顶尖财经网(www.58188.com)2024-9-6 5:59:29讯：

　　中国石油

　　H1业绩稳定增长，天然气销售业务盈利大幅提升

　　事件描述 　 公司发布2024年半年报，实现营业收入15338.69亿元，较上年同期增长5%；实现归属于上市公司股东净利润886.07亿元，较上年同期增长3.91%。 　 主要由于原油、汽油价格上涨、天然气销量增加，以及煤油、聚乙烯等产品量价齐增。其中，Q2实现营业收入7416.85亿，同比-0.76%，环比-8.68%；实现归母净利润429.26亿，同比+3.07%，环比-6.03%。 　 事件点评 　 油气新能源业务同比增长7%，炼油业务收窄。上半年地缘政治冲突多点频发，国际油价同比上升。布伦特原油现货平均价格为84.06美元/桶，比上年同期的79.66美元/桶上升5.5%。油气与新能源业务方面，原油产量474.8百万桶，同比+0.1%；油气当量产量905.5百万桶，同比+1.3%。H1油气和新能源分部实现经营利润916.59亿元，比上年同期855.15亿元增长7.2%。 　 炼油化工和新材料业务实现经营利润136.29亿元，比上年同期183.50亿元减少47.21亿元，其中，炼油业务实现经营利润105.03亿元，比上年同期的185.11亿元减少80.08亿元，主要由于炼油业务毛利空间收窄；化工业务实现经营利润31.26亿元，比上年同期的经营亏损1.61亿元扭亏增利32.87亿元，主要由于国内化工市场改善，化工业务盈利能力持续提升。 　 综合采购成本降低，天然气销售业务盈利同比提升。上半年销售天然气1472.17亿立方米，比上年同期的1303.52亿立方米增长12.9%，其中国内销售天然气1149.37亿立方米，比上年同期的1086.46亿立方米增长5.8%。 　 天然气销售分部抓住国际天然气价格下行的有利时机，持续优化资源池结构，降低综合采购成本，实现经营利润168.05亿元，比上年同期141.20亿元增长19.0%。 　 维持资本开支高位，加快项目建设。2024年上半年，公司油气和新能源分部资本性支出为674.13亿元，主要用于国内松辽、鄂尔多斯、准噶尔、塔里木、四川、渤海湾等重点盆地的规模效益勘探开发，预计2024年全年油气和新能源分部的资本性支出为2130亿元。同时，炼油化工业务资本性支出96.66亿，用于吉林石化公司炼油化工转型升级项目、广西石化公司炼化一体化转型升级项目等大型项目，开工新建独山子石化公司塔里木120万吨/年二期乙烯项目。 　 注重股东回报，持续高分红。公司拟进行2024年中期分红，拟向全体股东每股派发现金红利0.22元(含税)，截至2024年6月30日，公司总股本183,020,977,818股，以此计算合计拟派发现金红利402.65亿元(含税)。 　 投资建议 　 公司作为国内油气龙头公司，布局从上游勘探到下游的炼油化工新材料和销售全产业链，油气储量均为国内最高，同时作为国家特大型能源央企，加强油气勘探，加码新能源布局，坚持高比例分红，彰显高股息央企价值，在油价中高位波动下，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1722.29/1788.24/1851.68亿元，对应公司9月4日市值15099亿元，2024-2026年PE分别为8.88.48.2倍，首次覆盖给予“买入-B”评级。 　 风险提示 　 1)油气产品价格波动风险 　 原油、成品油和天然气价格受全球及地区政治经济的变化、油气的供需状况及具有国际影响的突发事件和争端等多方面因素的影响。国内原油价格参照国际原油价格确定，国内成品油价格随国际市场原油价格变化而调整。 　 2)市场竞争风险 　 公司油气勘探、生产以及天然气销售业务在国内处于主导地位，但炼油化工及成品油销售业务面临着较为激烈的竞争。新能源业务是重要转型发展方向，目前国内新能源产业发展强劲，市场规模持续扩大，新能源业务亦面临着其他新能源供应商的激烈竞争。 　 3)海外经营风险 　 公司在世界多个国家经营，受经营所在国各种政治、法律及监管环境影响。 　 其中部分国家并不太稳定，且在某些重大方面与发达国家存在重要差异。这些风险主要包括：政治不稳定、税收政策不稳定、进出口限制、监管法规不稳定等。

