顶尖财经网(www.58188.com)2024-3-1 20:21:24讯：

（以下内容从东海证券《有色金属研究系列（一）：美国制裁俄罗斯铝镍对全球供应格局影响》研报附件原文摘录）
投资要点：
事件：2024年2月23日，美国总统拜登宣布对俄罗斯新增500多项新制裁，欧洲各国也随即推出了第13轮制裁。本次制裁内容主要包括更大规模的航线禁运和贸易限制，以及对俄罗斯众多经济部门与项目的限制。消息公告后，铝和镍价格短线跳涨；但后期仍随供需基本面回落。
俄罗斯是世界主要的铝、镍、黄金供应国。根据钢联数据，2023年俄罗斯的金属铝、镍黄金产量分别达到了400万吨、19万吨、310吨，均位列世界前五大原产国行列，其中铝镍是世界最主要的出口国之一。预计制裁对于俄罗斯的生产能力影响或较为有限，但会对长期的贸易流向有较大影响。
俄罗斯铝镍对中国的供应较大。2023年中国从俄罗斯进口铝共124.5万吨，占中国铝矿进口总量的25%左右；2023年中国金属镍需求量为180万吨，自有产量为18万吨，对外依存度达90%。全球各国家地区黄金产量差异相对较小，中国是世界最大的黄金生产国，对于俄罗斯的依存度相对较低。
预计美国对俄出口金属的制裁影响可能更为间接，铝镍价格经历多次波动，已回归均价。俄乌冲突爆发至今，俄罗斯铝镍供应短缺造成价格短期内暴涨，在经历多轮制裁后震荡下跌。截至2024年2月，铝镍价格目前都维持在十年均价附近。
本次制裁针对铝、镍、黄金等金属领域。美国新的制裁名单中包括铝产品制造商萨马拉冶金厂、镍生产商PJSC MMC Norilsk Nickel、金矿开采商PJSC Uzhuralzoloto和黄金矿商PJSC Kommunarovskiy Gold Mine等目标单位。其中镍生产商MMC Norilsk Nickels是俄罗斯境内最大的镍生产商之一。
投资建议：由于地缘政治冲突持续发酵，国际局势动荡加剧，国际铝镍贸易供应未来或将受俄罗斯遭受制裁升级而发生进一步变化，而考虑到俄罗斯向我国出口铝镍资源主要通过铁路运输，对我国影响较弱，铝镍价格仍受基本面供需影响，建议关注国内相关龙头企业：如中国铝业等。
风险提示：地缘政治冲突加剧，全球有色金属供应格局再次发生剧烈变化；全球经济复苏进程放缓，下游需求萎缩不及预期。