继蔚来、小鹏、理想、零跑汽车、极氪之后，哪吒汽车母公司合众新能源提交了赴港IPO申请书，中金、摩根士丹利、中信证券、农银国际、招银国际为联席保荐人。

申请书显示，合众新能源成立于2014年，实际控制人为方运舟，其在汽车行业拥有超20年经验，主要专注于新能源汽车的研发。在方运舟的带领下，合众新能源至今已推出五款新能源汽车，包括哪吒AYA系列、哪吒X系列、哪吒L、哪吒S、哪吒GT，汽车交付量由2021年的64230辆迅速增至2023年的124189辆。

10年发展期，合众新能源进行了10轮融资，融资金额达到人民币228亿元，其背后投资机构包括私募股权基金、政府基金及其他专业投资公司及战略投资者，比如宁德时代、合肥高新、具有国资背景的宜春鑫合、南宁基金、桐乡市财政局，以及360集团、华鼎基金等。

资金链趋紧，合众新能源赴港募资

6月26日，哪吒汽车母公司合众新能源提交赴港IPO申请书。财务数据显示，2021年至2023年，合众汽车总收入分别为人民币50.89亿元、130.5亿元和135.55亿元。增长主要由汽车及零部件销售收入而来。在衡量企业经营健康状况的毛利率指标上，合众新能源的毛利率指标逐步好转，由2021年的-34.4%提升至2023年底的-14.9%。

此外，自2021年至2023年报告期内，公司净利润亏损分别为48.4亿元、66.7亿元以及68.67亿元，三年净利润累计亏损183.77亿元。

财务数据显示，2021年至2023年，公司现金及现金等价物分别为36.06亿元、67.57亿元、28.4亿元。

众所周知，新能源汽车属于资金密集型的“烧钱”行业，这一点合众新能源在上市申请书中坦言，公司未来的业务发展需要大量资金来支持全球扩张策略，提升产能和产品研发等。而公司的资本开支水平将在很大程度上受到用户对公司的汽车及服务的需求影响，由于公司经营历史有限，日后的资金需求可能存在不确定性，因此寻求股本或债务融资支撑业务的发展。

上市申请书透露，截至2023年12月31日至2024年4月30日，合众新能源的流动负债净额分别为人民币19.91亿元和17.95亿元，自2021年至2023年底，公司的负经营活动所得现金流净额分别为29.91亿元，54.08亿元和43.54亿元，这些状况都可能使公司面临流动性不足的风险以及产生正现金流量的压力。

因此，合众新能源一直在寻求外部融资。哪吒汽车联合创始人、CEO张勇曾坦言，汽车企业的发展需要大量的钱，有了更多的钱，公司才可以在产品和技术研发上进行更多投入，加快营销渠道的布局和扩大品牌宣传。

资料显示，自2014年成立以来，合众新能源一共进行了10轮融资，合计融资额达到228亿元，每股成本从A轮的6.13元一路升至最后一轮的16.15元。

在投资者方面，其首次公开发售前投资者包括私募股权基金、政府基金及其他专业投资公司和战略投资者。其中，不乏锂电巨头宁德时代、互联网巨头360等。以360公司为例，2021年10月，360公告称，公司拟以自有资金共计29亿元投资入股哪吒汽车，间接合计持有16.594%股权。

布局海外，押注东南亚市场

在市场表现上，哪吒汽车曾凭借152073辆的全年交付量，拿下2022年造车新势力冠军宝座。2023年，哪吒汽车累计交付127496辆，反观其他新势力车企，去年理想汽车共交付376030辆，蔚来累计交付新车160038辆，零跑汽车2023年累计交付144155辆。

对于交付量下滑，合众新能源汽车认为主要原因是将更多精力放在推进海外市场上。数据显示，合众新能源在2023年出口了1.7万辆，占据去年总销量的13.7%，在今年前5个月累计出口16458辆，已经接近去年全年的出口总量，位列新势力车企的第一名。

乘联会数据显示，2023年中国乘用车出口销量达到440万辆，超过日本汽车同年出口销量，首次成为全球第一大汽车出口国，随着国内外对新能源乘用车政策支持力度的不断加大，中国新能源车企出海进程持续加速，在海外市场的销售及乘用车出口持续增长。

这其中东南亚成为中国新能源汽车企业的目标市场，因为该地区在人口结构特征、社会经济发展、工业化进程以及消费习惯转变上与中国的历史发展具有相似性。此外，东南亚地区各政府通过给予中国新能源车企在当地建厂的直接补贴、放宽新能源乘用车进口的限制，以及降低购买新能源乘用车的消费税等方式，进一步为中国新能源车企在当地的发展提供了良好的政策与市场环境。

灼识咨询数据显示，2023年在东南亚市场新能源乘用车销量排名前五的企业中，前三名均为中国乘用车品牌，其中哪吒汽车的销量为12958辆排名第三，而在仅生产新能源乘用车的车企中销量排名第一，占东南亚市场份额的10.5%。

据证券时报记者了解，合众新能源在马来西亚的工厂已经在今年年初动工，而且分别在泰国和印度尼西亚的工厂也已经投产。对比之下，小鹏和蔚来虽然很早就有出海消息，但海外成绩与国内市场销量相差甚远，合众新能源靠低价策略迅速占领东南亚市场。

这一模式似乎与手机企业“传音”有异曲同工之处，传音自成立以来，就将市场锁定海外——并且靠低价策略深耕非洲，从而成为“非洲之王”，光靠非洲市场的出货量就让其成为全球Top5手机厂商。