　　华中数控

　　24H1受海外交付影响短期承压，数控系统毛利率创新高

　　事件描述

　　公司披露2024年半年度报告：报告期内，公司实现营业收入6.29亿元，同比减少29.02%；归母净利润为-1.07亿元，同比亏损扩大203.42%；扣非归母净利润为-1.36亿元，同比亏损扩大36.12%。业绩低于此前预期。

　　事件点评

　　2024H1业绩承压，主要受海外智能产线业务收入交付周期的影响所致，单Q2营收环比大幅提升、扣非净亏损环比显著收窄。为主动适应市场变化，公司大力开拓智能产线海外业务市场，努力获取市场订单，因海外产线项目设备具有单价较高、安装调试较为复杂、交付周期较长等特点，导致公司半年度业绩承压。从单季度表现来看，2024Q2，公司实现营收3.86亿元，同比降低27.03%、环比增长58.54%；归母净利润-0.38亿元，同比由盈转亏，亏损环比收窄44.94%；扣非后净利润-0.55亿元，亏损环比收窄32.23%。

　　报告期内，公司销售毛利率同比提升4.43pct，数控系统与机床毛利率突破40%，创历史新高；净利率下滑主要受期间费用率大幅增加影响所致。

　　报告期内，公司销售净利率为-20.39%，同比降低15.82pct；销售毛利率为34.75%，同比提升4.43pct，其中受益于产品结构高端化，数控系统毛利率同比提升4.33pct至40.79%，创下新高；机器人与智能产线毛利率为22.01%，同比降低3.52pct。报告期内，公司期间费用率同比增加18.59pct至59.37%。

　　其中销售费用率为15.90%，同比增加6.6pct；管理费用率为14.40%，同比增加5.12pct；财务费用率为3.07%，同比增加1.53pct，主要系报告期中长期贷款增加，导致利息费用增加所致；研发费用率为26.00%，同比增加5.34pct。

　　报告期内，公司继续发挥五轴高端引领优势，数控系统营收实现稳健增长；公司积极践行全球化战略，智能产线海外市场再次实现突破。报告期内，公司数控系统与机床领域实现收入3.83亿元，同比增长3.89%；工业机器人与智能产线实现收入2.04亿元，同比下降57.82%，主要受新能源动力电池智能装备业务相关在手订单尚在执行中影响所致；新能源汽车配套实现收入1,473.33万元，同比增长31.60%；特种装备实现收入2,166.15万元，同比增长14.97%。在高档数控机床领域，公司在CCMT2024上海展期间重磅发布“五轴旗舰产品包”，使得五轴加工精度和加工效率比肩国际先进水平；与山东豪迈、东莞埃弗米、华工激光等机床企业合作，共同开发各种类型五轴机床，为汽车及零部件、激光加工及高端重点领域企业进行批量配套。报告期内，华数锦明加大海外市场的拓展力度，签下英国、日本项目合同总金额5亿元，法国出口项目首条软包电池模组线已顺利装箱离厂发往法国。

　　投资建议

　　公司高端数控系统处于国内领先地位，报告期内，数控系统毛利率创新高，产品结构进一步向中高端优化，未来国产替代市场空间广阔，公司有望保持较高的成长性和盈利能力。截至2024Q2末，公司合同负债为3.39亿元，同比增长55.43%，环比2023Q4末增长77.49%，反映出公司在手订单充足，且获取订单的能力持续加强。虽然2024H1公司营收承压下行，但是考虑到公司在手订单充沛，以及智能产线海外项目顺利实现交付确认收入后，前期业绩有望得到兑现。综上，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.75亿元、1.35亿元、1.57亿元，同比分别增长178.7%、78.9%、16.3%，EPS分别为0.4元、0.7元、0.8元，按照9月4日收盘价20.27元，PE分别为53、30、26倍，维持“买入-A”的投资评级。

