并顺利中标。据悉，国泰君安此次互换便利操作中标费率为10bp，换入标的均为央票，中标额度大幅超过前次。

此前，国泰君安在首批获准参与互换便利业务后，迅速推动相关操作落地，于2024年10月21日与中债信用增进公司签署《债券借贷协议》；2024年10月22日完成互换便利全市场首单国债换入交易；紧接着当月23日完成互换便利项下全市场首批国债质押式回购交易；后续，于2024年10月24日利用借贷资金完成增持股票的首笔交易。

国泰君安透露，截至目前，第一批互换便利操作融入资金已全部用于增持A股股票及股票ETF。

东吴证券首席战略官，研究所联席所长、非银金融首席分析师孙婷表示，2024年10月，央行首创“证券、基金、保险公司互换便利”，设立以来各金融机构积极配合，目前已完成2期互换便利操作的招标，合计基金1050亿元（第一次为500亿元）。中标费率及质押登记费逐步降低，也有助于提升金融机构维护我国资本市场长期稳健发展的积极性。

孙婷认为，互换便利工具将有助于提升证券等金融机构股票增持能力，更好发挥稳定市场作用。互换便利工具采用“以券换券”的方式，金融机构可以通过抵押流动性相对较差的股票ETF、沪深300成份股等资产，换取国债、央行票据等流动性更高的资产，以提高自身在市场融资的便利性与资金实力，进而有助于金融机构在资本市场进行投资、增持股票。“互换便利工具的创设虽然不会增加基础货币的投放，但能够显著提高证券基金等金融机构的流动性、增强机构的融资能力以及资金实力，促进金融机构更好发挥稳定市场的功能作用。”孙婷说。

国泰君安则表示，将充分利用互换便利工具，发挥证券公司专业优势，积极履行金融机构社会责任，发挥耐心资本和压舱石作用，提振投资者信心，为股东创造价值，为资本市场稳定运行和健康发展作出积极贡献。

前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙表示，央行第二次开展证券、基金、保险公司互换便利（以下简称“互换便利”）操作非常关键，特别是在近日股市整体下跌的情形下，有利于改变投资者的预期，提振资本市场接下来的表现。

杨德龙分析，人民银行通过互换便利支持机构投资者以更多资金买入股票，这无疑是对资本市场最直接的支持，所以信号意义非常明显。

责编：桂衍民

校对：姚远