顶尖财经网(www.58188.com)2024-2-2 6:11:25讯：
华能国际
2023年业绩预报点评：新能源装机加速，充裕现金流支撑转型
本报告导读： 4Q23公司业绩低于预期，充裕现金流支撑下公司新能源转型有望加速。 投资要点： 维持“增持”评级：考虑到公司披露2023年业绩预报及长协电价变动等因素，下调2023~2025年EPS至0.54/0.82/0.90元(原0.83/0.86/0.94元)。参考火电行业可比公司，同时考虑公司作为火电龙头估值溢价，给予2024年13倍PE，下调目标价至10.66元，维持“增持”评级。 4Q23业绩低于预期。公司业绩预告预计2023年归母净利80.0~90.0亿元，同比扭亏；我们测算4Q23归母净利约-45.6~-35.6亿元，同比增亏(4Q22归母净利-34.4亿元)，低于我们此前预期。 新能源装机加速，电量持续增长。公司4Q23上网电量1105亿千瓦时，同比+5.2%，我们测算同期公司平均上网电价0.506元/千瓦时，同比-2.5%。公司4Q23火电上网电量985亿千瓦时，同比+3.2%；新能源上网电量116亿千瓦时，同比+25.4%。截至2023年末公司新能源装机28.6GW，同比+43.7%，2023年新增新能源装机8.7GW(其中4Q23新增新能源装机4.4GW)。 盈利稳定性提升，充裕现金流支撑转型。2023年11月国家发展改革委等发布《关于建立煤电容量电价机制的通知》，我们认为容量电价政策有望显著优化煤电商业模式，提高盈利稳定性。我们认为充裕现金流支撑下公司未来新能源装机有望维持高速增长，公司1~3Q23经营性净现金流337亿元，同比+31.6%；公司1~3Q23购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金367亿元，同比+58.4%。 风险提示：新能源装机不及预期、煤价超预期、大额计提减值等。
天坛生物
2023年业绩快报点评：Q4受扰动略有下滑，长期优势稳固
维持增持评级。结合2023Q4业绩初步核算数据及新浆站开设节奏，下调2023-2025年预测EPS为0.67/0.80/0.97元(原为0.71/0.94/1.28元)，参考板块估值给予2024年目标PE39X，维持目标价为31.11元，维持增持评级。 Q4业绩略有下滑。根据初步核算数据，公司2023年全年实现营收51.82亿元(同比+21.6%，下同)，归母净利润11.03亿元(+25.2%)，扣非净利润10.95亿元(+28.3%)；单2023Q4实现营收11.60亿元(同比下滑14.0%，环比2023Q3下滑12.9%)，归母净利润2.16亿元(同比下滑23.0%，环比2023Q3下滑32.7%)，扣非净利润2.16亿元(同比下滑20.4%，环比2023Q3下滑32.6%)，预计受到2023Q1采浆下滑的传导影响。 新浆站陆续建成，为采浆量增长提供持久动能。依托央企股东影响力及综合优势，公司采浆资源业内领先，根据公告，2023H1期间76家在营浆站采浆1125吨(同比+10.8%)，2023年下半年3家新浆站获证开始采浆，另有23家在建浆站2024年有望陆续建成，为采浆量持续增长奠定基础。 品种持续丰富，重组8因子有望贡献增量。公司新品种研发稳步推进，蓉生的国内首款高纯静丙已于2023年9月获批，蓉生纤原，兰州血制PCC处于上市注册申请阶段，另有多款产品正在开展Ⅲ期临床研究，有望持续提升吨浆盈利能力。生产不受限于血浆的蓉生重组8因子亦于2023年9月获批，为国产第三家，未来几年内有望贡献业绩增量。 风险提示：终端供需变化，新品推广销售不及预期
中青旅
2023业绩预告点评：周边游短期承压，两镇稳步修复
投资建议：考虑到短期长途游恢复对周边游分流影响，下调2023-2025年EPS分别为0.26(-33%)/0.55(-17%)/0.61(-32%)元，考虑到景区行业平均估值水平为22xPE，考虑到乌镇与古北水镇作为周边游标志性项目有望低基数下边际回暖，给予公司2024年高于行业平均的25xPE，维持目标价为14元。 业绩略低于预期：2023Q3公司实现营收25.56亿元，恢复至2019年同期的69%，毛利润为6.98亿元，恢复至2019年的81%，毛利率为27.31%，同比2019年+3.92%，归母净利润为0.997亿元，恢复至2019年的61%，扣非归母净利润0.93亿元，恢复至2019年的57%； 周边游客流仍然承压，两镇稳步修复。①考虑到短期周边游景区客流受长途链恢复挤压，乌镇与古北作为标志性周边游景区同样被分流、业绩承压；②考虑到乌镇对房产业务减值影响及年终集中费用结算影响，对业绩或有所拖累；③考虑到2023年周边游整体低基数，关注客流边际走势更为关键。 关注机制理顺与组织势能提升。考虑到央企进驻后团队组织与核心资源仍在适应与磨合，组织团队的稳定将成为后期经营的核心保障，另一方面关注濮院项目拍卖贡献增量影响。 风险提示：行业竞争加剧，交通出行成本提升，周边游恢复缓慢。