顶尖财经网(www.58188.com)2024-6-3 16:50:35讯：

（以下内容从华福证券《煤炭行业周报：迎峰度夏囤煤或实质启动，煤价有望再度走强》研报附件原文摘录）
投资要点：
投资策略
动力煤方面
1、产地方面，月底煤矿检修停产增多，动力煤矿山开工率90.8%，周环比下降0.6pct，产区煤价相对坚挺；近期煤矿事故仍时有发生，6月安全生产月预计安监仍将对生产保持压制，供给整体偏紧。
2、港口方面，1）环渤海港煤炭日均调入量182万吨，周环比-4.3%；日均调出193万吨，周环比+17.64%。2）本周环渤海港煤炭库存合计2573万吨，周环比-1.17%/同比-15.13%，采购需求有所提升，港口调出量上升，环渤海港库存下降。
3、下游方面，1）用电需求提升，电厂有适当补库。本周全国电厂日耗213万吨，周环比+1.19%，全国电厂库存5,211万吨，周环比+2.95%。2）非电行业需求维持刚需，水泥熟料开工率58.24%，周环比-3.3pct/同比-8.9pct；甲醇开工率为81.84%，周环比+2.61pct/同比+8.34pct；尿素开工率为79.57%，周环比-0.28pct/同比+0.51pct。
4、短期来看，供给偏紧需求渐强对煤价支撑加强。南方雨水天气降温叠加水电出力提升，对煤电需求有一定压制，加上贸易商对高价煤有所抵触，煤价阶段性走弱。但伴随6月气温再度回升，迎峰度夏囤煤或实质启动，目前港口库存同比偏低，高温将带动贸易商和下游情绪，煤价有望再度走强。
5、中长期来看，2024年动力煤供需或将回到紧平衡，煤价有上升空间。
1）1-4月，国内动力煤产量12.18亿吨，同比-1.19%；进口动力煤1.19亿吨，同比+13.04%；供给基本持平，同比-95万吨/-0.07%。2）经济持续复苏，火电主体地位不改，1-4月火力发电量20,622亿千瓦时，同比+5.5%。3）2024年煤炭长协方案量价整体维持稳定，长协煤发挥压舱石作用，稳定市场供需和煤价，同时2024年动力煤供需或将回到紧平衡，煤价有上升空间。
炼焦煤方面
1、焦煤方面，1）本周炼焦煤矿山开工率88.15%，周环比+0.81pct/同比-10.93pct；洗煤厂开工率68.82%，周环比+0.51pct/同比-5.48pct。2）本周炼焦煤库存合计2,387万吨，周环比+0.27%/同比+3.16%。
2、焦炭方面，1）本周钢厂焦炭产能利用率87.52%，周环比+0.22pct/同比+0.79pct；日均产量47.07万吨，周环比+0.26%/同比+0.04%，焦炭生产同比基本持平。2）焦炭库存处在底部，本周焦炭库存合计844万吨，周环比-0.24%/同比-7.96%。
3、钢铁方面，1）本周高炉开工率81.65%，周环比+0.15pct/同比+2.25pct；日均铁水产量235.8万吨，周环比-0.41%/同比-2.07%。2）钢材消费淡季，本周五大品种产量周环比+0.77%，消费量周环比-4.46%，库存周环比-0.28%。
4、短期来看，山西煤炭增产预期落地还需要时间，矿山开工有所改善，供给恢复相对缓慢；下游随着政策预期降温叠加钢材消费下滑以及铁水见顶回落，在粗钢控产预期下，原料采购呈回稳态势。铁水产量短期仍有望落在高位，原料采购刚需为主，价格尚有支撑。
5、中长期来看，2024年炼焦煤供需或进一步收紧，多重因素对炼焦煤价格形成支撑。
1）下游需求有所收缩。4月焦炭产量3,849万吨，同比-6.9%，1-4月产量15,848，同比-2.1%；4月生铁产量7,163，同比-8%，1-4月产量28,499万吨，同比-4.3%；4月粗钢产量8,594，同比-7.2%，1-4月产量34,367，同比-3%。3）山西煤炭生产转向稳产保供，炼焦煤供给收缩幅度或大于需求，叠加双焦库存处于历史低位、海外需求旺盛以及贸易关税政策变化等因素，对炼焦煤价格形成较强支撑。
建议关注
当前煤炭生产基调逐渐向“稳”发展，政策强调矿山安全生产，安监形势趋严，煤炭供给收缩预期增强。1）在动力煤板块，关注市值管理考核推动央国企估值修复的机会，业绩稳定、长协煤占比较高且重视分红回报的公司关注：中国神华、陕西煤业、中煤能源。2）经济持续向好发展叠加算力崛起，电力需求旺盛火电仍有机会，需求提振下具备高弹性的公司关注：兖矿能源、广汇能源。3）在炼焦煤板块，用钢需求韧性充足，炼焦煤供给收紧预期下供需存在缺口，叠加双焦库存低位有一定补库空间，业绩稳健且持续高分红的公司关注：潞安环能、山西焦煤、冀中能源。4）“迎峰度夏”有望提前，在山西煤炭增产预期下，或将实现量价齐升，关注山煤国际、晋控煤业、山西焦煤、潞安环能、兰花科创、华阳股份。
风险提示
（1）下游需求不及预期；（2）煤炭进口超预期；（3）煤炭产量超预期。