顶尖财经网(www.58188.com)2024-7-8 17:28:37讯：

（以下内容从中航证券《军工材料月报：半年小结，静待拐点》研报附件原文摘录）
军工材料行情回顾
相比于4月底，6月份中航证券军工材料指数（-5.96%），军工（申万）指数（-2.03%），跑输行业3.93个百分点。
上证综指（-4.43%），深证成指（-7.70%），创业板指（-9.41%）
涨跌幅前三：菲利华（+15.04%）、图南股份（+10.55%）、同益中（+4.36%）；
涨跌幅后三：天宜上佳（-25.74%）、中复神鹰（-23.57%）、广大特材（-23.39%）。
本月主要观点：
军工材料板块（中航证券军工材料指数-20.04%）较年初继续调整，当前，2024年上半年已经结束，中航军工材料指数在半年内出现三次下跌，且跌幅明显高于军工行业整体情况。除了年初受大盘整体影响，军工材料板块急速下滑（-26.26%）外，6月板块下降幅度（-9.52%）仅次于年初。究其原因，我们认为主要是在目前军工行业需求恢复时机尚未明朗下，人事调整及产品降价等压力导致市场对军工材料板块预期不佳
对于当前军工材料行业现状，我们有如下判断：
1、备产要求明确，需求无须多虑，等待订单落地。在五年规划与2027年国防建设目标的指引下，未来几年军工行业发展的高确定性并未动摇，行业备产备货需求明确。虽然当前订单并未签订落地，但此时积的需求不会消失，而将在行业拐点到来之际集中兑现，提振企业业绩，重塑行业信心。作为产业链上游的军工材料企业也将提前受益，表现出更高的业绩弹性，而当前，我们只需要静待行业需求回暖，业绩复苏之时。
2、低成本与高可靠之间的博弃取舍。军品降价是需求放量与生产规模上台阶的客观规律，也是提升军费使用效率，国家低成本采购要求下必然结果。但在当前需求波动的环境下，降价与产品可靠性之间一定程度形成了学时之势，因此基于军工安全性要求的考虑下，我们认为，在需求未有大幅改善的情况下，持续的大幅度降价是不可持续的，也是不符合工业品生产规律的。
3、单一来源与唯一客户。从军品采购的角度来看，2023年以来，军队反腐力度不断加大，一些存在违规行为的军工供应商被处罚，暂停业务。尤其是对于一些单流水环节，断链风险暴露。因此我们认为，产业链重塑整合、多流水发展超势将愈加明显；从军工生产企业的角度来看，当下环境军工公司正不断避免对单一业务领域、单一客户、单一型号装备的依赖，降低客户集中风险，防止某一业务暂停对企业经营业绩的影响。综合来看，我门认为，未来军品渠道优势将逐渐弱化，产品的成本、技术、质量等优势将成为企业的核心竞争力
4、寻找第二曲线，挖掘产业链拓展机会。在当前军工行业低迷之际，为了维持公司持续增长，业务、客户的拓展必不可少，除了拓展海外市场军工企业还可通过并购方式扩大企业成长天花板，如在产业链纵向拓展具有业务协同效应的企业以扩大利润水平，基于产品、客户、业务的横向拓展可有效降低军工周期冲击，以军品为基向民品领域拓展形成军民“双轮驱动”的同时互为防范周期波动带来的风险。
5、估值回归。截至2024年6月末，中航证券军工材料指数市盈率为35.27倍（相较于4月底下降8.37%），处于2018年以来的18%分位（较年初-8pcts）。军工材料估值已处于较低水平，也更具配置性价比，随着市场需求的转暖，军工材料板块各企业估值也将呈现分化模式，具有产品、技术优势的军工材料企业估值也将得到提升。
6、关注新材料、新技术、新工艺未来的发展机遇。随着战争形态的演变，军工领域对新技术的需求持续提升，军事战略材料的发展也愈发重要，陶瓷材料、复合材料，新一代合金材料，以及3D打印技术、新的加工方式等新材料技术正加快孕育并逐步实现产业化应用，带来新的发展机遇。
当前已经进入到“十四五”末期冲刺阶段，我们认为，2024年下半年军工行业基本面有望迎来环比恢复，届时军工材料板块将先于军工行业进入上行通道。