顶尖财经网(www.58188.com)2024-2-1 10:39:25讯：
华电国际
2023年报业绩预告点评：业绩风险落地，股息价值凸显
维持“增持”评级：考虑到公司披露2023年业绩预报及长协电价变动等因素，下调2023~2025年EPS至0.45/0.57/0.61元(原值0.57/0.65/0.72元)。参考火电行业可比公司，同时考虑公司作为火电龙头股息价值具备溢价空间，给予2024年12倍PE，下调目标价至6.84元，维持“增持”评级。 4Q23业绩低于预期。公司发布业绩预告，预计2023年归母净利润41.5~49.8亿元，同比+40.5~48.8亿元；我们测算公司4Q23归母净利润区间为-3.5~4.8亿元，同比+18.8~27.1亿元，低于我们此前预期。 电量电价微降，高参数火电装机陆续投产。4Q23公司上网电量478亿千瓦时，同比-5.2%；我们测算同期公司平均上网电价0.513元/千瓦时，同比-2.7%。公司披露2H23新投产运营火电装机117万千瓦(煤电：1*66万千瓦煤机、气电：1*51万千瓦)，我们测算截至2023年末公司控股总装机5845万千瓦，同比+6.8%。 盈利稳定性提升，股息价值凸显。2023年11月国家发展改革委等发布《关于建立煤电容量电价机制的通知》，我们认为容量电价政策有望显著优化煤电商业模式，提高盈利稳定性。公司重视股东回报，自2005年A股上市以来累计现金分红194亿元，累计分红比例为55.3%。我们预计公司在火电资产盈利趋稳且资本开支边际放缓的背景下，分红能力或仍有提升空间，长期股息价值凸显。 风险提示：上网电价不及预期，资产减值计提金额超预期等。
万达电影
2023年度业绩预告点评：影院市占率保持稳定，内容制作潜力充足
影院龙头业绩高增坚定行业复苏信心，维持“增持”评级。公司影院和内容制作业务均持续向好，由于2023Q4票房大盘略低于预期，调低2023年EPS预测至0.55元(前值为0.56元)，维持2024-2025年EPS预测0.69/0.81元，维持目标价18.52元，维持“增持”评级。 事件：公司公布2023年度业绩预告，预计实现归母净利润9-12亿元，实现扣非归母净利润7-10亿元，均同比扭亏为盈。 业绩略低于预期，票房恢复前高，影院稳步拓展。票房方面，2023年公司国内影院实现不含服务费票房75.6亿元，恢复至2019年的96.4%；观影人次1.86亿人，恢复至2019年的92.7%，累计市场份额16.7%，单银幕产出为全国平均水平的1.85倍，经营业绩稳步提升。影院方面，截止2023年底国内已开业直营影院709家，同比净增5家，银幕数6,156块，同比净增46块；已开业轻资产影院196家，同比净增75家，银幕数862块，同比净增528块；澳洲院线拥有影院61家，同比净增5家，银幕数529块，同比净增36块。 影视内容制作表现良好，与儒意强强联合望成重要边际。公司主投主控的影片《三大队》获得约7亿元的票房，联合出品的影片《流浪地球2》、《孤注一掷》等均获得约40亿元的票房。此前公告儒意影视总裁陈曦已选举为公司董事长，或将推动二者强强联合，使公司影视内容制作和电影投资再上新台阶。 风险提示：电影票房不及预期，业务协同不及预期。
上海电影
2023年度业绩预告点评：主业稳步修复，大IP开发新业务势头强劲
发行放映板块经营稳健，大IP开发业务势头强劲，维持“增持”评级。考虑到电影大盘票房不确定性，我们微调2023-2025年EPS预测值至0.31/0.63/0.81元(前值为0.35/0.63/0.82元)，维持目标价30.39元，维持“增持”评级。 事件：公司发布2023年度业绩预告，预计全年实现归母净利润1.22-1.46亿元，上年同期亏损3.28亿元；预计全年实现扣非后归母净利润6264-8638万元，上年同期亏损3.71亿元。 2023年发行放映主业稳步修复，“影院+”模式积极推进。2023年公司直营影院实现票房6.32亿元(含服务费)，同比增长129.71%，较2021年增长19.87%。与此同时，公司坚持降本增效，一方面积极和物业方进行租金条款谈判以降低影院经营成本，另一方面积极探索“影院+”模式以拓展更多增值业务。发行业务方面，2023年公司下属联和院线实现票房44.83亿元(含服务费)，较2021年增长23.69%。 大IP开发新业务势头强劲，2024年IP授权合作显著提速。控股子公司上影元在IP商品及营销授权板块上已奠定良好基础，与肯德基、光明、雀巢、星巴克等知名快消餐饮公司及京东等头部互联网平台紧密合作，2024年1月已新增2项合作；23Q3以来IP游戏联动及授权板块迅速起势，2024年1月已与《球球英雄》《决战平安京》《超能世界》《光.遇》等游戏开展联动合作。公司亦积极储备《中国奇谭2》、《小妖怪的夏天》大电影等作品以实现IP内容焕新。 风险提示：IP商业化不及预期，电影票房不及预期等。