顶尖财经网(www.58188.com)2024-4-8 8:38:28讯：

中信证券：市场博弈趋于复杂，配置继续偏向红利

当前正处于国内经济预期和全球流动性预期的修正期，A股市场正从增量资金推动转变为存量资金博弈，随着经济数据、一季报和机构持仓数据密集披露，市场博弈趋于复杂，波动或明显加大，配置上继续偏向红利。

首先，在海外补库周期影响下，国内经济运行状况明显超市场预期，美国经济虚火仍旺，全球央行迅速转向宽松的预期开始修正，国内仍将维持稳健的货币政策，不会受外界影响。其次，活跃资金此轮加仓过程明显钝化，公募存量产品赎回情况有所好转，人民币汇率调整背景下外资回流有所放缓。最后，配置型资金和交易型资金当下在红利和资源股形成共振，随着经济数据、一季报和机构持仓数据密集披露，市场博弈趋于复杂，波动或明显加大。

中金公司：关注业绩向好景气回升领域

我们认为A股指数反弹斜率虽较前期可能有所放缓，但修复行情仍有望继续延续，当前位置下行风险十分有限。历史经验显示4月往往是全年中业绩对股价表现解释力较强的月份，在此背景下A股或更加关注业绩驱动、追求景气板块。

行业配置方面，成长继续引领，关注基本面边际改善领域。1)受益于国内产业政策支持、产业趋势明确的科技成长板块，例如半导体、通信等TMT相关行业。2)温和复苏环境下率先实现供给侧出清的行业，例如部分资源类行业、具备较强业绩弹性的汽车零部件，以及外需好转推动景气度提升的出口链相关行业。

海通证券：中期维度看，白马板块或渐成股市主线

今年1月—2月初A股在资金面和基本面扰动下较快调整，2月以来在积极政策催化下迎来底部后的第一波反弹，行业呈现轮涨、普涨格局。展望二季度，反弹行情能否延续取决于宏微观基本面数据验证情况，若经济数据和上市企业业绩不及预期，市场或面临震荡休整。无论震荡与否，行业轮涨、普涨格局或难持续较长时间，中期维度看股市主线将逐渐明晰，我们认为低估值、业绩弹性大的白马板块成为主线的可能性更大。

华泰证券：挖掘“哑铃”之外的高胜率景气方向

当前A股年报市值披露率约61%，已披露公司来看，2023年四季度净利润增速环比改善，行业中社服、通信、石化、汽车和基化环比改善居前。结合盈利预期和景气变化，一季报关注消费/TMT/部分制造的景气逻辑。清明消费与经济数据指向供需双回暖，但经济或尚未脱离波浪式运行状态，后续仍需关注M1—M2剪刀差、居民部门杠杆等核心数据是否改善。3月非农数据显示美国经济韧性强劲，美联储6月降息概率进一步下降，往前看需小心此后海外流动性或边际扰动。考虑4月或是全年风险偏好震荡波动期，增配红利基础上可把握出口/供给/产业三大景气线索。

配置：增配红利基础上把握出口/供给/产业三大景气线索。3月全行业、全部非金融行业景气有所波动，市场或渐入春季躁动尾声，考虑：1)业绩期已至；2)当前资金面或已进入平台期、市场或关注政策定力，4月风险偏好或震荡波动。

招商证券：关注有色金属内部轮动的补涨机会，如小金属和稀有金属

3月以来大宗商品周期复苏，以贵金属、工业金属类以及原油商品领涨。本轮大宗商品上涨初期主要交易美联储降息预期，大宗商品抢跑美联储降息提前上涨，但随着美联储降息预期不断推迟，大宗商品价格却仍然保持强势，主要受美元内在价值贬值和全球需求改善两方面因素共同驱动。美国的需求尚可带来的需求增加，以及美债供应无限增加所带来的美国本币内在价值贬值是本轮工业金属以及黄金大幅上涨的关键原因。

复盘2005年以来大宗商品5轮上涨行情，有色金属细分领域有较为明显的轮番占优特征，贵金属和小金属往往最先开始上涨，工业金属行业紧跟其后，小金属行业在行情末端大概率会出现再次补涨。后续关注有色金属内部轮动的补涨机会，如小金属和稀有金属。除此之外，全球经济复苏和美元内在价值贬值下，A股以沪深300和中证A50为代表高ROE自由现金流双高的核心资产对外资具备较高配置价值。

