顶尖财经网(www.58188.com)2024-12-2 22:50:06讯：

（以下内容从华安证券《轻工纺服行业周报：二次元IP变现新机遇，“谷子经济”引领消费趋势》研报附件原文摘录）
主要观点：
周专题：二次元IP变现新机遇“谷子经济”引领消费趋势
“谷子经济”作为二次元文化衍生商品的商业模式正在逐步成熟，并形成了涵盖生产、销售、物流和售后等多个环节的完整产业链，成为文化消费领域的一个重要增长点。“谷子”是指基于动漫、漫画、游戏等版权作品设计的衍生商品，主要包括徽章、手办、立牌、卡牌等。这些商品的消费群体主要是年轻的二次元群体，随着市场需求的不断增加，二次元产业规模持续扩大。根据前瞻产业研究院的数据，2023年中国泛二次元用户规模已突破5亿人，预计到2026年，这一群体将增至5.2亿。2016至2023年间，中国二次元产业的年均复合增长率达42.2%，其中二次元周边衍生品的市场规模从53亿元增长至1023亿元。随着产业链不断完善，二次元文化的消费不仅推动了市场规模的快速增长，也为各类企业创造了新的商机。中国二次元产业链主要包括内容生产、内容传播和衍生周边三个环节。内容生产方面，主要由米哈游、腾讯、网易等头部公司主导，这些公司负责原创动漫和游戏内容的创作与开发，推动了二次元文化的多样化发展。内容传播环节则包括了线上平台和线下运营公司，其中线下代理商如阿里鱼和艺洲人在IP代理方面占据重要地位，阿里鱼运营超过400个IP，合作品牌包括《Hello Kitty》和《王者荣耀》等，而艺洲人则管理近20个IP，涵盖《海绵宝宝》和《汪汪队立大功》等知名品牌。衍生周边市场的增长，也成为IP商业化的重要组成部分，生产商和零售商共同推动了手办、卡牌等产品的销售。在文创轻工领域，多个企业通过自有IP与授权IP的结合，实现品牌创新和市场份额的提升。例如，广博股份利用自有IP“汐西酱”及授权IP“名侦探柯南”和“魔道祖师”等，成功推出文创类文具，实现了品牌与产品的双向赋能，2023年实现营收26.9亿元，同比增长8.2%。名创优品则通过“Mini Family”和“哈利波特”等授权IP，推出差异化文创产品，布局全球市场，2024年上半年收入达到77.59亿元，增长17.2%。泡泡玛特凭借“Molley”和“Dimoo”等自有IP，构建了完整的产业链，包括产品开发、展览和乐园运营，2023年营收63.01亿元，同比增长36.5%。这些企业的成功案例展现了它们在“谷子经济”领域的强劲竞争力，并进一步推动了二次元产业的发展和市场的多元化扩展。
一周行情回顾
2024年11月25日至11月29日，上证综指上涨1.81%，深证成指上涨1.66%，创业板指上涨2.23%。分行业来看，申万轻工制造上涨5.35%，相较沪深300指数+4.04pct，在31个申万一级行业指数中排名3；申万纺织服饰上涨7.65%，相较沪深300指数+6.34pct，在31个申万一级行业指数中排名1。轻工制造行业一周涨幅前十分别为华立科技(+79.26%)、美之高(+73.69%)、广博股份(+61%)、齐心集团(+49.92%)、ST金运(+39.14%)、泰鹏智能(+38.01%)、龙利得(+28.62%)、实丰文化(+25.77%)、英联股份(+24.57%)、柏星龙(+22.43%)，跌幅前十分别为滨海能源(-21.6%)、岳阳林纸(-17.85%)、陕西金叶(-15.27%)、宏裕包材(-8.9%)、茶花股份(-7.64%)、新巨丰(-7.58%)、沪江材料(-5.69%)、亚振家居(-4.89%)、宜宾纸业(-4.32%)、方大新材(-3.6%)。纺织服饰行业一周涨幅前十分别为万事利(+91.53%)、洪兴股份(+41.82%)、真爱美家(+26.58%)、戎美股份(+24.68%)、嘉麟杰(+22.42%)、开润股份(+21.89%)、如意集团(+20.62%)、夜光明(+19.58%)、报喜鸟(+19.07%)、七匹狼(+17.02%)，跌幅前十分别太湖雪(-12.08%)、酷特智能(-7.7%)、*ST天创(-1.96%)、莱绅通灵(-1.52%)、老凤祥B(-0.4%)、ST金一(-0.39%)、ST摩登(0%)、物产金轮(0.32%)、中国黄金(0.34%)、深中华B(0.54%)。
