顶尖财经网(www.58188.com)2024-8-12 20:59:12讯：

（以下内容从华福证券《煤炭行业周报：电厂日耗或季节性见顶，焦炭三轮提降迅速落地》研报附件原文摘录）
投资要点：
投资策略
动力煤方面
1、产地方面，坑口价整体平稳。1）动力煤矿山开工率92.3%，周环比-1.3ct/同比+2.5pct。2）发运积极性提升，往环渤海港煤炭发运上升，日均调入量160万吨，周环比+2.16%。
2、港口方面，港口价稳中趋弱。1）港口市场出货好转，日均调出164万吨，周环比+5.87%。2)环渤海港煤炭库存继续去化，库存合计2,485万吨，周环比-0.5%。
3、下游方面，1）全国电厂日耗257.9万吨，周环比-7.53%/同比+10.26%；全国电厂库存5,724万吨，周环比-1.85%/同比+27.65%。2）沿海六大电厂日耗95.2万吨，周环比+2.29%/同比+7.35%；六厂库存1,376万吨，周环比-0.63%/同比-0.75%。3）非电：水泥熟料开工率42.44%，周环比-6.32pct；甲醇开工率为83.3%，周环比+6.26pct；尿素开工率为79.32%，周环比-0.48pct。
4、短期来看，电厂日耗或季节性见顶，库存保持去化。本周南方地区持续高温，沿海电厂日耗继续攀高；电厂在进口和长协的补充下，库存保持相对高位，采购不甚积极，港口煤价出现回落迹象。下周，南方大部高温逐渐缓解，电厂日耗或季节性见顶，市场情绪或有所回落，需要注意部分贸易商在煤价上涨预期落空下或降价出货。但电厂日耗短期还将维持高位，需求整体还较稳定，叠加矿区防汛时期，煤价仍有支撑。
5、中长期来看，2024年动力煤供需或将回到紧平衡，煤价有上升空间。1）6月动力煤产量3.25亿吨，同比+7.32%；进口3,348.03万吨，同比+11.53%；1-6月动力煤总供给同比+0.15亿吨/+0.76%，略有增强。2）水电出力提升压制火电，6月火电发电量4,870亿千瓦时，同比-7.4%；6月水电发电量1,438亿千瓦时，同比+44.5%。3）2024年煤炭长协方案量价整体维持稳定，长协煤发挥压舱石作用，稳定市场供需和煤价，同时2024年动力煤供需或将回到紧平衡，煤价有上升空间。
炼焦煤方面
1、焦煤方面，1）本周炼焦煤矿山开工率89.8%，周环比+0.41pct/同比-7.34pct；洗煤厂开工率67.49%，周环比+0.87pct/同比-7.95pct。2）本周炼焦煤库存合计2,372万吨，周环比-1.44%/同比+7.94%。
2、焦炭方面，1）本周钢厂焦炭产能利用率87.15%，周环比+0.22pct/同比+2.68pct；日均产量47.2万吨，周环比+0.25%/同比+3.53%。2）本周焦炭库存合计793万吨，周环比-0.64%/同比-4.11%。
3、钢铁方面，1）本周高炉开工率80.21%，周环比-1.07pct；日均铁水产量232万吨，周环比-2.08%。2）本周五大品种钢材产量合计783.51万吨，周环比-60.55万吨；消费量合计808.29万吨，周环比-46.22万吨；库存合计1722.63万吨，周环比-24.78万吨。
4、短期来看，需求疲软采购延后，焦炭三轮提降落地打压煤价。在供需方面，矿山开工平稳但出货偏冷，上游矿山库存升高；焦炭开工维持，但铁水、成材产量回落下游需求支撑减弱，钢价走弱钢厂亏损控制焦炭采购，焦化厂焦炭库存升高。整体来看，淡季终端需求提振乏力，铁水减产需求减弱，钢材价格下行负反馈作用显现，焦炭三轮提降落地较快，压制煤价弱势运行。
5、中长期来看，2024年炼焦煤供需或进一步收紧，多重因素对炼焦煤价格形成支撑。1）6月炼焦煤产量4,117万吨，同比-1.35%；进口986.73万吨，同比+27.43%；1-6月炼焦煤总供给同比-911万吨/-3.1%，有所收缩。2)6月焦炭产量4,164万吨，同比+2.2%；生铁产量7,449万吨，同比-3.3%；粗钢产量9,161万吨，同比+0.2%。3）山西煤炭生产转向稳产保供，炼焦煤供给收缩幅度或大于需求，叠加双焦库存处于历史低位、海外需求旺盛以及贸易关税政策变化等因素，对炼焦煤价格形成较强支撑。
建议关注
1）在动力煤板块，建议关注高长协业绩稳定性强，现金流充沛持续高分红，同时受益于央国企估值修复预期的公司：中国神华、陕西煤业、中煤能源。2）考虑到经济向好发展叠加算力崛起，电力需求旺盛且旺季即将到来，建议关注业绩具备高弹性的公司：兖矿能源、广汇能源。3）在炼焦煤板块，政策强预期下游需求有望进一步改善，建议关注低估值、高股息的公司：潞安环能、山西焦煤、冀中能源、恒源煤电。4）山西煤炭增产在望，建议关注旺季可能实现量价齐升的公司：山煤国际、晋控煤业。
风险提示
下游需求不及预期；煤炭进口超预期；煤炭产量超预期。