顶尖财经网(www.58188.com)2024-2-29 6:38:33讯：
招商蛇口
中信建投――出台未来三年股东回报计划，业绩稳健投资价值凸显
核心观点 公司规划2023-2025年年度现金分红占当年归母净利润的比例均不低于40%，较2023年的规划提高了30个百分点。公司上市以来始终保持高分红，2015-2022年年均分红率达40.8%，积极回报股东。根据我们的预测，公司2023-2025年归母净利润为63/108/144亿元，按40%的分红率计算，对应股息率为3.0%/5.2%/6.9%(截至2024年2月26日),投资价值显著。2023年公司实现销售额2936亿元，同比增长0.4%，保持稳健增长。2023年公司拿地金额1143亿元，拿地强度38.9%，持续加码长三角及高能级城市布局。 事件 公司发布未来三年股东回报规划(修订稿)，2023-2025年现金分红占当年归母净利润的比例均不低于40%。 简评 出台未来三年高分红规划，积极回报股东。公司发布未来三年股东回报规划(修订稿)，2023-2025年年度现金分红占当年归母净利润的比例均不低于40%，而2023年发布的股东回报规划中规定的分红率为10%，本次修订将分红率提高了30个百分点。公司上市以来始终保持高分红，2015-2022年年均分红率达40.8%，积极回报股东。根据我们的预测，公司2023-2025年归母净利润为63/108/144亿元，按40%分红率计算，对应股息率为3.0%/5.2%/6.9%(截至2024年2月26日),投资价值显著。此外，公司表示当发展阶段属成熟期且有重大资金支出安排的(也即当前)，分红率为40%；当发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，分红率将提高至80%。这意味着中长期当楼市投资机会减少时，公司分红率仍有提升空间，对股东构成利好。 销售拿地保持稳健，在上海市场处于领先地位。2023年公司实现销售额2936亿元，同比增长0.4%，保持稳健增长。2023年公司于上海实现销售金额646亿元，占公司总销售额的比重达22.0%。公司于上海的销售额位居全市第一，较第二名多91亿元，保持领先地位。2024年1月公司实现销售金额120亿元，同比下降23.8%，预计随着公司推盘力度的加大，2024年销售有望逐渐复苏。2023年公司拿地金额1143亿元，拿地强度38.9%，较上年小幅下滑4.8个百分点。公司持续加码长三角，2023年长三角拿地占比57.5%，较上年提高7.4个百分点，一二线城市拿地占比92.4%，较上年提高11.7个百分点，优质的土地储备有助于公司未来销售的稳健增长。2024年1月，公司于上海松江获取一幅土地，总地价52.5亿元，公司继续加码在上海的投资。 维持买入评级和目标价21.53元不变。我们预测公司2023~2025年EPS为0.70/1.19/1.59元。公司拿地聚焦于一二线核心城市，销售有望持续改善，我们认为公司具备较高的成长性，维持买入评级和21.53元的目标价不变。 风险提示：1)业绩方面，高毛利项目结转存在不确定性，从而导致全年毛利率进一步下行，此外，如果市场继续下行，将导致存货减值压力继续增大，有可能会在年报业绩中体现。2)经营方面，如果市场再次下行，有可能无法完成年初预定的销售目标。公司在前期保持了较高的拿地强度，如果市场恶化，有可能会导致拿地时的预期价格无法实现，从而进一步影响后续业绩。3)当前一二线核心城市土地市场竞争激烈，若公司未来无法在核心城市市场获得足够的土地，则开发业务规模和效益可能受到负面影响。
石头科技
方正证券――公司点评报告：单季归母净利润持续新高，国内外份额均有望持续提升
