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储能行业2023年报及2024一季报综述:利端短期承压,量端远期无虞

加入日期:2024-6-4 14:20:19

  顶尖财经网(www.58188.com)2024-6-4 14:20:19讯:

(以下内容从东海证券《储能行业2023年报及2024一季报综述:利端短期承压,量端远期无虞》研报附件原文摘录)
投资要点:
行业回顾:利端短期承压,需求远期无虞。1)量:全球储能装机高增,中美欧为主要市场。2023年全球储能项目累计装机规模为289.2GW,同比+21.9%;其中新型储能装机占比持续提升,2023年累计装机规模达91.3GW、同比+99.8%,装机占比达31.6%,同比+12.3pct。从增量市场来看,2020~2023年新型储能年新增装机量由4.7GW提升至45.6GW,CAGR达113.6%;从新增装机地区分布来看,中美欧为全球主要储能市场,2023年在全球新增新型储能装机规模中的占比分别为47%、19%、22%。2)利:产业链承压明显,头部企业强者恒强。上游原料价格跳水+前期产能集中投放,产业链承压明显,储能系统报价几近成本线,2024年3月国内2小时储能系统最低报价已下探至0.6元/Wh;集成端降本诉求下各细分环节竞争情况分化,电芯、PCS环节头部企业强者恒强。
板块业绩复盘:落后产能出清,盈利环比逐渐修复。1)板块整体:2023年受益于全球储能需求放量,储能板块整体营业收入达到7126.99亿元,同比+25.6%;归母净利润699.26亿元,同比+40.2%。2023Q4板块整体实现营业收入1950.75亿元,同比-3.40%、环比+7.74%;归母净利润161.89亿元,同比-17.60%、环比-9.10%。一季度为行业传统淡季,板块整体表现较弱,2024Q1板块整体实现营收1400.40亿元,同比-10.93%、环比-28.21%归母净利润156.81亿元,同比-6.01%、环比-3.14%。2)细分板块:营收端电芯及集成环节承压显著,PCS企业受益于由传统光伏赛道向储能转型,增速较高,2023年PCS环节实现营收1177.94亿元,同比+60.09%;归母净利润端龙企展现较强承压能力,2023年电池环节宁德时代、PCS环节阳光电源归母净利润同比分别+43.58%、+162.69%;毛利率端伴随行业落后产能逐步出清,2024年一季度电芯、PCS、集成/EPC等环节盈利能力环比明显改善;归母净利率端2023年四季度已触及底部,静待行业反转。
重点公司:龙头企业地位稳固,业绩表现亮眼。1)宁德时代:盈利稳定,高分红凸显公司实力。2023年公司锂电池出货量约390GWh,同比+35%,其中动力电池出货量约321GWh同比+33%,储能电池出货量约69GWh,同比+47%,2023年底库存70GWh,同比持平。2)国轩高科:大众入局赋能公司转型,积极出海拥抱全球电动化浪潮。动力端依靠大众背书,实现配套车型由A00级向B/C级转型,2023年公司动力电池装机量同比+28.1%;储能端产品矩阵完备、客户覆盖全球,2023年出货量居全球前十。3)阳光电源:全球逆变器龙头,业绩表现持续超预期。光伏领域公司为全球光伏逆变器龙头,2023年出货量再创新高达130GW,同比+68.83%;储能领域公司发布全球首个10MWh全液冷储能系统,2023年全球储能系统发货量达10.5GWh,连续8年居国内企业第一。4)苏文电能:民营电能服务龙头,“源-网-荷-储”全端持续发力。传统电力主业领域,垂直一体化布局不断加深,现已完成从电力工程设计、施工、电力设备供应及后端智能用电的全产业链布局,业务资质不断提升、区域壁垒持续突破;同时积极谋求转型,2021年来先后设立子公司江苏光明顶、江苏充动科技,横向布局光伏、储能、充电桩及虚拟电厂等多个领域,不断开辟新增长极。
风险提示:全球储能装机量不及预期风险;原材料价格波动风险;全球市场竞争加剧风险





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