顶尖财经网(www.58188.com)2025-1-1 9:11:16讯：

过去相当长一段时间内，资管业务都是券商四大传统业务中最容易被忽视的角色。但在刚刚过去的2024年，在经纪、投行业务持续承压的背景下，资管业务却凭借稳定增长的管理规模，成为券商业绩的压舱石。

中证协数据显示，2024年上半年，147家证券公司资产管理业务净收入为119.08亿元，同比增长8.62%，相比于整体下滑9.44%的营业收入，业绩韧性凸显。站在辞旧迎喜的路口，2024年券商资管行业究竟闪现了哪些耐人寻味的亮点？

亮点一：集合反超单一，主动管理转型显成效

2024年，券商私募资管的规模及数量，保持着增长趋势。中基协最新数据显示，截至2024年11月底，证券公司及其资管子公司的存续私募产品规模为5.47万亿元，产品数量为19868只，相比2023年底的5.3万亿元、18752只，增幅分别为3.19%和5.95%。

需要重点强调的是，2024年2月，券商私募资管的集合资产管理计划规模达到了2.67万亿元，首次超过了单一资产管理计划，并连续保持了10个月的领先优势，规模差距亦逐渐拉大。这表明，在资管新规之后，券商资管近年来持续发力主动管理，已经取得了明显的阶段性成果。

纵观券商私募资管产品备案情况，2019年至今，新设产品中集合资管计划规模长期超过单一资产管理计划。中基协数据显示，2023年，券商资管共备案私募资管规模3024.48亿元，其中集合资产管理计划占比约70%。而在2024年的3月、10月，这一比例更是高达85%、86%。

亮点二：公募规模稳增，多类产品快速发展

据Wind统计，截至2024年12月31日，券商及其资管子公司目前管理的公募产品(含参公大集合产品)规模共计1.11万亿元，同比增长10.47%。尽管其中有相当一部分是现金管理类产品带来的增量，但总体而言，券商资管的非货管理规模仍实现了3.48%的同比增长，达到了6938亿元。

进一步来看，作为券商资管的传统强项，券商公募产品中，债券型基金规模为4953亿元，同比增长7.05%；股票型基金、指数型基金和FOF由于基数较低，规模分别为137亿元、289亿元和128亿元，同比分别增长50.02%、52.24%和45.96%；但混合型基金却同比减少10.98%，规模为1588亿元。

国信证券非银行金融首席分析师孔祥表示，券商公募资管产品中，股票型产品以主动管理为主，被动型产品发展略显不足。这主要是由于券商被动股票资管产品以场外产品为主，产品吸引力不强。同时，相关产品数量较少，覆盖的宽基指数、行业主题指数种类较少，难以完全满足不同投资者的需要；此外缺乏爆款产品，使得产品知名度不足，投资者关注度不高。

亮点三：牌照审核收紧，公募转型思路改变

Wind数据显示，截至2024年12月31日，公募资管非货管理规模排名前十的券商分别为东方红资管、中银国际证券、财通资管、国泰君安资管、中泰资管、浙商资管、中信资管、东证融汇资管、华泰资管、山西证券。

其中，仅东方红资管、中银国际证券、财通资管3家的非货管理规模超过千亿元，分别为1509亿元、1224亿元和1133亿元。且排名前十的券商中，除中信资管和东证融汇资管外，其余均为公募持牌机构。

与此同时，临近年底，不少券商参公大集合产品的3年存续期满，但由于管理人尚未加入持牌名单，最终不得不选择以延长存续期的方式“打补丁”，甚至也有券商干脆将产品转给旗下公募基金，甚至直接清盘。可见，获批牌照仍是券商资管转型公募的重要前提。

然而，自2023年11月，兴证资管获批开展公募管理业务之后，整个2024年再无一张公募牌照花落券商。证监会信息显示，截至2024年12月27日，广发证券资管、光大证券资管、国金证券资管3家券商资管提交的公募业务申请，审批进度也均在2023年止步于补正环节。

“大家都想向公募转型，但监管导向变了，短期内很难取得公募牌照。”有上市券商的资管业务人士告诉券商中国记者，在此情况下，中小券商资管不得不“八仙过海，各显神通”：有的基于投研特色转向权益、有的发挥资源优势发力固收+，也有的将ABS作为未来展业的重点之一。

亮点四：券商私募资管集中度下降

近年来，证券公司私募资管业务行业集中度呈现下降趋势。根据中基协2024年12月10日发布的《中国证券投资基金业年报2024》(简称“年报2024”)，截至2023年末，排位前5的公司管理规模合计占37.04%，前10占比为54.33%，前20占比为72.95%，前30达到82.24%。

截至2024年11月底，券商私募资管产品规模平均值为570.19亿元，中位数为201.60亿元。需要注意的是，资管新规之后，这组数据近年来持续保持下降趋势。

根据年报2024，在2023年末，券商私募资管产品规模平均值为552.56亿元、中位数219.27亿元，相比2019年末的平均值1076.59亿元、中位数553.4亿元，均有所下滑。

亮点五：配债仍是核心，新年或发力固收+

年报2024中提到，证券公司私募资管计划主要配置债类资产，近年债类资产配置比例连续提升，截至2023年末，债类资产占比达71.57%；股类资产与收益权类资产配置比例均有所下降，截至2023年末分别占6.89%、5.30%。

“城投债市场正在走向终点，券商资管赖以发家的纯固收策略也走到了尽头，行业都在摸索转型，也把转型当成当前的工作重点。”前述上市券商资管业务人士告诉券商中国记者，基于公司多年来在可转债、定增方面的资源积累，新的一年或将更多尝试“固收+可转债”或“固收+定增”策略。

券商中国记者也从华东某券商资管了解到，2025年该公司同样计划围绕“低利率”主题，在固收业务的基础上增加对“固收+”的发力，以求满足投资者新时期的投资偏好。“未来资管领域可能还会出现新一轮降费，资管机构的盈利空间或进一步收窄，因此必须想办法开拓新的业务空间。”

券商资管目前的产品构成仍以固收类为主，不仅与券商在资产端的先天优势有关，也与其负债端的资金构成关系密切。年报2024显示，证券公司私募资管产品出资中，银行理财资金占比连续下降，截至2023年末占比为41.17%，同比下降7.62个百分点；银行自有资金、居民、其他企业出资占比保持增长，截至2023年末占比分别为21.05%、13.22%、10.01%。