　　风险提示

　　宏观经济波动和行业波动风险；行业竞争风险；技术研发风险；原材料采购成本增加的风险；非经常性损益占公司净利润比例较高的风险等。

　　亚虹医药

　　持续推进管线进展

　　事件：近日，公司发布2024年半年报，2024H1公司实现营业收入8049.3万元，归属于上市公司股东的净利润-1.84亿元。 　 APL-1702递交NDA，积极寻求出海机会。APL-1702的上市申请已于2024年5月获国家药品监督管理局受理，公司正在积极推进其上市审评审批工作。同时基于APL-1702国际多中心Ⅲ期研究的优异结果，以及潜在的巨大未被满足的临床需求，公司已启动HPV病毒清除适应症的开发，并将积极推进以下工作：公司拟于2024年第四季度向EMA提交上市申请前的沟通申请；同时，公司也在积极寻求APL-1702合作开发海外市场的机会。 　 APL-1401正在积极推进受试者招募工作。APL-1401用于治疗中重度活动性UC的Ib期临床试验于2022年11月获得FDA批准，并于 　 2023年8月获得NMPA临床试验批准。该临床试验目前正在积极推进受试者招募工作，公司预计在2025年完成Ⅰb期观察，并积极寻求合作伙伴共同进行APL-1401后续的全球临床开发。 　 投资建议：公司是专注于泌尿生殖系统肿瘤及其它重大疾病领域的全球化创新药公司。我们预计公司2024-2026年实现营业收入2/3.60/6.10亿元，维持“增持”评级。 　 风险提示：行业政策变动风险、新药研发风险、在研产品上市不确定风险、国际化推进不顺利风险、市场竞争风险等。

