顶尖财经网(www.58188.com)2024-4-15 10:41:38讯：

（以下内容从上海证券《轻工纺服行业周报：造纸行业周期磨底，关注造纸龙头景气度回升》研报附件原文摘录）
主要观点
行情回顾：本周（2024.04.08-2024.04.12，下同），A股SW纺织服饰行业指数下跌0.53%，轻工制造行业下跌3.83%，而沪深300下跌2.58%，上证指数下跌1.62%。纺织服装和轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名分别为第4位和第19位。
1）纺织服装：2024年一季度中国进出口稳增长，中间品出口规模稳步扩张。
24年一季度中国进出口稳增长。据海关总署4月12日发布的数据显示，按美元计，2024年一季度，中国进出口总值14313.4亿美元，同比增长1.5%。其中，出口8075.0亿美元，同比增长1.5%；进口6238.4亿美元，同比增长1.5%；贸易顺差1836.6亿美元。受去年同期高基数等影响，3月出口增速回落。3月中国出口额2796.8亿美元，同比下降7.5%，较2024年1-2月出口额同比增速（7.1%）下滑14.6pcts。3月进口额2211.3亿美元，同比下降1.9%；进出口总值5008.1亿美元，同比下降5.1%；贸易顺差585.5亿美元。
按细分类目看，轻工制造大类中，塑料制品/箱包及类似容器/纺织纱线、织物及其制品/服装及衣着附件/鞋靴分别有不同程度同比下滑，但累计比上年同期均有上升，其中塑料制品累计比上年同期增长最大（+10.2%）。海关总署相关负责表示，一季度我国外贸开局有力、起势良好，为实现全年“质升量稳”目标打下坚实基础。我国外贸存在考验，但我国经济基本面持续向好，外贸的综合竞争优势更加巩固，进出口持续向好具有坚实支撑。
从纱线面料整体出口情况看，中间品出口规模稳步扩张。2024年1-2月，我国中间品出口127.4亿美元，同比增长16.1%，主要靠面料出口拉动。从具体产品看，纱线出口21.1亿美元，同比下降3.2%，面料出口106.3亿美元，同比增长20.9%。中间品占纺织服装出口28.2%，比2023年增长2pcts。
对美欧出口增幅扩大。我国家纺出口前五大市场分别为美国、东盟、欧盟、日本和澳大利亚。1-2月，我国对美国出口15.2亿美元，同比增长25.1%，出口恢复态势良好。2023年8月起，我对美出口已连续七个月实现正增长，且增速均达15%以上。对欧盟出口6.1亿美元，同比增长24.8%；对东盟出口5.2亿美元，下降11.4%；对日本出口3.4亿美元，下降3.7%；对澳大利亚出口1.8亿美元，下降5.2%。
纺织行业景气度向好，纺织出口持续增长。工信部网站4月8日公布2024年1-2月纺织行业运行情况，规模以上纺织企业工业增加值同比增长7.7%，营业收入6750亿元，同比增长13.7%；利润总额182亿元，同比实现大幅增长。规模以上企业服装、布产量同比分别下降0.3%、0.2%，纱、化纤产量同比增长0.7%、27.7%。1-2月我国纺织品服装累计出口451亿美元，同比上升14.3%，较上年同期增速回升32.8个百分点，其中纺织品出口217亿美元，同比增长15.5%；服装出口234亿美元，同比增长13.1%。
2）轻工制造：我国纸业延续强劲增长态势，拟再新增90万吨浆纸项目。
国家统计局最新数据显示，2024年1-2月，全国机制纸及纸板产量2241.6万吨，同比增长11.9%，延续了2023年下半年以来的强劲增长态势。由于春节假期的影响，1-2月份为造纸行业产量相对较少的月份，2024年1-2月产量超过2022年，为历史新高；造纸和纸制品业营业收入2135.5亿元，同比增长7.5%，利润总额64.2亿元，同比实现336.7%的高增。造纸和纸制品业亏损企业亏损总额33.1亿元，同比下降40.6%。多个关键指标显示，我国造纸及纸制品行业在2024年初保持强劲增长态势。
