顶尖财经网(www.58188.com)2024-7-12 16:28:15讯：

　　转融券暂停之后，A股首个交易日出现了大幅上涨的走势，三大指数均收涨。从细分指数分析，中证1000、中证2000指数领涨市场，中小盘股出现大幅回升的走势。但是，与之相比，前期涨幅比较大的大盘蓝筹股，却出现了调整的走势。在转融券暂停的影响下，市场的投资风格发生了变化。

　　转融券暂停，意味着市场的做空力量开始减弱。不过，转融券暂停并不等同于市场的做空力量已经完全衰竭了。在实际情况下，除了转融券之外，还有融券业务、量化交易业务、股指期货等，同样也是机构投资者的风险对冲工具。

　　值得一提的是，转融券与融券业务是存在一定的区别。例如，转融券的券源是来自证券公司通过转融通业务从其他金融机构借入的股票。融券业务的券源则来自证券公司自有的股票库存以及其他渠道。过去，转融券业务从一定程度上扩大了融券的业务规模，现在转融券业务暂停了，也是从一定程度上压缩了融券业务的规模，对市场来说，相当于减弱了市场的做空力量。

　　暂停转融券第一天，A股市场出现了大幅上涨的走势，说明了暂停转融券业务有利于提振市场投资信心，并且压制了市场的做空力量。最重要的是，暂停转融券业务维护了资本市场公平公正的交易秩序，对散户投资者形成了真正意义上的利好。

　　今年以来，A股市场已经出台了一系列有利于市场发展的政策。例如，去年下半年开始，IPO阶段性收紧，直到今年下半年三大交易所才重新恢复IPO受理。今年1月29日禁止了限售股出借，3月18日转融券从T+0变成了T+1、今年7月11日暂停转融券业务等。

　　近几年时间，A股市场的走势明显跑输同期全球股票市场的走势。与A股市场的走势相比，包括美国股市、印度股市、日本股市等股票市场，它们几乎都走出了牛市行情。

　　截至目前，A股市场几乎是全球估值最便宜的主要股票市场，与全球主要的股票市场相比，A股市场的估值水平却远远低于全球主要股票市场的估值。如果说美联储迟迟不降息是A股不涨的主要原因，那么为何其他新兴股票市场却不跌反涨，反而走出了一轮牛市行情呢？

　　归根到底，还是在于A股市场的内在因素。具体表现为，一方面是股票市场长期处于供过于求的状态，另一方面是A股市场的做空工具太多，而且规则设计更偏向于机构投资者，对熟悉风险对冲工具的机构投资者来说，完全不介意股市长期震荡、长期走熊的表现，因为它们可以在震荡市场赚钱，也可以在熊市赚钱。与之相反，散户投资者只能够在牛市上涨行情才能赚钱，因为他们只能够通过单向做多来赚钱，也只能够通过止损出局的方式进行风险对冲。

　　过去，对参与转融券的资金来说，本来融券之后需要在某一时间点买回股票还券，但有些资金会钻规则漏洞进行现金还券，那么转融券工具也成为了部分资金的重要套利工具了。暂停转融券业务，可以在短时间内为股票市场营造出赚钱效应，因为做空市场的工具暂停了，给市场带来了喘息的机会。但是，不排除部分套利资金还会利用其他不为人知的工具实现套利。

　　暂停转融券，是稳定市场的一个重要举措。但是，A股要开启新一轮的上涨行情，还需要解决股票市场的流动性不足问题。

　　因A股市场长期处于供需结构失衡的状态，所以改变A股市场流动性不足的问题，还是需要从两方面下功夫，一方面是严把“入口关”，提升上市公司的质量水平，同时提升股票市场的优胜劣汰效率；另一方面是引入更多增量资金入场，或者通过市场交易制度的改革来盘活市场的流动性。例如，试点实施T+0交易制度，盘活市场的存量流动性，提升市场资金的利用率水平。

　　暂停转融券只是稳定了市场情绪，短期内提振市场信心，但真正提升股市的上涨空间，还是需要改革市场的流动性问题。只有改变股市流动性不足的问题，才能够刺激股市走出一轮空间较大的上涨行情。