中小型光伏企业靠破产重整而“获救”的可能性有多大？一位正在参与光伏上市公司破产重整的投行人士分析称，这类公司有可能重整成功，方式大概率是通过削减债务来延长企业存续期，用时间换取发展空间。其中不少光伏企业有望获得地方政府大力扶持，进而避免被破产清算，得以重获新生。

　　ST聆达被债权人申请重整

　　最新案例是7月31日被法院决定启动预重整的ST聆达。当晚，ST聆达公告，公司收到六安市中级人民法院送达的《决定书》。公司债权人金寨汇金投资有限公司以公司不能清偿到期债务，明显缺乏清偿能力但具备重整价值为由，向法院申请对公司进行重整，并申请启动预重整程序。

　　ST聆达提示，法院同意对公司启动预重整，不代表法院正式启动重整，公司后续能否进入正式重整程序尚存在重大不确定性。如果重整失败，公司将存在被宣告破产清算的风险。

　　与许多跨界光伏业的公司类似，ST聆达在经历了短暂的“甜蜜期”后，开始在激烈的竞争中出现经营风险。

　　今年3月，ST聆达公告，公司90%以上的营收来源、子公司金寨嘉悦新能源科技有限公司（简称“金寨嘉悦”实施临时停产。上海证券报此前曾报道，今年以来，N型光伏电池迅速成为市场主流，金寨嘉悦所生产的P型光伏电池快速丢失市场。ST聆达曾筹划生产N型TOPCon电池以跟上技术迭代进程，但也因资金等原因未能实施。8月1日，ST聆达公告称，金寨嘉悦预计在短期内依旧无法恢复正常生产。

　　4月27日，聆达股份公告称，因触发财务类、规范类等多重风险警示情形，公司于4月30日起被实施其他风险警示（ST，股票简称变更为“ST聆达”。

　　内控方面，今年来ST聆达再次出现多个风险。公司全资子公司格尔木神光新能源有限公司二期光伏电站因在监管部门安全生产现场抽查中被发现一系列安全生产问题，于6月13日起停运。7月19日，ST聆达“自曝”在自查中发现，公司及子公司违规对外担保1600万元。8月1日，ST聆达表示，公司非经营性资金占用问题未能按时彻底解决，尚有1170余万元未收回。

　　重整成功的可能性有多大？

　　ST聆达并非个例。7月以来，金刚光伏、ST爱康也披露了公司（或子公司开始破产重整（或预重整的消息。从中小光伏企业的资金紧张程度来看，未来可能还有企业将走向破产重整。那么，等待这些企业的前景将会如何？

　　前述投行人士分析，一方面，在过去发展中，有些光伏上市公司是当地重点企业，地方政府有救济意愿。另一方面，财务投资人若能以较低的对价参与上市公司重整，其有望获得十分可观的账面浮盈。因此，被淘汰的一般是小企业，上市公司估计不会轻易被放弃。因此，今年、明年可能会看到几单光伏上市公司重整案例。

　　对于光伏巨头是否有参与此类重整的意愿，多位采访对象均表示可能性不大。“因为困境企业的产能、技术对大企业来讲可能不够有吸引力。”一家大型光伏企业内部人士对记者表示，公司目前没有参与这些重整的需求，光伏并购主要考虑的是资产的有效性。众行资本创始合伙人孙达飞分析称，目前处于困境中的光伏企业的资产需要审慎评估，行业走势还没看到底部，尚看不清楚。

　　那么，壳的价值有多大呢？前述几位受访者表达了审慎的态度。前述新能源投资人表示，这些光伏公司的壳可能带着大量负债，这会减弱壳的吸引力。