顶尖财经网(www.58188.com)2024-2-27 2:10:56讯：
重庆啤酒
国泰君安――2024年盈利预测更新：乌苏目标止跌，保持高分红
投资建议：基于对大单品销量假设、成本假设及费用投放预算的调整，我们下调2023-25年EPS预测为2.76(2.95)/2.91(3.29)/3.15(3.58)元，考虑到运营改善弹性，给予2024年PE29X，下调目标价至84.39(95.89)元，维持“增持”评级。 乌苏调整中目标止跌，主品牌保持稳增：据我们测算，预计主流品牌乐堡、重庆2024年全年或有望继续保持高单位数增长。截至12月底，乌苏依然持续调整中，2024年目标止跌。同时，1664助力进军白啤高端市场，重庆品牌旗下或推出“重庆白啤”，疆外乌苏或进行包装改良。 2024年成本下行，费用投放有所增加：据测算，预计2023年整体吨成本持平至2+%增长。2024年公司或采用澳麦，预计2024年吨成本有望下降，在结构恢复的背景下，毛利率依然有提升空间。预计公司2023年整体销售费用投放或有所增加以应对消费环境变化。 现金分红高股息，良好现金流状况：我们预计公司或延续高分红策略，预计2023-25年将维持90%左右分红比例，我们预计目前股价对应23-25年股息率平均3-4%。同时公司维持较好的现金流状况。 风险提示：成本波动，天气因素。
福瑞达
方正证券――公司点评报告：走得慢一点，但每一步都很踏实
事件：重磅产品闪充水乳今日发布，功效、成分、肤感、包装全面焕新升级 ①褐藻酵粹加码：褐藻酵粹占比从3%提升至5%，达面霜级添加，可深入基底膜促生IV型胶原，抗老效果可对标视黄醇。 ②超导十肽：六肽升级至十肽，搭载前沿超导促渗科技，修护抗皱并促进I、III、IV、XVII型胶原及弹性蛋白合成。 ③直补重组胶原+增速器腺苷：直补关键III型婴儿胶原，1.7w道尔顿小分子强渗透，叠加胶原加速器腺苷可协同提效加速胶原合成＆吸收。 上新质量＆节奏步入正轨彰显国企改革的坚定，24或将成矩阵迭代拐点期，关注3.8大促节奏。 ①闪充水乳厚积薄发，3.8大促爆品可期。新品闪充水乳储备多时后迎全方位上新，差异化前沿技术打底有望厚积薄发；此轮迭代受广泛关注，有望成为三八大促的核心单品，积极营销下有望打造新一轮爆品。 ②近期上新质量＆节奏均步入正轨，新品占据1月TOP5席位。24年1月天猫销售结构中新品摇醒精华、益生菌面霜2.0占比各达9%、5%表现优异，上新节奏步入正轨同时聚焦高质升级，24年有望成为矩阵迭代重要拐点期。 投资建议：管理层近期调整体现了集团对福瑞达（600223）的重视程度显著提升，未来福瑞达有望在集团资源层面得到更大力度支持，同时国企优势在当前行业背景下有望进一步凸显，此外管理层梳理落地后股权激励也有望稳步推进；经营面维度上新质量＆节奏步入正轨，24年或将为公司矩阵迭代拐点期，关注3.8大促新品表现。 长期拆分业务来看：化妆品“4+N”品牌矩阵细分覆盖差异化人群，核心品牌颐莲2023线上GMV同比+31%，面膜品类占比提升结构优化显著；瑷尔博士2023线上GMV+36%新品闪充水乳迎重磅上新有望延续高增，定位胶原蛋白的医美新品牌柯谧发布，有望深耕胶原蛋白拓展医美术后应用打造双美生态；原料端医药级玻尿酸原料资质有望逐步推进，胶原蛋白原料方面生产基地已建成，相关产能有望逐步落地，预计24/25年归母净利3.6/4.5亿，对应估值24/19x，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：化妆品领域行业竞争加剧的风险；药品业务受政策影响的风险；引用第三方数据可信度风险；依据数据信息滞后风险。
锦江酒店
长江证券――2023年业绩预告点评：需求回落，业绩平淡，期待新一轮改革红利
事件描述 2023年前三季度：营业收入109.62亿元，归母净利润9.75亿元；分别同比2022年+32.71%和+1,783.69%；恢复至2019年97.16%和111.66%。 第三季度：营业收入41.56亿元，归母净利润4.52亿元；同比2022年+33.63%和+169.28%；恢复至2019年100.41%/147.91%。 事件评论 四季度，境内酒店业务，商旅需求平淡，文旅需求自国庆假期后退坡，导致经营水平回落。2023年度境内酒店整体RevPAR同比增长46.87%，为2019年同期的106.28%；按季度分，第一至第四季度境内酒店整体RevPAR分别为2019年同期的103%、109%、113%及100%。 第四季度，海外酒店经营恢复水平环比回落，拖累经营表现。2023年度境外酒店整体RevPAR同比增长11.8%，为2019年同期的111.4%；按季度分，第一至第四季度境外酒店整体RevPAR分别比上年同期增长37.46%、13.91%、5.17%及0.82%，分别为2019年同期的110%、111%、114%及110%。 业绩端，直营门店，设施老旧，提价无力、入住率低迷，经营业绩承压；海外市场通胀推高运营成本，加息提高财务费用，导致海外业务亏损；此外，公司推动新一轮改革，管理层变动或引致部分摩擦成本，拖累公司整体业绩。 展望后市，海外酒店业务有望通过资产处置、债务置换、收益管理、协同提效等方式，改善经营业绩；直营门店，或可通过清退和改善升级落后门店，新开一批标杆店，提升门店结构质量，实现可观收益；加盟门店，稳步拓店的同时，陆续开启门店升级改造计划，推进CRS收费标准化进程，提质提价、提升实际加盟费率可期。 期待公司新一轮改革在品牌规划、管理提效等方面有所突破，为业绩释放保驾护航。预计2024-2025年归母净利润分别为14、18亿，对应当前股价的PE分别为21X和16X，维持“买入”评级。 风险提示 1、宏观经济环境复杂，需求修复不及预期风险；2、供给侧新店开业增多，行业竞争加剧风险；3、海外通胀、治安环境复杂，海外业务盈利不及预期风险。