顶尖财经网(www.58188.com)2024-3-11 5:46:35讯：
长安汽车
东方证券――前2月整体销量和自主新能源车持续增长
前2月长安汽车整体销量表现好于行业平均。长安汽车2024年2月整体销量43.31万辆，同比下降20.1%，环比下降45.5%，同环比下降主要受春节假期影响；1-2月累计整体销量43.31万辆，同比增长19.4%。据乘联会初步统计，1-2月全国乘用车厂商批发/零售销量分别同比增长9%/17%，长安汽车1-2月累计销量增速高于行业平均。 2月自主海外及新能源销量同比维持增长，多款全新车型有望带动自主新能源销量向上。2月长安自主品牌销量8.37万辆，同比下降28.8%，环比下降57.4%；1-2月累计销量28.04万辆，同比增长15.7%。2月自主品牌海外销量2.90万辆，同比增长54.6%，环比下降37.7%；1-2月累计销量7.57万辆，同比增长106.2%。2月自主品牌新能源销量2.32万辆，同比增长12.9%，环比下降55.8%；1-2月累计销量7.58万辆，同比增长56.0%。2月深蓝汽车交付9994辆，1-2月累计交付2.70万辆；2月阿维塔交付2457辆，1-2月累计交付9516辆。2月深蓝SL03/S7荣耀版、新款SL03纯电版车型上市，新款车型售价进一步下探，同时在续航等配置上实现升级，更具性价比；深蓝越野车型G318预计将在3月正式亮相，搭载深蓝超级增程系统；全球首款超级增程皮卡长安猎手于3月1日正式上市，定价13.99-21.69万元，长安猎手搭载蓝鲸2.0T超级大增程器，发电机最高效率达到行业领先的97%，兼顾动力表现和经济性，后续长安汽车将向全球发布陆续推出长安猎手、P866等4款新能源皮卡产品。预计深蓝G318、长安猎手等多款全新新能源车型将有望成为细分市场热销车型，带动长安自主新能源销量持续向上。 合资品牌1-2月累计销量同比改善。长安福特2月销量1.32万辆，同比下降8.0%，环比下降37.2%；1-2月累计销量3.41万辆，同比增长16.3%。长安马自达2月销量0.40万辆，同比增长2.4%，环比下降57.0%；1-2月累计销量1.32万辆，同比增长66.9%。 预测2023-2025年归母净利润113.91、80.59、101.82亿元，维持可比公司23年平均PE估值19倍，目标价21.85元，维持买入评级。 风险提示 长安福特销量低于预期、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期。
五粮液
方正证券――公司点评报告：五项举措促进质量回报双提升，推动企业高质量发展
事件：3月7日，五粮液)
href=/000858/>五粮液（000858）响应深交所“质量回报双提升”行动，发布行动方案。方案从“强发展、强合规、强回报、强信心、强沟通”五个方面提升公司质量和回报。 强发展，巩固基本盘，提升动力源，打造增长极。发展将从基本盘、动力源和增长极三个方面展开。1)基本盘：①通过数字化溯源系统，提升质量管理；②通过强化现有产能，提升名酒率，公司目前名酒率15-20%；③公司通过一系列“高质量倍增工程”推进产能建设，24年公司将推动10万吨生态酿酒一期项目全面投产生产，为发展提供基础。2)动力源：①通过赞助央视春晚等广告宣传、答谢会等提升曝光度，强化消费者认知；②强化大区主战，23年五粮液的21个营销区域中，有14个区域实现动销正增长，借助大数据，推进数字化营销转型；③推进“智改数转”，提升科技支撑。3)增长极：①优化产品布局，不断做优五粮液“1+3”产品体系与五粮浓香酒产品体系，23年以来持续加大39度及1618的推广及促销，强化年轻消费群体培育。国外市场方面，公司推动“和美全球行”，由董事长带队考察多国市场，推动五粮液走向世界；②推进传统渠道、直营渠道、新兴渠道均衡发展；3)优化场景布局，主攻宴席市场，23年以来系列酒在宴席场景表现亮眼。 强合规，按期披露信息，对接国际ESG。方案提出，公司将遵守法律法规，按时披露公司信息，并推进社会责任报告和国际ESG接轨。这有助于境外投资者获取信息，吸引更多境外投资者。 强回报，提升分红率。公司自上市以来，现金分红21次，共761亿元，近三年的分红均超100亿元。