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煤炭行业周报:5月原煤产量恢复仍不理想,静待旺季需求抬升

加入日期:2024-6-24 21:00:59

  顶尖财经网(www.58188.com)2024-6-24 21:00:59讯:

(以下内容从海通国际《煤炭行业周报:5月原煤产量恢复仍不理想,静待旺季需求抬升》研报附件原文摘录)
5月原煤产量继续恢复,经济延续回升向好态势。(1)产量:5月全国原煤产量3.84亿吨,同/环比-0.8%/+3.3%;1-5月累计产量18.58亿吨,同比-3%(1-4月为-3.5%)。其中,晋蒙陕疆1-5月累计产量分别为4.74/5.25/3.09/1.96亿吨,同比-15%/+2.7%/+1.4%/+6.6%,合计占全国产量比重为80.9%,同比-0.5pct。(2)需求:5月火电/生铁/水泥产量同比-4.3%/-1.2%/-8.2%;1-5月累计同比+3.6%/-3.7%/-9.8%(1-4月为+5.5%/-4.3%/-10.3%)。(3)国家统计局:5月规上工业增加值同比+5.6%,环比+0.3%,工业生产继续保持较好增长态势;1-5月累计同比+6.2%,增速较1-4月小幅回落0.1pct。我们认为,5月经济延续回升向好态势,除火电因季节性因素及水电出力增加导致需求有所回落外,非电需求整体延续复苏态势。供给端看,虽然5月产量降幅同比进一步收窄,且环比产量提升,但从日均产量看,5月日均产量1238万吨,环比-0.8万吨,同比-4.8万吨,产量恢复情况仍不理想。其中,山西5月产量1.06亿吨,环比+7.5%,产量有所恢复,但要完成全年13亿吨目标,6-12月月均产量要达到1.18亿吨,仅次于历史峰值的1.22亿吨(2023年6月),后续需继续观察复产节奏。
电厂日耗回升但仍低于去年同期,煤价短期微跌但上行方向不改。(1)截至6月21日,秦港煤价持微跌至868元/吨,环/同比-2/+41元/吨(增幅-0.2%/+4.9%)。榆林5800、鄂尔多斯及大同5500大卡指数周环比-13/-7/-2元/吨至753/678/748元/吨。(2)6月14-20日,沿海及内陆25省电厂平均日耗520万吨,较同期-6.1%(前一周分别为489万吨、-8.3%);平均库存12546万吨,较同期+2.8%(前一周分别为12405万吨、+2.7%)。(3)截至6月21日,北方四港库存1681万吨,较23/22年同期-52/+134万吨(前一周同比-187/+134万吨)。我们认为,本周电厂日耗有所提升,但仍低于去年同期,叠加水电出力较好,库存持续上升,煤价继续微跌。但考虑到旺季需求预期较强,且近期北方高温持续,补库需求或逐步释放,煤价即使短期回调也有限,且稳中向上方向不变。后续仍需继续关注经济复苏及需求实际释放情况,同时关注安监对主产区产量影响情况。
钢厂刚需尚可,双焦价格暂稳。(1)产量:5月全国焦炭产量4096万吨,同/环比-1.5%/+6.4%;1-5月累计产量2亿吨,同比-1.9%(1-4月为-2.1%)。(2)本周焦炭提涨50-55元/吨,但钢厂抵制情绪较强,短期价格暂稳。(3)截至6月21日,供给端,焦化厂开工率73.3%,环比-0.24pct;需求端,Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量240万吨,周环比/同比+0.3%/-2.4%(前一周同比-1.3%)。我们认为,本周钢材价格震荡下行,铁水产量随着高炉检修复产,刚需持续小幅回升。焦炭第二轮降价落地后,焦企盈利略有收缩,开工略有回落,但生产积极性整体仍维持高位。虽然终端需求进入淡季,但钢厂刚需采购仍较积极,焦企本周开始提涨,钢焦仍在博弈,目前尚未落地,焦炭短期暂稳运行。焦煤方面,由于终端需求减弱,钢焦博弈加剧,短期焦煤价格以稳为主。且中期看,考虑到焦煤下游库存持续低位,若需求边际出现改善或供给端出现事件性因素弹性可期,后期需关注产业链终端需求情况及钢厂补库进度。
投资建议:我们认为,需求预期向好,供给暂未增量,海外煤价坚挺,虽然短期动力煤价格或仍有震荡反复,但向上趋势不改,旺季涨价行情交易提前启动,建议关注:(1)中期看,煤价下限支撑清晰,业绩改善+红利逻辑不变,持续重点关注中国神华中煤能源淮北矿业电投能源;(2)困境反转且攻守兼备的高股息+弹性标的,陕西煤业华阳股份山煤国际;(3)受益地产政策提振的焦煤标的,淮北矿业平煤股份恒源煤电;(4)受益煤炭产能储备政策落地、煤矿安全智能化改造以及“一带一路”倡议的煤机公司天地科技郑煤机
风险提示。下游需求大幅下滑、保供稳价及限产政策影响需持续跟踪。





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