顶尖财经网(www.58188.com)2024-3-21 6:35:09讯：
华能国际
2023年年报点评：煤电如期修复，转型持续加速
电量增长带动收入增加，成本下降大幅改善业绩。2023年，公司实现营业收入2543.97亿元，同比+3.11%；归母净利润84.46亿元，同比+214.33%。营业收入增长主要系公司2023年完成境内上网电量4478.56亿千瓦时(同比+5.33%)，带来境内售电收入同比增加97.62亿元(增幅5.09%)；业绩大幅改善主要受益于煤炭和燃气价格下行，公司境内燃料成本同比减少142.01亿元(降幅8.77%)。单季度来看，23Q4公司实现营业收入630.75亿元，同比+0.48%；归母净利润-41.18亿元，同比-19.54%。2023年，公司拟每股派发现金红利0.20元(含税)，分红比例为57.14%。 火电利润整体修复，煤价环比回升加减值拖累Q4业绩。2023年，公司煤电板块实现利润总额4.33亿元(同比+102.50%)，度电利润0.001元/千瓦时，同比增加0.049元/千瓦时，整体扭亏为盈。单Q4来看，公司煤电板块实现利润总额-30.03亿元，度电利润-0.033元/千瓦时，预计主要是受到Q4煤价环比回升，以及公司对下属6家燃煤电厂计提固定资产减值损失20.02亿元的影响。 电价下行导致风光利润稍有收窄，但仍贡献主要业绩。2023年，公司风电上网电量为318.35亿千瓦时(同比+16.14%)，实现利润总额59.13亿元(同比-5.16%)，度电利润0.186元/千瓦时，同比减少0.042元/千瓦时；光伏上网电量109.11亿千瓦时(同比+81.67%)，实现利润总额20.44亿元(同比+78.08%)，度电利润0.187元/千瓦时，同比减少0.004元/千瓦时，预计利润空间收窄主要系风光平价持续推进，导致上网电价下行。新能源板块合计实现利润总额近80亿元，占公司利润总额比重超过60%。2024年，公司计划风光资本开支649.25亿元，同比+32.4%，风光装机有望维持高增，将继续成为公司业绩增长的主要支撑。 盈利能力明显提升，经营性现金流同比高增。公司2023年销售毛利率为12.12%，同比+9.07pct；销售净利率为3.57%，同比+7.66pct。销售/管理/研发/财务费率分别为0.09%/2.53%/0.6%/3.49%，同比+0.02pct/+0.25pct/-0.05pct/-0.36pct。财务费率大幅下降主要系公司带息负债资金成本下降，导致利息支出同比减少102亿元。公司经营性现金流量净额为454.97亿元，同比增加126.78亿元(同比+39.91%)，主要受到燃料采购支出下降，售电收入增长，以及收到的以前年度的可再生能源补贴和增值税留抵退税同比减少的综合影响。 盈利预测与估值。电改深入推进，煤电容量电价机制出台，稳定火电盈利；2024年新能源装机和发电量预计保持高增速，“火转绿”加速兑现，将持续释放业绩。预计公司2024-2026年归母净利润分别120.12/137.56/147.19亿元，同比增长42.2%/14.5%/7.0%，当前股价对应PE分别为12.0x/10.5x/9.8x，维持“增持”评级。 风险提示：煤炭成本高于预期、项目建设进度不及预期、现金回收不及预期。
中国联通
业绩稳健增长，联通云及网信安全推动业务成长
事件：公司于3月19日晚发布2023年报，2023年公司实现营收3726.97亿元，同比增长5.0%；毛利率24.52%，同比提升0.27pct；实现归母净利润81.73亿元，同比增长12.0%；实现扣非归母净利润74.93亿元，同比增长12.2%，全年业绩实现稳健增长。 点评：业绩稳健增长，坚持网业协同，资本开支投资转向高增长算网数智业务。单季度来看，2023Q4公司实现营收909.04亿元，同比下降1.0%；实现归母净利润5.95亿元，同比增长27.3%；实现扣非归母净利润6.85亿元，同比增长357.0%。