顶尖财经网(www.58188.com)2024-2-6 6:02:12讯：
舍得酒业
方正证券——公司点评报告：本次回购彰显管理层对公司未来发展的信心，提高员工积极性促进未来健康可持续发展
事件：2月2日公司发布公告，为践行“以投资者为本”的上市公司发展理念，维护舍得酒业)
href=/600702/>舍得酒业（600702）股份有限公司(以下简称“公司”)全体股东利益，推动公司“提质增效重回报”，基于对公司未来发展前景的信心及价值的认可，公司董事长蒲吉洲先生提议公司以自有资金通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司已发行的部分人民币普通股(A股)股票。 本次回购计划：1)回购用途：本次回购的股份将用于员工持股计划或股权激励，具体经董事会依据有关法律法规决定实施方式；2)回购方式：通过上交所交易系统以集中竞价交易方式回购；3)回购价格：不超过董事会通过回购股份决议前30个交易日公司股票交易均价的150%；4)回购资金总额：不低于1亿元(含)，不超过人民币2亿元(含)；5)回购资金来源：公司自有资金；6)回购期限：自董事会审议通过本次回购股份方案之日起6个月内。 本次回购彰显管理层对于公司未来发展的信心和对公司价值的认可，为完善公司长效激励，充分调动员工积极性，提高凝聚力，将股东、公司和员工利益紧密结合在一起，以促进公司健康可持续发展。 公司坚持“老酒、多品牌矩阵、年轻化、国际化”战略，坚持长期主义和利他的客户思维。产品上实施多品牌战略，“舍得+沱牌”两大品牌双轮驱动。营销上多手段深化品牌建设，提升品牌赋能。延续与深化“品质+文化”的两大品牌护城河，与消费者建立价值共鸣。渠道上公司夯实传统渠道，发展优质经销商，积极布局全国重点城市及潜力较大的核心城市，坚持“稳价格、控库存、强动销”核心原则。实施老酒“3+6+4”营销策略，寻求增量突破。生产上公司坚持极致产品主义，酿造技术与老酒储量全国领先。 盈利预测及投资建议：看好公司继续加强品牌建设，加速全国化布局，传统渠道加新兴渠道协同发力，走高质量可持续的发展之路。我们预计23-25年实现营收68.91/83.45/102.27亿元，归母净利18.04/21.7/27.28亿元，对应PE为13.81/11.49/9.14x，目前估值具有安全边际，维持强烈推荐! 风险提示：宏观经济增长不及预期风险；行业竞争加剧风险；食品安全风险。
锦江酒店
中银证券——酒店经营修复良好，期待运营能力带动利润释放
公司发布2023年业绩预告，预计全年随商旅需求释放，业绩端实现同比高增，酒店经营指标RevPAR明显复苏。预计23年全年实现归母净利润9.50~10.50亿元，较22年同期增加8.37~9.37亿元，或受四季度经营淡季及海外负债利息影响，全年盈利水平略低于预期，我们维持增持评级。 支撑评级的要点 全年业绩同比快速修复，四季度为经营淡季。23年全年公司预计实现归母净利润9.50~10.50亿元，较22年同期增加8.37~9.37亿元；预计实现扣非归母净利润7.40~8.40亿元，较22同期增加9.44~10.44亿元。其中四季度预计实现归母净利润-0.25~0.75亿元，预计同比增长-0.97~0.03亿元；预计实现扣非归母净利润-0.62~0.38亿元，预计同比增长0.23~1.23亿元。或受四季度商旅出行需求淡季、人事调整影响，以及海外负债利息拖累，23全年利润表现略低于先前预期水平。 境内外酒店经营全年持续复苏。 据公司预告，23年境内酒店整体RevPAR在差旅需求复苏的大背景下修复良好，低基数下实现同比增长46.87%，等同于19年106.28%水平。 Q1-Q4分别同比增长41.31%/56.63%/40.02%/51.05%；分别为19年的103%/109%/113%/100%水平。境外酒店RevPAR同比增长11.8%，为19年同期的111.4%。 Q1-Q4分别同比增长37.46%/13.91%/5.17%/0.82%；分别为19年的110%/111%/114%/110%水平。