未来公司仍将持续提升分红率，加大投资者的回报的同时也体现了公司当前良好的经营水平，以及对未来发展的信心。 强信心，集团增持公司股票。2023年12月14日，公司发布增持公司股票的计划，增持金额不低于4亿元不超过8亿元。截至当前，已经增持140,209,344元。充分体现五粮液集团对公司未来持续稳定发展的信心，以及长期发展价值的认可，有利于提振投资者对公司信心，促进公司稳定长远发展。 强沟通，优化与投资者关系。公司将通过参加券商策略会，并接待投资者实地调研等活动提升公司信息的开放程度。此外，公司还将通过线上交流、线下反路演、来电交流及互动易平台问答等方式，加强与投资者及潜在投资者的有效沟通，增进投资者对于公司情况的了解和认同，进一步提升企业价值。 据我们1月底多地草根调研反馈，经销商打款进度约为40%-60%，库存约在80天左右。节后多地经销商反馈，打款进度提升至60%-80%(厂商可接受最高打款上限)，库存在30-60天不等。春节期间动销同比23年高基数下仍有优秀表现，23年春节期间销售同比增长20%，而24年春节期间经销商反馈普五销售同比23年仍有中高个位数增长，批价也在提价预期下稳步有升。 投资建议：未来随着行业集中度不断提升，公司凭借自身出色的品牌力叠加提价及有效的价盘管控政策，有望带来业绩稳增。我们预计23-25年公司营收分别增长15.10%/14.15%/12.92%至85136/97179/109737百万元，归母净利分别增长15.92%/15.31%/14.41%至30940/35619/40752百万元，对应当前PE17.34/15.07/13.17x，目前估值具有安全边际，维持强烈推荐评级。 风险提示：宏观经济不及预期风险；行业竞争加剧；食品安全风险等。
紫金矿业
申万宏源――对标南方铜业，公司成长属性强，未来可期
他山之石：全球铜储量最大的南方铜业。公司成立于1952年，于1996年在纽约和利马证券交易所上市，是全球铜储量、资源量最大的公司，全球第5大矿铜生厂商、第10大铜冶炼厂商。1)主要矿产品：包括铜、钼、锌、金、银，其中铜产品收入占总收入的77%。2)矿产资源可观：据公司公告，截至2022年底，公司铜储量44.8百万吨，铜资源量71.9百万吨。公司拥有四座主力铜矿山，分别为Buenavista、LaCaridad(位于墨西哥)，和Toquepala、Cuajone(位于秘鲁)。3)产量：据公司公告，2022年铜矿产量89.5万吨，钼矿产量2.6万吨，锌矿产量6.0万吨。 南方铜业优势：强成长+低成本+高分红。1)强成长：截止2022年底，南方铜业铜储量44.8百万吨，品味0.32%，是全球铜矿储量最大的公司。近十年来公司矿铜产量增长明显，由50-60万吨增至90-100万吨。多项资本开支计划，公司规划2032年铜产量达161.5万吨，约为23年产量的1.8倍。2)低成本：南方铜业吨铜成本领先全球，2022年铜现金成本2.02美元/磅(4453美元/吨)，考虑副产品收益(主要是钼)后现金成本大幅降至0.78美元/磅(1720美元/吨)。3)高分红：持续多年高分红回馈股东，利润低谷期坚持30%左右的分红比例，2022/2023年受益高铜价、低成本公司盈利增长较多，分红比例均超过100%。2010年以来，仅2014-2017年公司利润低谷期股息率低于2%，其余年份均高于2%。 对比南方铜业，近年来紫金矿业)
href=/601899/>紫金矿业（601899）成长性突出。受益于多个项目投产，2022年以来紫金矿业净利润规模、矿铜产量反超南方铜业，2023年矿铜产量迈入“百万吨”级别，成长性突出；盈利能力方面，南方铜业吨铜成本优势明显(考虑副产品收益)，ROE更高；分红方面，紫金矿业、南方铜业积极分红，多年未间断。 维持买入评级。对比南方铜业，紫金矿业近年来矿铜产量增速更快，且均有较多储备项目，未来扩产潜力大，二者矿铜业务成长属性相近。我们预计23/24/25年紫金矿业净利润为211/276.8/335.4亿元(23年净利润为业绩预增公告数据，原预测为226.6亿元，24/25年维持原盈利预测)，23/24/25年对应PE分别为17.7/13.5/11.1x，均低于南方铜业，从成长性角度相对低估，故维持买入评级。 风险提示：海外矿山股权及税收波动风险、铜金等价格下跌、项目建设不及预期