　　仙琚制药

　　2024H1业绩点评：看好制剂+创新兑现新周期

　　2024H1公司自营原料药受价格高基数和海外客户去库存影响短期承压。制剂在存量大品种国采影响出清、销售“三段论”下实现稳健增长，看好24H2新品放量+原料药法规市场开拓带来弹性。 　 财务表现：Q2收入承压，利润稳健 　 2024H1公司营收21.38亿元，同比增长0.93%，归母净利润3.4亿元，同比增长12.56%。扣非后归母净利润3.31亿元同比增长11.78%。 　 单季度来看，2024Q2营收11亿元，同比下降5.25%，归母净利润1.89亿元，同比增长11.80%，扣非后归母净利润1.86亿元，同比增长13.35%。 　 成长性分析：原料药承压，制剂稳健 　 业务拆分看，2024H1制剂销售收入12.15亿元，同比增长10.6%，其中制剂自营产品销售收入11.63亿元，同比增长9%；妇科计生类收入2.33亿元，同比下降1%；麻醉肌松类收入0.63亿元，同比增长28%；呼吸类收入3.93亿元，同比增长30%；皮肤科收入1.2亿元，同比增长26%；普药收入3亿元，同比下降6%，主要是受第九批集采影响公司产品地塞米松磷酸钠注射液同比减少2600万,若剔除地钠针集采的因素影响，其它产品保持3%的增长。 　 原料药及中间体销售收入9.1亿元，同比下降9%，其中主要自营原料药销售收入4.89亿元，同比下降1.2%，意大利子公司销售收入2.97亿元，同比下降15%，主要受海外市场下游客户去库存、一些国家受经济环境和汇率因素影响，以及采购端的皮质激素类产品上游价格波动等影响，收入有所下滑，仙曜贸易公司销售收入1.1亿元，其他原料药贸易0.12亿元。 　 展望：看好原料药韧性延续，制剂+创新兑现新周期开启 　 制剂业务存量集采基本出清，看好增量放量驱动：我们认为销售“三段论”下，制剂业务有望延续上半年增长态势，来自于存量产品精细化管理和新产品快速市场覆盖：①麻醉肌松类企稳回升，集采影响出清下，新品舒更葡糖钠注射液销售保持加快增长，注射用苯磺顺阿曲库铵参与续标，抢占市场；②妇科类黄体酮胶囊省采影响逐渐消化，壁垒仿制药陆续上市、放量，2024年重回增长轨道；重点已获批产品包括庚酸炔诺酮针、屈螺酮炔雌醇片(II)、戊酸雌二醇片等，已申报未获批的潜力大产品包括地屈孕酮片等。③普药地塞米松磷酸钠注射液集采丢标影响逐渐出清，恢复稳健增长。④呼吸类、皮肤科有望保较快增长。 　 原料药及中间体业务：价跌量增，看好24H2增长拐点。根据公告“原料药以销售量的增长克服销售价格下跌的不利影响，2024年上半年公司自营原料药销量增长，销售额基本持平”，我们看好公司合规产能优势及市场开拓下，自营原料药下半年销量或延续增长态势，法规市场订单有望贡献弹性。此外考虑海外市场下游客户去库存等影响，我们预计下半年Newchem或依然承压，2025年有望恢复增长。综合看，若中性假设24H2价格继续维持底部状态，全年原料药及中间体业务收入有望持平，略有增长。 　 创新渐兑现：公司重点在妇科、围术期、呼吸科三大治疗领域开发产品创新迭代管线。2024年8月30日，公司与奥默医药合作产品1.1类创新药奥美克松钠完成NDA递交、长效镇痛制剂2.2类新药CZ1S持续推进中，从仿制药、高难仿到创新药管线逐渐兑现，看好公司产品迭代升级、中长期增长曲线展开。 　 盈利能力：毛利率提升带动净利率提升，看好盈利能力改善延续 　 2024H1公司毛利率54.84%，同比提升3.16pct；销售净利率16.26%，同比提升2.05pct；扣非后销售净利率15.51%，同比提升1.51pct。费用率看，H1销售费用率22.83%，同比提升1.15pct；管理费用率7.43%，同比下降0.06pct；研发费用率5.84%，同比提升1.43pct，财务费用率-1.10%，同比下降0.66pct。 　 展望2024全年，我们预计制剂随非集采高毛利率新品上市放量，原料药降本增效推进及法规市场拓展，综合毛利率有望提升。随新品推广及公司营销体系建设，销售费用率或有所提升。研发费用率随着在研项目推进或略有提升。综合导致2024年净利率较2023年将有所提升。 　 营运效率：营销改革或带来经营性现金流短期承压，看好后续改善 　 2024H1年公司经营活动产生的现金流净额0.95亿元，同比下降60.75%，销售商品提供劳务收到的现金/营业收入为75.27%较23H1下降4.74pct，我们推测主要是公司销售改革后结算方式变化，承兑汇票增加，表观影响现金流流入。此外公司购买商品、接受劳务支付的现金增加，现金流流入减少&流出增加综合拖累经营性现金流。从周转率看，24H1公司应收账款周转率3.64，较23H1的3.28有所提升，看好公司后续现金流改善。 　 盈利预测与估值 　 与前次预测相比，我们综合考虑Newchem承压趋势，假设阿昔洛韦片、维生素D3注射液药品批文转让H2确认，我们预计2024-2026年EPS分别为0.69/0.85/1.04元/股(前次分别为0.68/0.84/1.04元/股)，2024年9月3日收盘价对应2024年17倍PE，我们持续看好公司原料药&制剂新产品研发及申报推进和杨府厂区FDA审计通过下，在甾体原料药和制剂升级的发展空间，维持“买入”评级。 　 风险提示 　 产品销售不及预期风险、生产安全事故风险、原材料成本大幅上涨风险等。

