顶尖财经网(www.58188.com)2024-3-5 18:34:03讯：

（以下内容从海通国际《农业行业周报：能繁正常保有量目标下调，去产能仍为当前主线》研报附件原文摘录）
投资要点
上周农业板块下跌0.2%。上周农业板块下跌0.2%，位列申万一级行业第24名。子行业中仅有生猪养殖（-1.5%）和畜禽饲料（-0.2）下跌，种子（+4.4%）、其他农产品加工（+2.7%）涨幅相对较大。其他主要行业中，肉鸡养殖（+1.3%）、动物保健（+0.8%）、水产养殖（+0.3%）也有不同程度的上涨。
猪价小幅回升。根据Wind数据，全周生猪均价13.9元/公斤，环比+0.5%，全周猪价呈小幅回升态势。涌益数据显示上周15kg仔猪价格为554元/头，环比-8.0%；50kg二元母猪价格为1543元/头，环比持平。3月1日，农业农村部印发《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》，将能繁正常保有量从4100万调整为3900万，绿色区域下限从正常保有量的95%调整至92%，黄色区域为85%—92%（原为90-95%），红色区域为低于85%。相较21版方案，新方案在两个黄色区域的政策新增“农业农村部引导大型生猪养殖企业合理增加/调减产能”。我们认为，根据农业部新方案，当前能繁数量仍超过正常保有量4.1%，供给偏高，叠加节后消费淡季，预计生猪价格将持续低位震荡。与此同时，经过23年的亏损，行业整体面临较大的资金压力，当前猪价持续低位，去产能仍将是行业的主旋律。最后，农业农村部新方案扩大了保有量向下浮动区间，同时增加了对大型生猪养殖企业的引导，或也意味着当前生猪产能仍有明显调减空间。因而，我们认为产能去化仍在途中，建议重点关注生猪养殖板块。个股层面建议关注成本管控优异且出栏弹性大的巨星农牧、华统股份等，以及头均市值处于低位的牧原股份。
上周大部分水产品价格下跌。普水方面，上周草鱼塘口均价为5.7元/斤，环比-2.2%；鲫鱼塘口价7.7元/斤，环比持平；鲤鱼塘口均价为5.5元/斤，环比+1.5%；罗非鱼塘口均价为5.6元/斤，环比-1.7%。特水方面，生鱼塘口均价为6.5元/斤，环比-3%，加州鲈鱼塘口均价为10.9元/斤，环比基本持平。黄颡鱼塘口均价为11.7元/斤，环比+9.3%。对虾方面，全国对虾塘口均价为22.3元/斤，环比-7.3%。原材料方面，上周鱼粉价格环比-0.5%，豆粕价格环比-1.9%，玉米环比+1.2%。我们认为，因节后需求疲软，大部分水产品价格较前一周明显下跌。在行业面临一定压力的背景下，行业格局或将进一步向龙头集中，且公司估值处于低位。重点关注海大集团。
鸡苗价回调，建议重点关注白羽肉鸡板块。根据Mysteel数据，上周白羽肉鸡苗均价为3.3元/羽，环比-17.1%，毛鸡均价为3.8元/羽，环比-3.6%。我们认为，短期鸡苗价格的下跌或与近期天气不佳、前期鸡苗价格上涨过快等因素有关。未来鸡苗价格或将继续保持高位运行。一方面，22年引种量下降逐渐向下游传导，新增父母代数量或将处于低位，另外一方面，在产父母代将进入淘汰高峰。因而，未来在产父母代将逐步下降，鸡苗供应趋紧，停孵期后鸡苗价格或将上涨，建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、民和股份等。
重点关注转基因行业投资机会。2024年中央一号文件《中共中央国务院关于学习运用“千村示范、万村整治”工程经验有力有效推进乡村全面振兴的意见》指出，要完善联合研发和应用协作机制，加大种源关键核心技术攻关，加快选育推广生产急需的自主优良品种。此外，提出要推动生物育种产业化扩面提速。我们认为，转基因相关政策持续推进，安全证书发放和品种审定或已经入常态化，转基因推广将进入加速期，行业迎来新机遇，而龙头公司得益于技术和资金实力将最为受益。个股层面，建议关注拥有技术优势和先发优势的大北农、隆平高科、登海种业等。
关注非瘟疫苗研发进展。当前兰兽研和中科院非瘟疫苗已提交应急评价申请。我们认为，未来若顺利上市，将带动国内猪苗市场扩容，相关参与企业也将深度受益。建议关注评审进展，若相关进展顺利，将有利于提振行业内公司表现。建议关注生物股份、中牧股份、普莱柯、科前生物。
宠物食品经营表现亮眼。23年下半年以来海外销售快速恢复，叠加前三季度美元兑人民币升值，海外销售毛利率有望显著提升且产生的汇兑收益预计进一步提振相关业绩。与此同时，国内销售大力推进。依据23年业绩预告，多家宠食企业业绩表现良好。建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。
投资建议：1）、生猪养殖。产能有望保持较高去化速度，关注具有增量和养殖成本优势的企业，关注巨星农牧、华统股份、牧原股份。2）、水产饲料。23年投苗下降，24年景气修复，建议关注海大集团。3）、白羽肉鸡。鸡苗价格有望持续上行，建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、民和股份。4）、宠物食品。经营表现亮眼，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。5）、种子板块。转基因商业化正式开启，关注拥有技术优势的大北农、隆平高科、登海种业。6）、动保板块。非瘟疫苗有序推进，未来若能够上市，猪苗市场将迎来扩容，建议关注生物股份、中牧股份、科前生物、普莱柯。
风险提示：需求大幅不及预期，政策进展大幅不及预期，行业出现超预期疫病。