太阳纸业（002078.SZ）：浆纸总产能超1200万吨，拟再新增90万吨浆纸项目。公司发布2023年报，实现营收395.44亿元，同比微降0.56%，归母净利润30.86亿元，同比增长9.86%。另外，公司还确定了拟10派3（含税）的分红预案，现金分红总额达8.38亿。公司在广西基地初步形成了南宁、北海“双园驱动”，使山东、广西，以及老挝“三大基地”的协同效应不断释放，用强综合实力为公司穿越周期筑起护城河。随着公司广西基地南宁园区新建项目和技改项目的陆续达产，2023年末，太阳纸业纸、浆合计总产能已经超过1200万吨，公司综合实力迈上新的台阶。另外，公司拟实施广西基地南宁园区林浆纸一体化技改及配套产业园（二期）项目，将总投资不超过70亿，建设年产40万吨特种纸生产线、年产35万吨漂白化学木浆生产线、年产15万吨机械木浆生产线及相关配套设施。
3）跨境电商：预计24Q1我国跨境电商进出口同增9.6%，速卖通半托管进入高速发展阶段。
随着互联网技术的发展，跨境电商凭借线上交易、非接触式交货、交易链条短等优势，助力各国消费者、生产者“买全球、卖全球”，已成为全球贸易的一股“新势力”。全球跨境电商快速发展，不仅助力我国产品通达全球，也成为境外消费品进入中国市场的一个重要渠道。经海关总署初步测算，2024年一季度，我国跨境电商进出口5776亿元，同比增长9.6%；其中，出口4480亿元，进口1296亿元。近年来，海关针对跨境电商的特点和发展趋势，持续深化跨境电商综合改革，不断提升监管和服务效能，保障进出口商品质量安全和通关便利，积极推进海关与跨境电商平台的协同共治工作，有力促进跨境电商健康规范发展。下一步，海关将会同有关部门，重点聚焦跨境电商监管中的难点和堵点问题，持续推动制度、管理和服务创新，促进跨境电商高质量发展，便利国内外消费者和生产者享受到更多更优质的产品。
速卖通半托管势头迅猛，多平台争相布局。由于全托管模式更适合有生产优势的工厂、工贸一体型卖家入驻，并非所有商品都适合，尤其对于服装等非标品、多SKU商品以及有品牌需求的商品。于是，23H2速卖通开始测试半托管。经历了半年试运行，速卖通24年初正式推出半托管模式。半托管模式给予卖家较大的自主权，卖家自主负责店铺的运营、定价、品牌营销，平台负责物流履约。该模式降低了卖家做跨境电商的门槛，让卖家能够将更多精力放在研发、测款和品牌运营上。正式推出100天后，速卖通半托管进入高速发展阶段。根据速卖通的相关数据，半托管仅上个月就有2万半托管商家订单增长翻倍。跨境平台竞争持续加剧，出海四小龙纷纷跟进。24年2月18日，阿里国际站上线了半托管模式，卖家负责经营和定价，而物流、资金和售后则交给平台来完成。在开通多个站点中，参与半托管的商品被打上了“Alibaba Guaranteed”的标签，并标注出送货时效、一口价以及售后保障等内容。3月15日，Temu正式上线半托管模式，首站美国站，之后扩展到加拿大站点。4月份，有卖家反馈，Temu半托管模式已在英国站点上线，这是Temu半托管登陆欧洲的第一站。随着多个平台布局，半托管炙手可热，各个平台所推出的半托管模式也并不相同，不过在竞争加剧的背景下，各家都在大力投入，试图争取到更多的优质卖家。
投资建议
建议关注：纺织服装（A股）：报喜鸟、比音勒芬、海澜之家、伟星股份、华利集团、锦泓集团、台华新材、歌力思、三夫户外等；纺织服装（港股）：安踏、李宁、波司登等。轻工制造：欧派家居、志邦家居、匠心家居、顾家家居、慕思股份、公牛集团、太阳纸业、浙江自然等。跨境电商：拼多多（美股）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技等。
风险提示
原材料价格波动；终端消费疲软；行业政策变动风险；市场竞争加剧风险等。