　　一心堂

　　2024半年报点评：利润短期承压，持续拓展门店网络

　　投资要点 　 事件：公司2024年上半年实现收入93.05亿元(+7.26%，同比，下同)，归母净利润2.82亿元(-44.13%)，经营性现金流净额9.21亿元(+35.08%)。单Q2季度，公司实现收入42.06亿元(-0.81%)，归母净利润0.4亿元(-84.92%)。 　 经营数据概览：分业务看，2024H1，公司实现零售业务收入67.18亿元(-19.85%)，毛利率36.88%(-1.28pct)，其中，通过技术手段赋能的新零售业务销售额为6.4亿元，同比增长69.31%。实现批发业务23.26亿元，毛利率10.01%(-1.00pct)；其他业务2.61亿元，毛利率82.29%，其中涵盖多个品类的泛健康业务实现销售1.96亿元，同比增长19.80%；“药店+彩票”的彩票业务模式收入0.65亿元。分产品看，2024H1，公司实现中西成药收入69.97亿元(+8.29%)，毛利率29.31%(+1.16pct)；中药8.93亿元(+34.29%)，毛利率35.03%；医疗器械5.91亿元(-13.46%)，毛利率46.21%。 　 上半年利润受消费环境、内部自查等影响短期承压。2024H1，公司实现毛利率32.74%(-2.12pct)；净利率3.15%(-2.71pct)。从费用率看，公司24H1实现期间费用率26.85%(+0.74pct)，其中销售费用率23.8%(+0.4pct)；管理费用率2.45%(-0.02pct)；财务费用率0.46%(+0.23pct)，主要由于本期收回大额存单导致利息收入减少，同时本期新增门店增加导致租赁利息费用增加。 　 坚持核心区域门店高密度布局，拓展门店网络。截至2024H1，公司门店总数为11291家(较年初新增1036家)，其中云南省门店5546家(较年初新增149家)、川渝地区门店2471家。 　 盈利预测与投资评级：考虑公司立足云南，重点拓展川渝，未来有望形成规模优势，我们将公司2024-2026年归母净利润由10.15/11.83/13.78亿元调整至5.70/7.75/9.49亿元，对应当前市值的PE估值分别为13/9/8倍，维持“买入”评级。 　 风险提示：市场竞争加剧的风险，门店扩张或不及预期的风险，加盟店发展或不及预期的风险。

　　健友股份

　　2024H1业绩点评：业绩环比改善，看好海外制剂增长

　　Q2业绩环比改善，看好国际化路径持续突破下公司成长确定性。 　 业绩：Q2环比改善 　 公司2024H1实现营业收入21.43亿元(YOY-6.99%)，归母净利润4.05亿元(YOY-35.15%)，扣非后归母净利润3.69亿元(YOY-39.70%)。2024H1公司经营活动产生的现金流量净额同比下滑3.80%，主要是公司销售回款较上期略有减少但是仍然优于净利润增速。2024Q2实现营业收入11.38亿元(YOY-14.27%，QOQ13.35%)，归母净利润2.28亿元(YOY-22.02%，QOQ28.58%)，扣非后归母净利润1.97亿元(YOY-29.79%，QOQ15.11%)，从Q2经营趋势看已经环比Q1有所改善。 　 拆分：非肝素制剂持续放量，看好海外注射剂进入兑现期 　 非肝素制剂放量驱动海外制剂增长，看好海外注射剂进入兑现期。收入看：2024H1制剂实现收入15.48亿元，占比为72.23%；其中，国外制剂销售收入11.48亿元。其中美国子公司Meitheal销售收入9.49亿元(YOY17.69%)，计算得到2024H1年海外非美国制剂收入约在2亿元。我们预计海外制剂增长主要驱动可能来自于非肝素制剂品种的快速放量。公司中报披露2024H1国内制剂收入3.99亿元。我们看好公司和国内优秀企业合作多个产品，如门冬、甘精、赖脯三种胰岛素、白蛋白紫杉醇、阿达木单抗生物类似药等在海外市场陆续商业化带来的弹性和确定性。 　 原料药收入占比继续下降。2024H1标准肝素原料药实现收入5.33亿元，收入占比为24.85%。公司肝素原料药业务占总营收的比例从2019年占超过六成到2024H1占比二成附近，体现了公司从传统原料药供应商到国际无菌注射剂企业的成功转变。CDMO及其他产品收入0.59亿元。 　 盈利预测与估值 　 我们预计2024-2026年公司EPS分别为0.55、0.73和0.95元。2024年9月3日收盘价对应2024年21倍PE。我们看好公司制剂国际化能力稀缺性和业绩弹性，维持“买入”评级。 　 风险提示 　 肝素原料药价格波动风险，重磅品种集采风险，生产质量事故风险，竞争风险，汇率波动风险。

