股指：全球资产交易欧美衰退，中国加大刺激的必要性和空间都在打开_股指期货

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股指：全球资产交易欧美衰退，中国加大刺激的必要性和空间都在打开

加入日期：2024-8-5 22:03:27

　　顶尖财经网(www.58188.com)2024-8-5 22:03:27讯：

　　【20240804】股指周报：全球资产交易欧美衰退，中国加大刺激的必要性和空间都在打开

　　核心观点：偏多全球大类资产继续反转，美国疲弱的就业和PMI数据支持美联储9月降息，但同时也表明经济走向衰退，市场交易重点转向欧美衰退。美债大幅上涨，中美利差迅速回升，人民币升值，中国加大刺激的必要性和政策空间打开，政治局会议积极表态坚决完成全年5%的增长目标。中国资产有望受益于全球资产在配置和刺激政策力度的增加。A股反弹的基础在增强。

　　估值：偏多十年期国债利率2.13%，十年风险溢价率分位数94%，股市性价很高。沪深300PE十年分位点18%，PB分位点5%，处于低位。上证50PE十年以来分位点52%，PB分位点10%，中证500PE注册制改革以来PE分位点15%，PB分位数0%，中证1000PE注册制改革以来分位点22%，PB分位数0%，全A估值PE分位数8%，PB分位数0%，处于历史低位。

　　短期资金：偏多上周资金面整体转为大幅流入，两融余额开始增加，ETF继续保持流入，北上资金大幅回流，公司回购增加，大宗交易有所回升，基金发行依旧低迷，产业股东减持维持较低水平。

　　股指期货：中性股指期货方面前十会员净空单方面有加大分化，IF净空明显增加，IC转为净多，IH和IM变化不大。基差贴水IM维持在8-9%水平，IC维持在5-6%，IH转为升水，IF基本持平。

　　经济数据：中性美国7月就业数据低于预期，失业率上升到4.3%。美国疲弱的就业数据引发了市场对美国衰退的担心，9月份降息的概率很高。７月全球PMI数据全面下行，美国PMI跌到４６.８％，远低于市场预期，中国连续三月处于收缩区间。

　　大类资产：中性美十年期国债利率大幅下行到3.8%，实际利率下降到1.76%以下，美元下跌。美股破位下跌，纳指见顶回落幅度已经超过10%。巴菲特大幅减持苹果股票更是加速了科技股的抛售。人民币兑美元大幅反弹。中美利差大幅反弹。货币市场利率下行，十年期国债利率再创新低，3个月shibor继续下行，货币宽松持续。商品指数下跌，石油、贵金属领跌，生猪、钢铁抗跌。

　　政策：偏多美联储为９月降息打开窗口，重要的是美联储将措辞改为“委员会关注通胀及就业的双重任务风险”，就业重回关注重点。中国政治局会议召开，要求完成全年增长目标，政策偏向更加积极，强调持续用力，更加给力，加强逆周期调节，强调提振消费为重点扩大内需。

　　一、经济数据

　　美国7月就业数据低于预期，失业率上升到4.3%，新增非农就业114万，劳动参与率稳定，职位空缺数持续下降。美国疲弱的就业数据引发了市场对美国衰退的担心，9月份降息的概率很高。

　　7月全球PMI数据全面下行，美国PMI跌到46.8％，远低于市场预期，日本跌到49.1％，中国PMI连续三个月低于50％，欧洲PMI继续垫底。

　　从结构上看制造业新订单指数为49.3%，比上月下降0.2个百分点，需求继续回落，价格指数有所下降。受市场需求不足和近期部分大宗商品价格下降等因素影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为49.9%和46.3%，比上月下降1.8和1.6个百分点。非制造业新订单继续收缩，受高温暴雨和洪涝灾害等不利因素影响，建筑业企业生产经营活动有所放缓。建筑业新订单几乎崩溃，只有40.1％。

　　二、经济政策

　　美联储7月议息会议保持利率不变，但是为9月降息打开窗口，如果数据支持的话，9月降息成为选项。重要的是美联储将措辞改为“委员会关注通胀及就业的双重任务风险”，而之前的措辞是“委员会仍高度关注通胀风险”。就业问题开始回归美联储决策核心。

　　中国政治局会议召开，相比4月的会议，中央不再判断积极因素增多，反而判断外部不利影响增多，国内需求不足，新旧动能转换存在阵痛。政策上强调坚定不移完成全年经济增长目标。宏观政策强调持续用力，更加给力，加强逆周期调节，强调提振消费为重点扩大内需，产业政策上强调防止“内卷式”恶性竞争，房地产强调积极支持收购存量房用作保障房。7月的政治局会议显然偏向加大政策刺激力度。跌加欧美降息和经济下行，中国加大刺激的必要和空间都在显著增加。

　　三、大类资产

　　受美联储打开降息窗口指引和超出预期疲弱的PMI和就业数据，市场交易重点转向衰退。美十年期国债利率大幅下行到3.8%，实际利率下降到1.76%以下，美元下跌。美股破位下跌，纳指见顶回落幅度已经超过10%。巴菲特大幅减持苹果股票更是加速了科技股的抛售。

　　人民币汇率指数平稳，人民币兑美元大幅反弹。中美利差大幅反弹。货币市场利率下行，十年期国债利率再创新低，3个月shibor继续下行，货币宽松持续。

　　上周十年期国债期货继续创出牛市新高，商品指数下跌，石油、贵金属领跌，生猪、钢铁抗跌。

　　四、A股市场

　　上周A股低位震荡加大，沪深300下跌0.73%，上证50下跌0.49%，中证500上涨1.1%，中证1000上涨2.29%。

　　上证指数上涨0.5%，创业板下跌1.28%。

　　估值方面，十年期国债利率2.13%，十年风险溢价率分位数94%，股市性价很高。沪深300PE十年分位点18%，PB分位点5%，处于低位。上证50PE十年以来分位点52%，PB分位点10%，中证500PE注册制改革以来PE分位点15%，PB分位数0%，中证1000PE注册制改革以来分位点22%，PB分位数0%，全A估值PE分位数8%，PB分位数0%，处于历史低位。

　　上周资金面整体转为大幅流入，两融余额开始增加，ETF继续保持流入，北上资金大幅回流，公司回购增加，大宗交易有所回升，基金发行依旧低迷，产业股东减持维持较低水平。

　　股指期货方面前十会员净空单方面有加大分化，IF净空明显增加，IC转为净多，IH和IM变化不大。基差贴水IM维持在8-9%水平，IC维持在5-6%，IH转为升水，IF基本持平。

　　上周行业表现上零售、耐用消费品、券商、医药等领涨，公用事业、电信、银行等红利板块垫底。市场风格偏向积极。上周A股传统行业成交占比当中，金融、工业成交占比活跃，材料、能源占比下降，房地产、公用事业继续低迷。新经济行业成交占比中信息技术活跃度下降，可选消费和医疗保健成交占比上升，电力新能源、日常消费继续低迷。

　　陆股通流入的一级行业：能源、公用事业、电信、医疗保健；陆股通平稳的一级行业：房地产、金融；陆股通流出的一级行业：材料、工业、可选消费、日常消费、信息技术。

　　全球大类资产继续开始反转，美国疲弱的就业和PMI数据支持美联储9月降息，但同时也表明经济走向衰退，市场交易重点转向欧美衰退。美债大幅上涨，中美利差迅速回升，人民币升值，中国加大刺激的必要性和政策空间打开，政治局会议积极表态坚决完成全年5%的增长目标。中国资产有望受益于全球资产在配置和刺激政策力度的增加。A股反弹的基础在增强。

　　全球PMI收缩