7月1日，低价转债大幅反弹，截至收盘，东时转债大涨20%，广汇转债涨19.89%，岭南转债、鹰19转债、帝欧转债等涨超5%。

为何出现此种现象？

有市场分析认为，近期可转债的大幅波动，与这段时间A股市场ST类公司股价连续下跌、同时退市公司大量出现有一定关系，市场比较担心相关公司出现退市风险，从而带来可转债的偿付风险。

中国（深圳）综合开发研究院金融发展与国资国企研究所副所长、注册国际投资分析师余洋在接受证券时报记者采访时认为，这反映了投资市场对于相关可转债的发行主体的前景比较悲观，发行主体存在违约风险。从投资角度来看可转债是一种较为复杂的债券品种，如不考虑赎回和回售条款（但非常重要），可将可转债分解为普通债券和认购期权，在股价大幅低于转股价格时认购期权价值接近零，可转债仅剩下普通债券价值。一般来说，如果上市公司仅面临股票价格下跌而非债务风险，可转债价格不会大幅偏离票面价值。当可转债交易价格大幅低于面值时，反映出市场认为发行主体存在较大概率无法兑付债券本息，即可能出现债务违约。

资深市场人士桂浩明在接受证券时报记者采访时表示，可转债既有股票特征，又有债券特征，在市场向好的情况下，股票上涨会带来可转债价格提升，但当市场持续下跌，正股下跌，可转债就会掉头向下，这是证券市场当中行情运行的必然反应。

桂浩明指出，以往可转债比较火，一方面是由于可转债可以T+0操作，涨跌停限制也比较小，以前甚至不设涨跌停板，所以一些投机资金比较偏好，往往价格容易拉过头，但这有一个前提就是股票走势基本平稳。如果股票走势出现异常，特别是当其持续下跌的时候，可转债上涨的基础也就丧失。

各方如何应对？

正股和可转债如果连续下跌，甚至濒临退市，显然会产生一连串反应，对上市公司和投资者均会带来不小的冲击。

对于上市公司而言，一般来说，股票和可转债的涨跌是对上市公司相关情况的市场化反应，上市公司唯有改善经营和业绩，才是应对公司股价和可转债连续下跌的根本之道。

不过，对于一些自认为公司基本面还不错，但是被市场“错杀”的上市公司而言，可以采取一些积极举措，主动化解公司股票和可转债的退市压力，包括公司回购、重要股东增持股票或可转债等举措，掏出真金白银提升投资者对公司的信心。

比如近日山鹰国际披露回购股票方案，同时控股股东也拟购买公司可转债。上述举措产生了一定积极效果，公司股价和可转债价格在连续下跌后已明显回升。

余洋在受访时认为，当前，由于房地产市场仍在经历探底过程、部分制造业产品相对过剩，企业回款难度提升，不少上市公司资金流紧张，可持续经营能力面临考验。投资者在投资可转债产品时要慎重选择投资标的，尽量回避未来存在债务违约风险的发行主体发行的品种，不看发行主体基本面的投资可能带来较大损失。如可转债发行主体进行债务重组，可转债持有人未来只能按照重组方案收回面值的一定比例，在破产重组的情形，回收比例可能在10%以下。

桂浩明提醒，随着市场环境变化，以后高价买入可转债，其风险是比较大的，投资者还是要特别注意。

责编：李丹

校对：王锦程

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