　　龙净环保

　　环保业务稳健经营，绿电逐步开始并网贡献

　　公司公告上半年实现收入、归上净利润、扣非净利润46.72、4.31、3.91亿元，同比增长-5.44%、0.80%、32.66%，其中Q2单季度收入、归上净利润、扣非净利润23.94、2.32、2.19亿元，同比增长-5.09%、-4.37%、61.09%。 　 环保业务电力类占比提升，持续优化经营质量。上半年公司收入利润主要来自环保业务，实现收入46.72亿元，毛利率整体维持稳定。报告期新签订环保工程合同55.27亿元，其中电力行业占比56.79%，主要受益低排放煤电项目新建及升级，钢铁、水泥等非电行业占比43.21%，略有下行，期末在手订单总额195.4亿元，支撑公司主业稳定发展。公司费用率同比下降1.3pcts至13.7%，归上净利率提升0.6pct至9.2%，考虑去年同期存在华泰保险减值冲回造成的非经常性损益影响，实际公司盈利表现在持续提升。同时公司加强订单质量控制，经营活动现金净流入5.32亿，较去年同期改善明显。期末公司负债率为67.61%，现金余额19.63亿元，固定资产、在建工程分别增至30.3、34.6亿。 　 绿电项目投产，贡献将不断加大。过去一年公司签署推进多个风光绿电项目，今年3月末紫金龙净拉果盐湖“源网荷储”一期一阶段115MWp光伏+65MW/130MWh储能投产发电，7月下旬乌恰300MW光伏机组正式并网。公司围绕紫金全球矿山资源形成了共赢的业务范式，紫金全球产业分布为风光电站资源指标的获取提供便利，其土地资源更宽裕，相较其他工商业场景限制更小，单项目容量更大。而矿山绿电主要配套紫金矿业) href=/601899/>紫金矿业（601899），高自用比例、高电价带来更优的IRR。目前公司仍有国内外多个矿山风光绿电项目推进，绿电业务将逐步产生贡献。 　 储能业务持续推进，配合紫金绿色转型拓展新空间。储能电芯产线产能逐步爬升，持续优化性能品质，PACK及系统集成业务同步拓展国内外市场，期末储能在手订单14.99亿。此外公司抓住紫金矿业“油改电”契机，开展矿卡、储换电站建设运营等，形成更多元矿山能源服务能力，拓宽发展空间。 　 大股东紫金不断增持。2023年以来大股东持续以集中竞价方式增持公司股份，截至7月末大股东及其全资子公司合计持股比例增至23.7%，将持续在管理、资源、市场等多个维度对公司进一步赋能。 　 投资建议：考虑环保及新能源方向的行业变化，预测2024年公司净利润10.6亿，维持“强烈推荐”评级。 　 风险提示：新能源项目进度不及预期、原材料价格波动、传统业务不及预期。

