顶尖财经网(www.58188.com)2024-5-27 15:05:59讯：

（以下内容从上海证券《商贸零售行业周报：拼多多营收利润超预期，预计海外业务高速增长》研报附件原文摘录）
周度核心观点：
电商：
拼多多营收利润超预期，预计temu高速增长。拼多多2024年第一季度实现营收868.12亿元，同比增长131%；经营利润为259.74亿元，同比增长275%；归母净利润为279.98亿元，同比增长246%，Non-GAAP净利润306.02亿元，同比增长202%。分业务拆分收入，在线营销服务和其他收入同比增长56%至424.56亿元，交易服务收入同比增长327%至443.56亿元，首次超越在线营销收入成为最大营收来源。利润端来看，毛利率同比下滑，2024Q1毛利率为62.34%，同比下滑8.10pct；费用端控制良好，销售/管理/研发费用率分别为26.97/2.10/3.35%，同比下降16.23/0.07/3.31pct。24年2月，Temu连续第二年在“超级碗”投放广告，除了大约2100万美元的广告费、还宣布赠送价值1000万美元赠品、价值500万美元优惠券和积分，当天的下载量较前一天涨了34%，是自11月以来最高单日增长；据Google Trends，Temu的搜索热度在“超级碗”后一周创下新高，是去年“超级碗”期间水平的近两倍。24年3月，Temu在美国地区开始实施半托管模式，将海外仓储、货运及退换货责任转给商家，长期来看，我们预计Temu亏损率有望收窄，进而提升公司的利润空间。建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团。
传统零售：
建议关注高筑供应链壁垒、积极探索新零售业态、高股息低估值的零售企业。24年1-4月社零总额同比增长4.1%，单4月份社零总额同比增长2.3%；推算1-4月线下零售整体增长5.86%，优于社零总额；限额以上零售业单位中专业店、便利店、超市零售额同比分别增长5.7%、4.8%、1.8%，百货、品牌专卖店零售额同比下降3.5%、0.6%。按经营单位所在地分，4月城镇消费品零售额同比增长2.1%，乡村消费品零售额同比增长3.5%；1-4月城镇消费品零售额同比增长4.0%；乡村消费品零售额同比增长4.8%。按消费类型分，4月商品零售同比增长2.0%；餐饮收入同比增长4.4%；1-4月商品零售同比增长3.5%；餐饮收入同比增长9.3%。建议关注高筑供应链壁垒、积极探索新零售业态、高股息低估值的相关标的。建议关注：名创优品、重庆百货、小商品城、家家悦、红旗连锁、高鑫零售、永辉超市。
黄金珠宝：
24年1-4月金银珠宝社零同比增长3.6%，在金价震荡上行趋势下，黄金品类有望延续高景气表现。24年1-4月金银珠宝零售额同比增长3.6%，其中1-4月金价上涨14%，我们认为金价涨势迅猛或可能抑制短期放量，消费者多处于观望情绪。从金价角度看，上海金交所黄金现货3月7日收盘价首次突破500元/g，创历史新高，金价涨势迅猛，5月24日收盘价为551.43元/g，2024年以来金价涨幅达15%，2023年涨幅为17%。展望2024年，我们认为在外部不确定因素累积下，彰显了黄金的避险及保值属性，从而有利于黄金珠宝品牌商终端销售，黄金珠宝行业的销售表现仍有望领先于其他零售赛道，建议关注低估值高股息，业绩兑现能力较强的头部品牌商。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。
本周行情回顾：
本周（2024.5.20-5.24）（中信）商贸零售指数下跌3.30%，跑输沪深300指数1.22pct。本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第17位，本周所有零售子板块下跌。
行业动态跟踪：
传统零售：盒马北京面积近4000㎡东大桥店开业；百事可乐投资2亿欧元以提高零食生产量；胖东来线上商城“走”出河南现可全国发货；武汉今年首个新开购物中心武昌万象城开业；银泰百货618第一波大促开启；香奈儿宣布中国扩店计划及下半年或再度涨价；胖东来调改步步高第二店成效显著首日销售额达164万；大悦城2023年新开5个购物中心出租率均在96％以上。
电商：京东支付与微信支付实现互联互通；天猫618正式开售59个品牌4小时即破亿；阿里首次布局人形机器人领域；达达快送推出“达达Pro”预计今年陆续推及全国；阿里巴巴再向Lazada注资2.3亿美元；LVMH集团宣布加深与阿里巴巴的合作关系；88VIP消费券推动淘宝商家在今年618日成交大增41％。
黄金珠宝：相约6月长三角黄金珠宝行业年度盛会即将开启。
投资建议：
维持商贸零售行业“增持”评级。
投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。
投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零售业态的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。
投资主线三：建议关注全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。
风险提示:
经济复苏不及预期；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期