费用端方面，公司2023年资本开支739亿元，同比下降3.9%，主要是由于国内5G网络覆盖趋于完善，公司投资重点由稳基础的联网通信业务转向高增长算网数智业务所致。 算网数智业务快速发展，为公司创新转型拓宽增长空间，收入规模突破总营收四分之一。2023年公司积极拥抱国内数字革命浪潮，全年算网数智业务实现营收752亿元。其中联通云2023年实现营收510亿元，同比增长41.6%，充分发挥公司算网一体差异化优势，云资源销售超百万核，同比增长186%，云资源覆盖超230个城市。数据服务方面，依托一点集中和技术领先的大数据能力，公司数据服务连续5年行业市占率超过50%，日采集数据增量同比实现翻倍达1.2PB，智慧城市服务区县突破800个。数智应用方面，公司5G行业应用项目累计达3万个，服务超过8500个5G专网客户，2023年推出10款5GRedCap行业终端。网信安全方面，公司加大安全战略业务布局，基于“墨攻”平台打造平台+组件+服务一体化安全运营服务，2023年网信安全业务营收实现120%增长。 5G建设稳步推进，5G中频基站超121万站。2023年公司加快建设数字信息基础设施，5G中频基站超过121万站，900M基站达68万站。公司通过“5+4+31+X”数据中心布局，全面落实国家东数西算战略。 风险提示：5G建设不及预期，云计算大数据等业务不及预期。
中微公司
业绩稳定高增，平台化布局拓展未来
事件： 2024年3月18日，公司发布2023年年度报告，实现营收62.64亿元，同比增加32.15%；实现归母净利润17.86亿元，同比增加52.67%。 点评： 公司业绩持续高增，新签订单充足奠定长期业绩增长趋势。公司2023年实现营收62.64亿元，其中刻蚀设备收入47.03亿元，同比增长49.43%；MOCVD设备收入4.62亿元；备品备件和服务收入10.98亿元，同比增长23.09%。 归母净利润17.86亿元，同比增加52.67%，扣非归母净利润为11.91亿元，同比增加29.58%。公司2023年新增订单金额约83.6亿元，同比增长约32.3%，其中刻蚀设备新增订单约69.5亿元，同比增长约60.1%。公司凭借完整的单台和双台刻蚀设备布局、核心技术持续突破，有望保持增长态势、持续引领行业发展。 坚持研发丰富产品线，扩大产能满足下游需求。2023年公司研发投入12.62亿元，同比增加35.89%。新增申请专利292项，累计达到2551项。公司持续扩大产能以满足日益旺盛的下游需求，南昌的14万平方米基地已于2023年7月投入使用；上海临港)
href=/600848/>上海临港（600848）的18万平方米基地中部分生产厂房及成品仓库已于2023年10月投入使用；上海临港滴水湖畔的10万平方米研发中心暨总部大楼也将封顶，未来公司厂房面积将达到45.3万平方米，持续保证订单100%按时交付。 五大产品体系筑牢底座，三维发展战略拓展未来。公司业务主要覆盖半导体刻蚀、薄膜沉积以及检测三大领域，产品包括CCP刻蚀机、ICP刻蚀机、深硅刻蚀机、MOCVD以及薄膜沉积设备。目前公司有2800+台CCP刻蚀反应台/500+ICP刻蚀反应台在客户生产线；深硅刻蚀设备进入欧洲生产线量产；近两年新开发的LPCVD设备和ALD设备已有四款设备产品进入市场，其中三款设备已获得客户认证，并开始得到重复性订单；公司新开发的硅和锗硅外延EPI设备、晶圆边缘Bevel刻蚀设备等多个新产品也在近期投入市场验证；公司开发的包括碳化硅功率器件、氮化镓功率器件、Micro-LED等器件所需的多类MOCVD设备也取得了良好进展。公司基于半导体+泛半导体+非半导体三维战略布局，有望实现高速稳定可持续发展。 首次覆盖，给予“增持”评级。看好公司在半导体设备市场不断拓展产品矩阵，实现业绩持续高增。预计公司2024-2026年实现营收84.44/112.57/147.25亿元，归母净利润分别为20.23/27.06/36.35亿元，对应EPS分别为3.27/4.37/5.87元。 风险提示：收入与盈利预测不及预期、研发进度不及预期、国际地缘冲突加剧