顶尖财经网(www.58188.com)2024-6-24 12:48:47讯：

（以下内容从山西证券《煤炭行业周报：煤焦弱稳运行，关注经济与度峰需求拐点》研报附件原文摘录）
投资要点
动态数据跟踪
动力煤：水电出力增加，动力煤弱稳运行。煤炭产地安监严格常态化，且近期停产检修情况仍较多，产地煤炭供应增量有限。但需求方面受南方多地出现强降雨，水电等清洁能源出力增加，虽高温延续但煤电负荷增加有限，电煤日耗相对偏低；非电行业钢铁化工等受高温及多雨天气影响，施工进度较慢，且终端库存仍处于相对高位，煤炭增量需求受到制约。下游采购维持长协为主，港口煤炭调入继续大于调出，港口库存增加。综合影响下，动力煤价格弱稳运行。展望后期，稳经济政策仍有空间，预计工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；安监影响，山西复产增量空间有限，国内供给以小幅增长为主；同时，国际煤价高位，进口煤价差不高，后期进口煤增量预期仍存变数，预计国内动力煤价格回落空间不大。截至6月21日，广州港山西优混Q5500库提价850元/吨，周变化-1.16%；环渤海动力煤现货参考价871元/吨，周变化-0.80%；6月秦皇岛动力煤长协价700元/吨，月变化+3元/吨。6月21日，北方港口合计煤炭库存2505万吨，周变化+3.64%；长江八港煤炭库存757万吨，周变化+0.93%；欧洲三港Q6000动力煤折人民币795.02元/吨，周变化-0.41%；印度东海岸5000动力煤折人民币789.94元/吨，周变化-0.71%。
冶金煤：下游需求进入淡季，焦煤价格低位震荡。产地安监依然严格，区域冶金煤煤矿生产供应一般。需求方面，国家粗钢产能控制及减碳政策继续出台，利空原料煤需求预期，同时，临近传统钢材消费淡季，且部分地区受强降水天气影响，基建开工下滑，钢材新价格下行，下游冶金煤备库需求暂缓，冶金煤价格有所回调。但冶金煤库存整体不大，后期若稳经济政策措施发力，钢材等下游利润恢复，冶金煤仍有增长空间。截至6月21日，山西吕梁主焦煤车板价1900元/吨，周持平；京唐港主焦煤库提价2020元/吨，周持平；京唐港1/3焦煤库提价1600元/吨，周持平；日照港喷吹煤1303元/吨，周变化-0.38%；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价270.5美元/吨，周变化-0.73%。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差+330元/吨，价差继续。截至6月21日，国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别744.81吨和754.51万吨，周变化分别-0.21%、-0.27%；247家样本钢厂喷吹煤库存401.15元/吨，周变化+1.07%。独立焦化厂焦炉开工率73.31%，周变化-0.28个百分点。
焦、钢产业链：钢材消费增量有限，焦炭继续弱势调整。受国家粗钢产能控制及减碳政策继续出台，以及淡季钢材需求下行影响，上周钢材价格继续回调；同时，焦化开工率维持相对高位，焦炭供给增加；焦煤供给增加及美元降息预期变化带来经济增速预期等边际影响，焦炭价格弱势震荡。后期，稳经济政策继续加码，经济信心有望恢复，钢材需求刚性仍存，将导致焦炭需求增加；同时焦煤供需改善进度缓慢，成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至6月21日，天津港一级冶金焦均价2060元/吨，周持平；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）365元/吨，周持平。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别35.76万吨和556.12万吨，周变化分别+1.19%、-0.11%；四港口焦炭总库存202.37万吨，周变化-0.90%；247家样本钢厂高炉开工率82.83%，周变化+0.76个百分点；全国市场螺纹钢平均价格3674元/吨，周变化-1.37%；35城螺纹钢社会库存合计573.23万吨，周变化+0.41%。
煤炭运输：港口交投降温，沿海煤炭运价低位波动。下游库存高位，新能源、水电多发叠加非电需求不振等影响，终端补库降温，港口煤炭拉运以长协维持刚需为主，市场拉运积极性降低，船多货少格局依旧，沿海煤炭运价低位波动。截止6月21日，中国沿海煤炭运价综合指数565.65点，周变化+0.21%；国际海运价格（印尼南加-连云港）13.59美元/吨·公里，周变化-0.88%；鄂尔多斯煤炭公路长途运输价格0.22元/吨公里，周持平；环渤海四港货船比23.7，周变化-7.78%。
煤炭板块行情回顾
上周煤炭板块上涨，并跑赢沪深300等大盘指数；中信煤炭指数周五收报3996.37点，周变化+1.13%。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化+1.01%；煤化工Ⅱ(中信)指数周变化+2.7%。煤炭采选个股以涨为主，大有能源、安源煤业、郑州煤电、淮河能源、陕西煤业涨幅居前；煤化工个股普遍回升，云维股份、安泰集团涨幅靠前。
本周观点及投资建议
煤炭产地安监严格常态化，叠加检修增加，煤炭产地供给增量有限；需求方面，上周水电等清洁能源出力增加，火电负荷维持低位，电煤消耗相对较低；同时，钢材化工下游进入淡季，同时高温多雨影响开工，非电耗煤增量需求不及预期，库存消耗缓慢。港口煤炭调入继续大于调出，库存增加。综合影响下，上周国内港口动力煤价格弱势运行。焦煤、焦炭方面，产地安监延续；需求受粗钢平控、减碳新政动向变化等预期博弈，叠加淡季钢材需求偏弱，且钢厂煤焦库存偏高等影响，双焦价格也止涨回调。但整体来看，由于安监严格常态化，同时稳经济政策仍有空间，后期地产、基建等稳经济政策仍存边际改善预期，煤炭需求刚性较强，我们认为2024年煤炭供需关系很难进一步宽松，随着迎峰度夏旺季到来，预计国内煤炭价格进一步回落空间不大。
建议关注：①山西复产预期下的【潞安环能】、【山煤国际】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【山西焦煤】等相关标的有望受益。②煤电一体化【中国神华】、【新集能源】、【甘肃能化】、【淮河能源】、【陕西能源】。③煤炭红利【陕西煤业】、【兖矿能源】、【平煤股份】、【淮北矿业】、【恒源煤电】、【中煤能源】。
风险提示
供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。