境内外RevPAR在需求复苏叠加酒店改造后带来的单价提高共同作用下已略超过19年疫情前水平。 期待后续运营管理能力提升带动利润释放。 公司在23年四季度成立改革小组，并任命新CEO，并于24年1月宣布新的组织架构，初步完成管理团队变革。此外，公司经营中一直坚持数字化转型、内部结构优化和酒店扩张与中高端升级，期待后续随运营能力提升带来更多利润释放空间。 估值 公司全年酒店经营情况随商旅出行需求复苏得到良好修复，境内外酒店RevPAR均超过19年水平。后续期待公司运营能力持续提升进而带动利润增长。结合四季度出行淡季表现及公司业绩预告，我们调整公司23-25年EPS预测为0.94/1.42/1.84元，对应市盈率为26.1/17.3/13.4倍，维持增持评级。 评级面临的主要风险 行业竞争加剧风险、扩张受阻风险、汇率变动风险。
万华化学
华安证券——四季度业绩同比改善，新产能落地成长可期
事件描述 2024年2月2日晚，万华化学)
href=/600309/>万华化学（600309）发布2023年度业绩快报，2023年公司实现营业收入1753.61亿元，同比增加5.92%；实现归母净利润168.14亿元，同比增加3.57%。公司第四季度实现营业收入428.07亿元，同比增长21.80%，环比下降4.72%；实现归母净利润41.11亿，同比增长56.58%，环比下降0.59%。 2023Q4主营产品价格回落，收入下降净利超预期 四季度为传统淡季，2023Q4公司聚合MDI/纯MDI/TDI均价分别为15673/20866/17110元/吨，环比变化-5.61%/-1.85%/-5.34%，公司2023Q4归母净利41.11亿，超出市场预期，我们推测主要为公司低成本LPG以及Q4期间费用环比下降导致。从2022年开始，海外经济进入缓慢增速阶段，需求相对偏弱，聚合MDI出口价格有所承压，但MDI出口量仍维持高位，2023年，聚合MDI出口量达到104.37万吨，纯MDI出口量为12.10万吨。2022年后，美国地产景气度进行下行趋势，未来随着美国降息，房贷利率逐步回落，美国地产有望出现反弹，我们预计以美国为代表的海外需求将迎来逐步修复。 聚氨酯+新材料产能逐步落地，未来业绩成长可期 公司有序推进宁波、福建MDI以及福建TDI新装置建设及投产，同时收购烟台巨力，未来MDI、TDI供给格局有望继续向好，目前价格、价差仍处历史偏底部区间，在需求回暖后有较大价格弹性。20万吨POE及4.8万吨柠檬醛及衍生物项目预计2024年投产，届时柠檬醛、维生素、香精香料产业链将相继打通。新能源板块加大资本开支，未来有望建立盐湖提锂、材料制造、资源回收的全产业链闭环。乙烯二期以及蓬莱一期预计也将于2024年底逐步投产，公司三位一体布局，多个项目陆续投放，未来业绩持续发展。 提质增效重回报，保持高比例分红 公司重视对投资者的合理投资回报，每年现金分红金额占当年度合并报表中归属于上市公司股东净利润的比例均高于30%。2020、2021、2022年度，公司派发现金红利金额分别占上市公司股东净利润的比例为40.65%、31.84%、30.95%。未来，公司将在保证正常经营的前提下，坚持为投资者提供持续、稳定的现金分红，并结合公司经营现状和业务发展目标，按照公司的战略规划在相关领域继续加大项目投资，为股东带来长期的投资回报。 投资建议 万华化学是全球聚氨酯行业龙头，新能源、香精香料、POE、半导体等新材料项目加速推进，未来有望持续较高的资本投入，业绩中枢有望逐步上移。考虑到MDI价格相对低迷，我们下调公司2023-2025年业绩，预计公司2023-2025年归母净利润分别为168.14、216.61、269.62亿元，同比增速分别为3.6%、28.8%、24.5%，较前值分别下滑1.45%、4.94%、10.92%，当前股价对应PE分别为13、10、8倍，维持“买入”评级。 风险提示 (1)项目建设进度不及预期的风险； (2)项目审批进度不及预期的风险； (3)原材料价格大幅波动的风险； (4)产品价格大幅下跌的风险。