　　通威股份

　　2024年中报点评：组件销量同比翻倍，预计2024年底推出HJT+铜互连解决方案

　　事件：公司发布2024年半年报，2024H1实现营业收入437.97亿元，同比减少40.87%，实现归母净利润-31.29亿元，同比减少123.58%；2024Q2公司实现营业收入242.27亿元，同比减少40.66%，实现归母净利润-23.43亿元，同比减少150.18%。 　 硅料销量保持稳健增长，稳步推进新产能+上游工业硅产能建设。2024H1公司实现高纯晶硅销售22.89万吨，同比增长28.82%，N型占比同比大幅提升，并实现半导体级多晶硅批量出货，目前单位综合电耗已降至50度以下，硅耗已低至1.04kg/Kg-Si以内。公司云南20万吨多晶硅项目目前已全面达产达标，包头20万吨项目预计于年底前建成投产，届时公司多晶硅产能将超过85万吨。此外公司为提高原材料保供能力并打造产业链溯源路径，分别在内蒙古达茂旗和四川广元启动建设工业（002265）硅配套项目，预计达茂旗一期和苍溪一期项目将相继于2024年年底前建成投产。 　 TNC产能建设加速推进，预计2024年底推出HJT+铜互连解决方案。2024H1公司实现电池销量超过35GW(含自用)，TNC产品非硅成本在国际银价大幅上涨背景下较年初下降近20%。公司持续推进TNC产能建设，一方面约38GWPERC产能已全部改造完毕，另一方面眉山16GWTNC新建电池产能已如期投产；随着双流25GWTNC产能在年底全部投产，2024年底公司TNC电池产能规模将超过100GW。公司持续加强各项技术路线的研发创新，TNC组件通过叠加0BB+EPC钝化技术，最高研发功率达743.2W(210-66版型)，1GW中试线平均功率突破735W，整线A级率超过97%，并计划于2024年底输出具有通威特色的HJT+铜互连解决方案。 　 组件业务维持高增，“渔光一体”电站建设持续推进。2024H1公司实现组件销量18.67GW，同比增长108.36%。公司在国内成功入围五大六小等重要客户的年度采购框架或项目直采，分布式市场实现市场份额的稳步提升，海外新增开发南非、阿联酋等重要市场，并相继获得南非AMEAPower、西班牙Baywa、罗马尼亚GLODENISOLAR等海外知名客户组件订单。公司持续聚焦“渔光一体”项目开发与建设，报告期内新增并网项目320MW，截止2024年6月底累计并网装机规模4.39GW，报告期内结算电量24.34亿度。 　 维持“买入”评级：产业链各环节价格均快速下跌，审慎起见我们下调公司盈利，预计公司24-26年实现归母净利润-44.25/19.97/34.14亿元(下调205%/下调70%/下调64%)。公司作为硅料绝对龙头扩产节奏行业领先，未来市占率将进一步提升，且在电池新技术/组件环节的布局也有望给公司盈利带来额外增量，维持“买入”评级。 　 风险提示：光伏行业装机不及预期；公司产能投放、产品销售量不及预期；产能过剩价格战激烈程度高于预期；公司技术路线选错或产能扩张无法紧跟趋势。

