“资本市场发展的每个阶段，盛极而衰，有瓶颈，有分歧，有变革，终是新故相推。不管是内核上产业链的新旧更替，还是模式上投资逻辑的演绎变迁，始终在迭代，走向成熟。”刘元瑞表示，有些迭代是向前向新的，好似这些年的A股主角，从地产链，到消费龙头，至新能源制造，当前正向高端制造与AI科技全面扩散，是顺应产业升级演进的结果，这是趋势的力量。而有些迭代是回归起点的，好比这些年的投资模式变化，过往依赖信息不对称，即可获取稳定超额收益，而今随科技进步信息传递效率迅速提升，市场参与各方的信息优势不再显著，投资模式反而又回归起点，价值判断，一直都是最朴素的基本能力。

　　重新回归 提升专业高质量研究能力

　　针对卖方研究，刘元瑞认为，同样是在新故相推的重要节点，降佣新规或只是一个契机，更多的仍然是市场走向成熟下，研究业务重新回归本质。什么样的市场成就什么样的业态。过往信息为王的市场，卖方研究过度重视信息导流，很容易成为信息的搬运工，很自然将工作重心从研究转向服务。

　　“这种较低门槛的研究，必然的结果就是产品同质化。为了能脱颖而出，就容易选择违规越界。近年来，声誉风险已经构成影响研究业务的最大隐患。”刘元瑞如此说道。

　　对于新规降佣，刘元瑞认为这对卖方研究来说既是危机、又有机会。考虑佣金规模仍依赖主动权益基金，新故相推，是应对未来主动权益规模的趋势提升保有信心。但更为重要的是业态的重塑，每一位分析师应从根本上做好产品力，重新回归提升专业高质量研究能力。如此，才能进一步以研究赋能全产业链提升价值，深度赋能券商内部包括经纪、资管、自营、投行等各个核心的业务环节，做大蛋糕。

　　内生驱动 为资本市场贡献长江力量

　　处在当下这大时代的十字路口，刘元瑞表示，长江研究结合自身的发展状况，对新故相推亦有了更深刻的理解。两次台阶式的跨越，终兑现成就了行业排名第一的夙愿，却同样面临发展中难免的分歧。

　　“过去长江研究是小平台，一路走来我们同舟共济，有矢志不渝者，也有另寻高就者，新故相推，沉淀的是价值认同；而当我们成长为大平台，个人和团队的关系面临新的考验，有不计得失者，也有当仁不让者，新故相推，沉淀的是一路同行。”刘元瑞感慨道。

　　“发掘一位优秀分析师容易，培育一群优秀的分析师很难，而将他们凝聚在一起，更是难上加难。在资本市场和长江研究都面临挑战的今年，出席我们成都策略会的上市公司和机构投资者数量，均创下了长江研究历史上的规模新高，不退反进，或是最好的回应。”刘元瑞强调，希望下个十年，一个崭新的长江研究能继续引领长江人再创佳绩，为中国的资本市场贡献力量。