顶尖财经网(www.58188.com)2024-3-8 6:05:57讯：

　　孩子王

　　拟推进加盟计划，看好市场份额提升

　　投资要点： 　 维持增持。我们维持预测公司2023-25年EPS为0.21/0.28/0.37元，增速94/33/32%，维持目标价11.18元，维持增持。 　 公司拟推进加盟计划，首批名额正在限量开放。1)加盟条件主要包括：①思想统一，认可公司加盟模式；②门店面积优选800㎡，物业条件符合开店要求；③有母婴等相关零售行业经验且拥抱新型引流工具的合作伙伴优先；④合法资质；2)通过涵盖孕婴童全品类商品供应链、门店数字化底座等优势，公司望有效解决传统母婴店坪效低、经营难、工具少、服务弱、形象差等难点，进而推动加盟商业务开展。 　 推进儿童生活馆升级改造，抢抓中大童市场需求增长机遇。1)推出针对全龄段儿童成长服务新业态，将现有门店升级改造为儿童生活馆，提供一站式儿童生活解决方案，2023年已完成两家儿童生活馆升级改造，单店交易额平均同比提升超20%，消费人次平均提升近30%；2)公司可转债募投项目新增“门店升级改造项目”，拟投入约4.4亿元对120家线下门店进行升级改造，将优化客户消费体验、提升市场竞争能力、完善全龄段儿童成长服务新业态，从而实现可持续、高质量发展。 　 门店布局稳步推进，AI应用或望提效。1)收购乐友后已进入整合阶段，截至2023年末公司及乐友门店数量已增至近1100家，覆盖全国21个省、200多个城市；2)推进AI应用，将提升管理效率及用户体验，KidsGPT涵文字生成、图片生成、动态图片、音乐生成等功能；3)截止2月底已回购约275万股，累计金额约1965万元，将用于员工持股或股权激励；4)政府工作报告提及健全生育支持政策、优化生育假期制度等，公司或望受益。 　 风险提示：出生率下滑、竞争趋激烈、电商冲击、门店拓展不及预期、自有品牌推进不及预期等

　　德邦股份

　　2023年业绩快报报告：扣非归母净利润同比+77%，与京东加速融合实现业绩改善

　　公司2023年业绩快报：扣非归母净利润同比+76.85% 　 根据德邦股份) href=/603056/>德邦股份（603056）2023年业绩快报，预计2023年公司实现营业收入362.79亿元，同比增长15.57%；实现归母净利润7.46亿元，同比增长13.32%，其中，确认其他非流动金融资产公允价值变动损益-0.95亿元，减少归母净利润0.93亿元，剔除此影响后，归母净利润为8.38亿元；实现归母扣非净利润5.68亿元，同比增长76.85%。 　 2023年公司业务发展持续向好，叠加与京东资源整合，加速推动协同提升收入端表现 　 一方面，公司积极推进产品升级，持续提升交付质量，增强产品竞争力，并同步强化销售能力建设。另一方面，2023年下半年公司与京东集团股份有限公司各板块逐步开展业务合作、资源整合。 　 公司2023年11月30日发布公告，预计2023年向京东集团、京东科技及其控制企业提供劳务的关联交易金额为36.44亿元，其中2023年1-10月实际发生金额20.52亿元，占同类业务比例为7.15%。2024年预计将继续加大业务量合作力度，预计总金额(不含税)不超过人民币85.12亿元；其中向京东集团、京东科技及其控制企业提供劳务的关联交易金额约78亿元，占同类业务比例22.44%，同比2023年+114%，有望提升2024年公司收入端表现。 　 早在2023年6月30日公司发布公告，与京东物流拟签订《资产转让协议》，将以合计不超过1.06亿元的自有资金购买京东物流及其控股子公司83个转运中心的部分资产，与京东物流加速资源整合，促进双方业务协同发展，实现优势互补。 　 2023年以来成本费用优化明显，持续精细化管理改善经营 　 2023年前三季度公司销售费用率为1.40%，同比-0.15pct，管理费用率为4.56%，同比-4.1pct，财务费用率0.34%，同比-0.35pct，期间费用持续改善。公司不断深入挖掘各项精益管理举措，持续提升人员效率、资产效能，合理、有效控制成本费用。 　 一方面，公司通过调整网点区位、优化快递员结构布局、更趋精准化的人员投放等举措，提升收派、分拣等环节操作效率；通过“小车换大柜”、干支线融合、线路拉直等举措，提升车辆运输效能；通过资产合理调配、场地融合等举措，提高资源利用效率，有效控制业务运营成本的过快增长。 　 另一方面，公司持续推进科技赋能、流程优化，提升管理数智化水平、流程执行效率，促进职能组织架构扁平化，实现管理费用有质量的下降。 　 盈利预测 　 考虑公司受益经济复苏，顺周期驱动快运业务盈利向好，大件快递业务仍有较高增速，以及与京东深度融合后或带来更多增量，我们预计德邦股份2023-2025年归母净利润分别为7.46、12.14、16.08亿元，对应PE分别为19.31倍、11.86倍、8.95倍，维持增持评级。 　 风险提示 　 宏观经济复苏不及预期、快运市场竞争加剧、大件快递市场增速放缓、京东融合进度不及预期。

　　长电科技

　　拟收购西部数据旗下“灯塔工厂”，拓展存储芯片布局

　　事项： 　 公司公告：3月4日，长电科技) href=/600584/>长电科技（600584）公告：长电科技全资子公司长电管理公司拟以6.24亿美元现金收购晟碟半导体(上海)有限公司80%股权，交易后出售方西部数据将持有标的20%股权。晟碟半导体(上海)成立于2006年，主要从事先进闪存存储产品的封装和测试，产品类型主要包括iNAND闪存模块，SD、MicroSD存储器等，产品广泛应用于移动通信，工业与物联网，汽车，智能家居及消费终端等领域。 　 国信电子观点：1)根据WSTS预测，2024年全球存储芯片市场规模将达到1300亿美元，其中NAND闪存约占40%左右(约520亿美元)，公司本次并购符合公司的大力发展存储及运算电子的战略和产品规划，借此迅速提升公司在全球存储芯片市场的份额和竞争力；2)本次完成交易后，有助于公司与重要客户西部数据建立起更紧密的战略合作关系，增强客户黏性；3)晟碟2022年和2023年上半年营收分别为34.98亿元和16.05亿元(约为长电科技同期营收的10.4%和13.2%)，净利润3.57亿元和2.22亿元(约为长电科技同期归母净利润的11.0%和44.6%)，且出售方及其关联方在一段时间内将持续作为标的公司的主要或者唯一的客户，标的公司的经营业绩将获得一定的保证，有助于直接提升公司的中长期业绩。 　 考虑到并购交割日期尚未确定，维持2024-2025年盈利预测：预计营收343.76、391.78亿元，归母净利润25.31、33.58亿元。当前股价对应2024年21.6倍PE、1.95倍PB，维持“买入”评级。