顶尖财经网(www.58188.com)2024-2-21 9:22:56讯：

　　上汽集团

　　1月批发同比+3%，新能源车销量同比高增

　　公告要点：上汽集团) href=/600104/>上汽集团（600104）2024年1月(下文1月均指2024年1月)产量为243,883辆，同环比分别-11.45%/-59.91%，销量为244,916辆，同环比分别+2.90%/-61.55%。其中：上汽乘用车1月产销量分别为46,463/50,592辆，同比分别为-10.25%/-9.17%，环比分别为-62.16%/-63.04%；上汽大众1月产销量分别为93,297/95,053辆，同比分别+23.34%/+32.00%，环比分别-24.29%/-33.37%；上汽通用1月产销量分别为21,523/36,000辆，同比分别-57.38%/-34.55%，环比分别-82.00%/-65.64%；上汽通用五菱1月产销量分别为51,510/35,000辆，同比分别-27.61%/+16.67%，环比分别-73.75%/-82.64%。 　 1月批发同比+2.90%，新能源车销量同比高增。1)分品牌来看，上汽大众表现较佳。上汽乘用车批发同环比均下滑，智己LS61月实现销售4766台，环比-51.8%；上汽大众ID.系列单月销量持续破万；上汽通用1月新能源车交付7295辆，同比保持高速增长；上汽通用五菱批发同比+16.67%，五菱星光月10005台。2)分能源类型来看，集团层面新能源车批售6.43万辆，同比+99.7%。集团层面1月新能源车产批分别为7.15/6.43万辆，同比分别+76.80%/+99.68%，环比分别-67.02%/-70.68%。1月新能源批发渗透率为26.27%，同环比分别+12.7/-8.2pct。3)分国内外市场来看，上汽集团1月出口6.42万辆，同环比分别-16.23%/-54.58%。其中，上汽MG品牌在欧洲发达国家交付2万辆。1月中旬，上汽自营船队规模扩容至31艘，助力加速出海。 　 1月上汽集团整体去库。1月上汽集团企业当月库存-1,033辆(较2023年12月)，上汽大众、上汽通用、上汽乘用车、上汽通用五菱当月库存分别-1,756、-14,477、-4,129、+16,510辆(较2023年12月)。 　 盈利预测与投资评级：公司核心技术新能源三电系统+智能化软硬件全栈布局，智己推动自主品牌高端化，同时公司出口表现持续亮眼。我们维持公司2023-2025年归母净利润预期为134.2/166.2/227.1亿元，对应EPS为1.16/1.44/1.96元，对应PE为13/10/7倍，维持公司“买入”评级。 　 风险提示：乘用车需求复苏低于预期；新能源渗透率提升不及预期；行业价格战超预期。

　　普天科技

　　深度报告：央企平台+产业卡位，市值重估与卫星放量预期共振

　　中电科平台+国资背景，高分红或迎市值重估 　 ①前身杰赛科技，中电科7所民品部门转制组建，中电网通旗下唯一上市平台； 　 ②市值管理纳入考核，公司近3年现金分红比例保持50%以上，高分红、多批次回购有望受益。 　 技术扎实，网络设计、专网通信、PCB等细分领域保持领先 　 ①深耕运营商设计主阵地，公网通信领域是国内最大第三方设计院； 　 ②专网通信技术扎实，轨交、应急、能源调度、水务等细分领域领先； 　 ③PCB细分市场第一梯队，年度活跃用户超千家，具备国内最大的特种印制电路设计、制造、交付能力； 　 ④时频器件与主设备商深度合作，子公司高份额中标恒温晶振项目。 　 股东+子公司卫星产品领先，充分受益赛道高景气 　 ①外压(Starlink发射5000+卫星)+内促(GW+G60星座2.6万颗卫星)，商业航天站位国家战略新兴产业，赛道高景气； 　 ②股东中电科54、39所卫星技术领先，参与并中标多个卫星项目； 　 ③恒温晶振、北斗终端可用于卫星通信，子公司远东通信中标多个卫星项目。 　 投资建议：考虑公司部分业务受需求不振、客户资金紧张及市场竞争激烈等影响，2023年公司业绩产生波动，我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年营收54.59/68.59/79.47亿元(原值73.40/82.02/91.92)，同比增长-22.9%/25.6%/15.9%，归母净利润分别为0.43/2.01/2.61亿元(原值1.95/2.80/3.59)，同比增长-79.8%/366.3%/30.2%，EPS0.06/0.29/0.38元，PE225.6/48.4/37.2，维持“增持-B”评级。 　 风险提示：卫星互联网建设不及预期、新产品研发进度不及预期、市场拓展不及预期、政策落地不及预期、部分信息更新延滞。

　　中国人寿

　　国寿1月保费点评：24年开门红如期而至，看好公司先发优势

　　【事件】中国人寿) href=/601628/>中国人寿（601628）发布2024年1月保费收入公告：中国人寿2024年1月累计原保险保费收入约2066亿元，较2023年同期同比增长2.2%。 　 我们预计国寿2023年NBV维持两位数增长。1)2024年1月公司原保费收入同比增长2.2%，我们认为主要是由于：①2024年公司开门红筹备提前，②受春节假期因素影响导致上年同期基数较低。2)2023年公司总保费收入达6415亿元，同比+4.3%，Q1-Q4单季保费分别同比+3.9%、+14.7%、-5.1%和+2.6%，我们认为Q4单季保费增速有所回升，主要是由于：①银保渠道业务逐步恢复，②开门红预售暂停后年末收官有所加强。3)2023年前三季度公司新单保费、新单期缴保费分别同比+14.8%、+16.0%，Q3单季分别同比-20.4%、-25.7%，我们认为Q3明显下滑主要受产品切换与开门红准备提前影响。前三度公司NBV同比增长14%，我们预计2023年全年NBV同比+12%左右。 　 我们预计国寿2023年投资收益承压。2023年权益市场走弱，沪深300指数、全A指数、创业板指数、上证综指分别累计-11.4%、-5.2%、-19.4%、-3.7%，四季度单季分别-7.0%、-3.8%、-5.6%、-4.4%。中国人寿前三季度总投资收益率2.81%，同比-1.22pct，净投资收益率3.81%，同比-0.31pct。前三季度资产减值损失达326亿元(22年同期148亿元)，其中Q3单季计提197亿元，我们认为主要是由于权益资产价格下跌触发减值。AFS浮盈由年中的56亿元降至-20亿元。我们认为受四季度权益市场下跌影响，公司全年投资收益率水平或将进一步承压。 　 估值仍低，“优于大市”评级。我们认为，公司围绕“八大工程”，持续落地“销售渠道强体工程”，深入推进营销体系改革，未来有望保持稳健经营并稳固市场主导地位。截至2024年2月19日，公司股价对应2024EPEV0.59x。我们给予0.8-0.85倍2024EPEV，合理价值区间42.07-44.70元，“优于大市”评级。 　 风险提示：长端利率趋势性下行；新单保费增长不达预期。