桂浩明（市场资深人士）

A股市场今年上半年弱势调整，但中证红利指数表现出色，今年5月曾经触及高点5806.63点，相比去年底的4969.67点，其间最大涨幅达到16.84%。

不过，进入6月份，中证红利指数表现弱势，连续拉出几根周阴线，指数也跌破5300点，回吐了今年大半涨幅。一些投资者因此疑问：下半年中证红利指数还能继续保持强势吗？

中证红利指数重点覆盖一些业绩良好、派息率高、流动性强且市值较大的蓝筹股，其行业分布主要是银行、采掘、家电、电力等，股价走势较为平稳，因此博得“低波高息”的美名。

其中的代表品种如工商银行，近一年来股价从4.5元慢慢涨到6元，其间即便上证综指等宽基指数急剧震荡，它的股价依然稳步上涨。工商银行2023年度每股股息0.3064元，按股价4.5元计算，股息率是6.81%，按股价6元计算，股息率是5.1%，都远远高于当下的银行储蓄利率以及理财产品的预期收益。

在实体经济复苏阶段，投资者普遍厌恶风险且市场无风险收益率不断下调，资金自然会流向这类业绩确定性比较高而风险相对比较小的稳健型品种。虽然在中证红利指数100只样本股中，不是所有股票的股息率都这么高，最近股价快速上涨的长江电力，目前股息率就不到3%。但今年这些股票还是给投资者带来了不错的收益，也充分显示了价值投资的魅力。

中证红利指数6月以来的下跌，可能有以下四方面的原因：一是前期涨得多，加上大盘回撤，难免有投资者获利了结；二是这些股票已经陆续开始分红，股票通常在除息以后很难马上填补缺口，容易导致股价顺势调整；三是对于一些买入不到一年且已经有一定获利的投资者来说，也有红利分配后卖出所带来的税收风险；四是二季度实体经济表现一般，金融数据也弱于预期，这也会让投资者对这些蓝筹股的稳定性产生疑虑。

展望下半年，中证红利指数是延续6月份的跌势，还是走出这波调整，再度向上运行呢？

从宏观角度而言，实体经济的明显活跃还需要时间，各项金融数据的改善也需要有更多的条件，因此股市不会马上出现大的行情，蓝筹股不可能逆势而动。另外，下半年降息降准的概率比较大，有助于提高市场的流动性，对蓝筹股是明显的利好，而降息会进一步提高红利股的市场吸引力。

股票市场的风格无非是价值与成长，在投资热情不高、风险偏好比较低的情况下，市场的主流资金很难大量流入成长题材品种，更多的是会选择稳妥的价值类品种。这种局面已经延续了近一年，现在还没有到能够完全改变的时候。

因此，中证红利指数在6月份的下跌，更多是技术上的原因，其在下半年还有一定的机会，当然涨幅不可能像上半年那么大，但收复6月份的失地，回升到上半年的高点附近，可能性还是比较大的。当然，这种行情未必会在7月展开，毕竟调整以后也需要整理蓄势。

“如果交易不了成长，那就交易价值”，这是近期一些投资者反复提到的一句话，其含义就是在市场缺乏有效冲击力的题材以及由此带来的有关成长的想象空间时，还不如老老实实地投资价值股，只要估值足够合理，股息率有优势，买这些股票就有希望实现资产的保值增值。由此也可以推导出，中证红利指数在下半年仍然有走强的机会。