　　长城汽车

　　东吴证券——8月销量环比回暖，海外出口+全新蓝山智驾共振

　　2024年8月，长城汽车) href=/601633/>长城汽车（601633）实现合计批发销量为94,461辆，同环比分别-17.2%/+3.5%。其中哈弗品牌批发销量为56,166辆，同比-15.6%；WEY品牌批发销量为3,001辆，同比-46.6%；长城皮卡批发销量13,718辆，同比-19.5%；欧拉品牌批发销量5,151辆，同比-49.5%；坦克品牌批发销量16,350辆，同比+11.4%。2024年8月海外销量40,454辆，同环比分别+31.6%/+5.9%，海外销量再创新高；新能源车销量24,844辆，同环比分别-5.5%/+2.9%。 　 8月集团销量9.45万辆，新能源渗透率26.3%，出口率42.8%，海外销量同比提升并再创新高。1)整体：长城汽车8月批发销量94,461辆，同环比分别-17.2%/+3.5%；整体来看，2024年1-8月，集团累计批发销量745,415辆，同比+0.40%；重点车型来看，8月哈弗品牌批发销量为56,166辆，WEY品牌批发销量为3,001辆，长城皮卡批发销量13,718辆，欧拉品牌批发销量5,151辆，坦克品牌批发销量16,350辆。2)海外：公司8月海外销量40,454辆，同环比分别+31.6%/+5.9%，出口占集团销量42.8%，同环比分别+15.9/+1.0pct。3)新能源：8月长城新能源汽车销量24,844辆，同环比分别+5.5%/+2.9%，新能源渗透率为26.3%，同环比分别+3.2/-0.1pct。 　 长城8月继续全球化+智能化战略，海外销量破新高，全新蓝山智驾上市。1)全球化维度，集团8月海外销量再创新高，推进全球化2.0战略。在乌拉圭首都蒙得维的亚启动GWM区域品牌发布会，哈弗、欧拉、坦克和长城炮品牌携手登场。坦克300和魏牌蓝山亮相巴西英特拉各斯汽车节，与当地潮牌Approve联名的欧拉好猫GT限量版发布。2)智能化维度，8月21日，长城全新蓝山上市，采用长城第三代CoffeePilotUltra智驾系统。长城开启城市NOA之路，能够实现乡村通行、闹市穿行、突发避障、无线行驶、多岔路口等复杂场景。软件维度长城采用SEE端到端智驾大模型，通过BEV隐式特征全量传递给决策规划。 　 盈利预测与投资评级：我们维持公司2024~2026年营业收入预期分别为1917/2035/2245亿元，同比+11%/+6%/+10%，归母净利润预期分别为132/150/186亿元，同比+88%/+14%/+24%，对应EPS分别为1.54/1.75/2.18元，对应PE估值分别为15/13/11倍，维持“买入”评级。 　 风险提示：海外市场需求低于预期；国内乘用车价格战演绎超预期。

　　长安汽车

　　财通证券——Q2业绩同比高增长，费用管控良好

　　事件：公司发布2024半年报，2024H1公司实现营业收入767.23亿元，同比+17.15%；实现归母净利润28.32亿元，同比-63.00%；实现扣非归母净利润11.69亿元，同比-22.56%。其中，2024Q2实现营业收入396.99亿元，同比+28.33%；实现归母净利润16.74亿元，同比+145.13%；实现扣非归母净利润10.57亿元，同比+3679.35%。

　　毛利率有所承压，费用率管控良好：2024H1公司实现毛利率13.80%，同比-3.74pct。期间费用率方面，公司实现销售费用率4.01%，同比-0.68pct；实现管理费用率3.16%，同比-0.31pct；实现研发费用率3.80%，同比-0.73pct。

　　H1销量同比增长，下半年多款新车蓄势待发：2024H1公司实现销量133.4万辆，同比+9.7%；新能源及出口销量表现良好，其中自主品牌新能源销量29.9万辆，同比+69.9%，自主品牌海外销量20.3万辆，同比+74.9%。2024H1公司推出多款新能源产品：深蓝G318上市以来销量持续攀升；UNI-Z首搭新蓝鲸动力系统，上市后订单迅速破万；超级增程皮卡长安猎手，上市以来持续领跑新能源皮卡市场。H2公司有望加速产品投放，长安启源E07、深蓝S05、深蓝L07、阿维塔07、第四代CS75PLUS等多款全新和改款车型将上市或发布。智能化方面，公司持续推进“北斗天枢”计划，全力推动智能化技术研发和应用。凭借SL03i配备的L3级交通拥堵自动驾驶系统，获批全国首批L3级智能网联汽车试点单位；SDA-S高阶智驾按计划推进，即将量产搭载长安启源E07。全球化方面，全面开启“海纳百川”计划，海外本地化进程加速推进。泰国销售服务渠道已覆盖曼谷等重点省份；开展海外备件中心库建设，增强海外服务能力。

　　投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润77.09/104.94/122.20亿元。对应PE分别为15.24/11.20/9.62倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：消费需求不及预期、行业竞争加剧、新车型销量不及预期等