顶尖财经网(www.58188.com)2024-6-16 22:19:09讯:
(以下内容从开源证券《食品饮料行业周报:茅台酒批价接近底部,大众品渐进式复苏》研报附件原文摘录) 核心观点:茅台批价有企稳趋势,复合调味品竞争格局优化 6月10日-6月14日,食品饮料指数跌幅为2.9%,一级子行业排名第26,跑输沪深300约2.0pct,子行业中肉制品(+0.5%)、乳品(+0.4%)、调味发酵品(+0.1%)表现相对领先。个股方面,加加食品、*ST西发、巴比食品涨幅领先;华统股份、ST维维、泸州老窖跌幅居前。本周受到茅台酒批价下行影响,白酒板块整体回落较多。茅台批价下跌原因,大方向看仍是消费需求受到制约,但考虑到五粮液与国窖1573等高端白酒价格稳定,本轮茅台酒价格下跌更多是自身供需短期错配导致。茅台酒短期市场供给增加,如618电商平台补贴出货、茅台酒黄牛抛货等,叠加淡季高端白酒需求场景不多,导致价格本周下滑幅度较大。周末飞天茅台酒价格已有企稳迹象,我们认为当前茅台酒价格已接近底部位置,一方面618电商促销活动已接近尾声;另一方面酒厂也在调节市场供给,如暂停部分省份企业客户团购申请,暂停部分高端餐饮平价开瓶喝茅台酒的活动。预计伴随茅台酒批价企稳,股价或迎来阶段性底部位置。 大众品正处于渐进式复苏阶段,其中我们提示复合调味品竞争格局有明显优化,消费者品牌产品认可度显著提升,中小品牌逐步退出市场,行业集中度提升趋势明显。基础调味品需求端较为平稳,主要是餐饮渠道贡献部分增量;淡季流通渠道相对较弱,渠道库存略有升高,促销力度加大,品牌企业之间竞争程度有所增加。分品牌来看,千禾味业终端动销表现较好,主因渠道渗透率尚低,仍有较大提升空间;厨邦品牌终端动销有所好转,应与公司管理改善以及费用投放节奏加快有关。乳制品仍处于低速阶段,牛奶品类促销力度略有减少,龙头企业渠道精耕有待进一步发展,如打造样板市场、多品类铺市等方面都有更细致的动作。整体来看大众品复苏斜率相对平缓,但龙头企业仍在发挥自身优势提高市占率,行业集中度进一步提升。 推荐组合:五粮液、山西汾酒、贵州茅台、劲仔食品 (1)五粮液:二季度公司严格控货,批价持续上行,渠道信心增加。1618、低度五粮液等非标酒承载更多业绩,公司已步入渠道改善周期。(2)山西汾酒:汾酒延续景气度,中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力,全国化进程加快。(3)贵州茅台:公司将深化改革进程,以更加务实的姿态,强调未来可持续发展。出厂价提升后短期动能释放,此轮周期后茅台可看得更为长远。(4)劲仔食品:公司持续保持营收稳定增长,成本回落带来利润弹性,看好公司大单品战略下的中长期发展。 风险提示:经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。
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