事件：2024年2月26日，石头科技发布2023年业绩快报。2023年公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为86.54/20.54/18.29亿元，同比分别为+30.55/+73.57/+52.71%,位于业绩预告下沿。单季度来看，2023Q4实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为29.65/6.94/5.75亿元，同比分别为+32.60/+111.24/+69.50%。 2023Q4收入高基数下延续快速增长，国内外齐头并进。2023/2023Q4收入增速分别为+30.55/+32.60%，2023Q4在2022Q4基数较高(22.36亿元)背景下延续了快速增长，预计国内、海外增长均较快，具体而言，国内方面，据奥维云网数据，2023Q4石头扫地机线上销额同比+39.19%，表现远优于行业平均(+21.63%)，预计增长主要为P系列贡献；海外方面，海外消费需求增长，公司产品竞争力和品牌形象提升获得经销商和消费者认可，份额占比攀升且产品结构优化，收入实现较快增长，预计欧洲、北美、亚太均有不错表现。展望2024年，公司2023年在国内外推出的扫地机产品均拥有较好口碑且延续良好销售态势，并持续推出新品和拓展海外渠道，扫地机国内外收入预计能够保持快速增长，同时随着洗地机、洗烘一体机的产品矩阵和渠道不断丰富有望构筑第二增长曲线。 单季归母净利润持续新高，盈利能力显著提升。2023Q4归母净利润为6.94亿元(yoy+111.24%)，单季持续新高，归母净利率为23.4%，同/环比分别为+8.71/-3.42pct，同比提升幅度较大主要得益于海外毛利率相对较高的新品占比提升、收入规模效应显现摊薄销售费用、理财产品收益贡献等，环比有所下滑预计受双十一、黑五、圣诞节等活动投入增加影响。 投资建议:公司凭借技术优势和产品性能，产品竞争力和品牌形象日渐提升，随着产品价位段不断拓宽和渠道布局进一步完善，国内外份额均有望持续攀升，看好公司收入业绩增长持续性。基于公司2023年业绩快报，我们上调盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为20.54/24.58/28.54亿元，对应EPS分别为15.62/18.70/21.71元，当前股价对应PE分别为20.91/17.48/15.05倍。维持“推荐”评级。 风险提示：市场竞争加剧、新品表现不及预期、海外渠道拓展不及预期、核心技术人员流失、汇率波动等。
中国中免
群益证券(香港)――拟加码三亚投资，进一步巩固离岛免税业务
结论与建议： 事件概要： 公司董事会审议通过《关于三亚国际免税城一期二号地项目追加投资的议案》，拟对三亚国际免税城2号地项目追加投资10.7亿元(2021年董事会批准投资额为36.9亿)，主要由于增加建筑面积、停车面积、外立面及幕墙品质提升、机电系统及电力系统配置提升等。 点评： 加码投资，巩固离岛优势。近年来，深耕海南、加码离岛免税一直是公司工作重点，目前已实现市内商业体、机场、港口等多流量入口覆盖。春节期间三亚国际免税城春节期间日均进店超6万人次，客流同比增40.4%；海口国际免税城累计待客逾36万人次，同比增9.8%。三亚国际免税城一期2号地为免税商业和高端酒店一体的旅游零售综合体，于2021年中开工建造，2023年底对外开业，占地约163亩，总建筑面积超21万平方米，本次追加投资将进一步改进购物体验，强化游客吸引力。 口岸客流复苏加速，机场免税修复可期。据民航局数据，1月国际及地区民航客运量为512.4万人，恢复至2019年同期的72%，春节期间国家移民局通报春节假期全国边检共保障1351.7万人次出入境，较去年春节增长2.8倍，恢复至2019年同期近九成。我们预计在免签、航班恢复加速等利好消息刺激下，出境游复苏有望加快，叠加去年末公司与北上两大机场签订补充协议，理顺未来合作细节，机场免税店销售将稳步修复。此外，公司疫情期间持续推进市内免税店前期规划及布局，未来政策落地有望率先从中获益。 维持盈利预测，预计2023-2025年将分别实现净利润67.2亿、86.5亿和109.7亿，分别同比增33.5%、28.8%和26.8%，EPS分别为3.25元、4.18元和5.30元，当前股价对应PE分别为27倍、21倍和15倍，维持“买进”建议。 风险提示：国际客流恢复不及预期，采购成本超预期，离岛免税竞争超预期