近日，沪深北三大交易所根据相关指示精神，对上市公司信息披露、“绕道减持”、现金分红和退市制度进行修订。

消息出炉后，三大交易所小市值股票（简称，小票）受到巨大冲击，股价大幅波动。特别是北交所上市公司属于创新型中小企业，总市值都不大，因此不少企业股价下跌比较多。

其实，仔细研读相关政策和北交所上市公司质量后，市场对于此次政策修订存在“误读”，导致不少质地不错的小市值公司被“误伤”。北交所上市公司被“误伤”现象也很明显。

制度层面，三大交易所此次修订相关规则旨在对“垃圾股”加强监管。首先是构建资本市场防假打假综合惩防体系，严肃整治财务造假、资金占用等重点领域违法违规行为。其次是打击“绕道减持”。第三是要强化现金分红，对多年未分红或分红比例偏低的公司进行规范。第四是要加大退市监管力度，精准打击各类违规“保壳”行为。

上述政策修改的最终目标是在有效保护投资者、有效防范化解风险、促进资源优化配置、支持科技创新等方面发挥重要作用。

因此，此次相关政策出台，不是要打击小市值上市公司，而是要对“垃圾股”实现出清，让优质上市公司得到更多资源，实现更快发展，更好回报投资者，从而推动资本市场发展进入良性循环。

北交所市场，“误伤”程度也不小。一方面，针对北交所定位，制度层面已经作出安排，不是三个交易所一刀切执行同一个标准。另一方面，北交所从成立之初，就将严把入口关、强监管作为建设市场的抓手，因此，北交所上市公司质量相对较高。

制度安排方面，针对服务创新型中小企业主阵地的定位，在此次政策修订方面，北交所作出充分制度安排。例如，分红制度方面，北交所不对分红不达标的上市公司实施风险警示。主要是考虑到北交所上市公司规模还处于早期发展阶段，经营业绩波动较大，抗风险能力较弱，公司留存利润可用于扩大企业规模、抗风险储备等，不宜强制实施现金分红。并且目前北交所运行时间较短，多数企业上市时间还不到三个完整会计年度，上市公司分红情况及公司经营情况还需进一步观察和评估。这样的制度安排还有多处。

北交所上市公司质量普遍较高方面，截止到目前，北交所共有248家企业，其中国家级专精特新“小巨人”企业有124家，占比50%。部分企业甚至是细分行业龙头，填补国内空白，实现进口替代，解决“卡脖子”难题。例如，凯德石英掌握了多项与石英制品加工相关的核心技术，突破了石英加工核心技术领域“卡脖子”的关键壁垒，实现向北方华创、华微电子等国内一流公司供货。宁新新材是国内细结构特种石墨领域龙头，进入宁德时代供应链。广厦环能在国内多个大型石化项目中已经成功替代美国同行产品。

回报股东方面，北交所上市公司一直以来出手大方。挖贝研究院数据显示，2022年、2023年分别有66.05%、76.15%的公司为投资者送上红包，红包的厚度也是连续增加，2022年北交所公司共分红27.16亿元，平均每家分红2538.41万元；2023年共分红53.77亿元，平均每家分红2954.5万元。从今年的分红情况看，在已披露年报的公司中，近九成的公司已发布分红方案，计划现金分红金额8.38亿元，平均每家2539.58万元。