兴业证券：基调已经改变，多头思维制胜

此前市场普遍担忧市场大幅反弹后的拥挤度问题。但随着3月以来的震荡消化，近期市场拥挤状况已经有了明显的改善。我们的拥挤度框架显示，在经历2月以来的跌深反弹后，到3月中下旬时，多数的行业、赛道拥挤度一度升至历史中等偏高水平，也引发了市场的担忧。但近期我们看到，在一段时间的震荡消化后，当前市场拥挤状况已经有了明显的改善。因此2024年，我们认为市场的基调已经改变，多头思维制胜：当出现阶段性的调整或风险偏好收缩时，更应积极应对。结构上，坚定奔赴高胜率主线，积极拥抱“三高”资产。

申万宏源证券：A股再通胀交易，核心逻辑在供给侧

短期，周期股行情向供给逻辑较弱的方向扩散，反映出需求乐观预期也在发酵，这是短期性价比降低的信号。如果关注需求上行的可能性，建议用有其他逻辑保护的资产，来覆盖潜在的需求超预期：有分红比例提升预期的白酒可以覆盖经济超预期的收益。国产新能车爆款频出是需求侧主要的结构性亮点，这部分超额收益也可以通过配置供给侧最早改善的动力电池行业来覆盖。

维持2024年前三季度震荡市，四季度指数中枢抬升；4月需要脚踏实地的判断。短期，“市场预期4月不会深跌”已成为一个投资逻辑，短期市场仍保持活跃，长中短期的结构性机会，均在短期有所表现。

光大证券：预计A股市场将维持震荡上行，风格或偏向顺周期

当前经济正逐步改善，政策仍积极发力，企业盈利有望持续回升，夯实A股市场上行基础。此外，随着美国通胀逐步回落，市场预计美联储6月将有较大概率开启降息，海外流动性有望持续改善，A股市场估值有望抬升。因此，整体来看，企业盈利回升，叠加海外流动性边际改善，A股市场有望保持韧性。

市场风格或偏向顺周期，关注高股息板块和顺周期板块。高股息策略仍然可以作为稳定收益的底仓，预计4月市场风格或偏向顺周期，除了关注受益于设备更新和消费品以旧换新行动的相关行业外，基础化工、有色金属、电子、石油石化、食品饮料及交通运输行业同样值得关注。

华安证券：经济预期改善助力市场震荡上行，上游能源材料新主线确定

4月第1周清明节前3个交易日市场均小幅上涨，主要是受益于3月PMI全面超预期抬升，强化了市场对经济改善的预期。展望后市，我们认为市场仍有望延续震荡偏上行态势。

配置方向，可重点关注以下四条主线：第一条主线是生产制造景气带来的上游能源材料修复。关注煤炭、有色(工业金属、贵金属)、电力、钢铁等行业。本轮泛TMT主题性行情结束，上游能源材料修复成为4月最重要主线；第二条主线是表征市场情绪的品种，包括券商补涨和军工确定性机会；第三条主线是出行链。关注机场航空航运、酒店餐饮旅游等；第四条配置线索是“新质生产力”主题。建议关注设备更新、半导体设备、专用设备、环保设备、工业母机、机器人等方向。

华金证券：节后A股大概率延续震荡趋势，业绩是行业配置主线

节前担忧的风险因素在节日期间基本没有发生，节后A股大概率延续节前震荡的趋势：(1)假期期间地产销售仍偏弱，但出行消费火爆，对经济和盈利担忧的风险没有出现。(2)对美联储降息延后的担忧风险有所显现，但国内流动性维持宽松，对节后A股影响有限。一是国内经济修复背景下人民币汇率企稳趋势明显，美联储降息预期反复对国内宽松影响有限。二是比照历史经验，融资、外资和新发基金节后可能进一步回流。(3)对地缘风险的担忧没有显现，节后风险偏好依然偏强。一是节前中美元首通话，节日期间美国财长访华，市场担忧的地缘风险没有显现；二是节后政策预期仍偏强。

4月行业配置：业绩主线，继续配置低估值价值和科技成长。4月业绩是行业配置的主线。一是根据之前的复盘，一季报业绩披露对4月行业表现有明显影响；二是复盘来看，高景气和政策导向的行业在历年4月表现占优。建议关注：一是政策和产业趋势向上的通信(算力、低空经济和卫星互联网)、电子(半导体、消费电子)、计算机(自动驾驶、数据要素)、传媒(游戏)；二是超跌和景气修复的新能源(电池、光伏、风电)、有色、化工、食品饮料等；三是央国企相关的建筑、银行等。