新“国九条”聚焦中国式现代化这个中心，锚定金融强国建设这一奋斗目标，分阶段提出了未来5年、2035年和本世纪中叶资本市场发展目标，从投资者保护、上市公司质量、行业机构发展、监管能力和治理体系建设等方面，勾画了一幅令人振奋、催人奋进的发展蓝图。本报今起推出“贯彻落实新‘国九条’”系列报道，解析资本市场严监严管、防范化解风险，实现高质量发展的新作为、新进展、新趋势。

　　国务院日前发布的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（新“国九条”提出，严把发行上市准入关。接受记者采访的专家认为，监管部门进一步完善发行上市制度、强化发行上市全链条责任、加大发行承销监管力度，IPO监管再加码，将筑牢上市公司高质量发展的“第一道防线”。

　　提高现场检查抽取比例

　　在完善制度方面，相关部门正紧锣密鼓将新“国九条”提出的措施转化为制度规则。据悉，证监会将会同交易所有序推进上市规则等修订工作，对主板创业板财务指标、科创板科创属性、现场检查抽取比例、限制突击“清仓式”分红、上市委委员管理等事项做出新的安排。

　　证监会首席风险官、发行司司长严伯进说，目前，沪深交易所已经做好了修改上市规则的准备，对在审企业规则适用的衔接过渡也有考虑，将向社会公开征求意见。

　　现场检查是从源头提高上市公司质量的重要手段。为落实相关要求，证监会修订《中国证监会随机抽查事项清单》，将首发企业随机抽取检查的比例由5%大幅提升至20%，并相应提高问题导向现场检查和交易所现场督导的比例，调整后，现场检查和督导整体比例将不低于三分之一。

　　海通证券首席经济学家、研究所所长荀玉根表示，未来A股发行上市监管工作中，将提高拟上市企业现场检查比例，加强全链条把关，严审重罚财务造假、欺诈发行。这将有助于从源头提升A股上市公司质量，保护投资者权益，促进一二级市场协调平衡发展，提升资本市场服务实体经济的效率和质量。

　　此外，新“国九条”明确将上市前突击“清仓式”分红等情形纳入发行上市负面清单。

　　“‘负面清单式管理’是一种积极有效的工作方法，有助于优化监管和提升效率。”南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，“负面清单式管理”有助于明确监管责任，减少监管盲区；有助于提升监管针对性，及时发现和处理违规行为；有助于加强监管部门之间的协调与合作，形成共同打击“清仓式”分红等违规行为的监管合力。

　　压实“看门人”责任

　　严把发行上市准入关，新“国九条”对发行监管全链条各环节提出明确要求，并首次提出建立中介机构“黑名单制度”。

　　平安证券认为，建立中介机构“黑名单制度”，是压实中介机构“看门人”责任的重大举措，旨在维护证券市场的公平、公正和透明，保护投资者的合法权益，有效遏制资本市场违规行为，提高市场规范化水平，增强投资者的信心和安全感，促进市场持续健康发展。

　　业内人士认为，随着中介机构“黑名单”的引入和实施，不仅企业会在中介机构选择方面更加谨慎，也将进一步倒逼中介机构主动压实责任。

　　整治市场乱象

　　发行承销也是IPO监管重点。新“国九条”要求整治高价超募、抱团压价等市场乱象，从严加强募投项目信息披露监管。

　　“询价合规、定价合理事关投资者切身利益和市场稳定。”开源证券副总裁兼研究所所长孙金钜认为，不合理的定价会影响市场正常运行，不利于资本市场价值发现功能的发挥。强化新股发行询价定价配售各环节监管，有助于进一步提升新股定价合理性。

　　田利辉认为，合理的定价是新股二级市场接受度的关键所在，能够避免因定价过高而导致的破发问题，从而保护公众投资者利益。同时，合理询价定价能够提高市场效率，使得资金更加合理地配置到有潜力的企业中，更好实现市场的资源配置优化。此外，合理的定价能够提升投资者对新股发行市场的信心，吸引更多的投资者关注市场，增加市场的活跃度。

　　此外，新“国九条”要求加强穿透式监管和监管协同，严厉打击违规代持、以异常价格突击入股、利益输送等行为。

　　国浩律师（上海事务所合伙人、国浩金融证券合规业务委员会主任黄江东表示，从证监会此前发布的《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行》可以看出，新“国九条”关于严把发行上市准入的要求正得到逐步落实，将从源头提高上市公司质量，同时降低投资者“踩雷”的概率。