重点数据追踪
家居数据追踪：1）地产数据：2024年11月17日至11月24日，全国30大中城市商品房成交面积285.01万平方米，环比33.05%；100大中城市住宅成交土地面积642.84万平方米，环比14.45%。2024年前10个月，住宅新开工面积4.46亿平方米，累计同比-22.7%；住宅竣工面积3.07亿平方米，累计同比-23.4%；商品房销售面积7.79亿平方米，累计同比-15.8%。2）原材料数据：截至2024年10月25日，定制家居上游CTI指数为782.79，周环比-31.87%。截至2024年11月29日，软体家居上游TDI现货价为12700元/吨，周环比0%；MDI现货价为18150元/吨，周环比-0.55%。3）销售数据：2024年10月，家具销售额为152亿元，同比7.4%；当月家具及其零件出口金额为538820万美元，同比8.8%；建材家居卖场销售额为1444.03亿元，同比-2.71%。
包装造纸数据追踪：1）纸浆&纸产品价格：截至2024年11月29日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为6248.75/4466.59/3675元/吨，周环比-0.74%/-0.34%/-0.45%；废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1577/1548/2225元/吨，周环比2.07%/0.52%/-1.33%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4190/3392.5/3656.6/2760.63元/吨，周环比0.72%/0.74%/0.47%/1.1%；双铜纸/双胶纸价格分别为5420/5200元/吨，周环比1.5%/1.71%；生活用纸价格为6100元/吨，周环比-0.81%。截至2024年7月15日，中纤价格指数:溶解浆内盘价格为7700元/吨。2）吨盈数据：截至2024年11月28日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为29.43/-226.55/474.28/-406.49元/吨。3）纸类库存：截至2024年10月31日，青岛港/常熟港木浆月度库存分别为1052/490千吨，环比1.54%/-9.26%；双胶纸/铜版纸月度企业库存分别为648.44/418千吨，环比7.37%/2.83%；白卡纸月度社会库存/企业库存分别为1750/628.3千吨，环比0.57%/-3.41%；生活用纸月度社会库存/企业库存分别为1239/531千吨，环比1.47%/5.36%；废黄板纸月度库存天数为8天，环比6.67%；白板纸月度企业库存/社会库存分别为781/1176千吨，环比3.61%/2.98%；箱板纸月度企业库存/社会库存分别为1358/1862千吨，环比-10.07%/6.1%；瓦楞纸月度企业库存/社会库存分别为743/1081千吨，环比-12.49%/7.91%。
纺织服饰数据跟踪：
1）原材料：截至2024年11月29日，中国棉花价格指数:3128B为15279元/吨，周环比-0.02%。截至2024年11月28日，Cotlook A
2/23
指数为82美分/磅，周环比1.61%。截至2024年11月29日，中国粘胶短纤市场价为13820元/吨，周环比0%；中国涤纶短纤市场价为7020元/吨，周环比-1.34%。截至2024年11月26日，中国长绒棉价格指数:137为22850元/吨，周环比-2.14%；中国长绒棉价格指数:237为22200元/吨，周环比-2.2%。截至2024年11月29日，内外棉差价为460元/吨，周环比-27.22%。2）销售数据：2024年10月，当月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为1347亿元，同比8%；当月服装及衣着附件出口金额为1309370万美元，同比8.1%。
投资建议
1）家居：外需方面，美联储降息，地产复苏有望带动家具出口订单；内需方面，中共中央政治局提出要促进房地产市场止跌回稳，各地以旧换新政策落地，有望刺激家居消费增长。家居板块当前估值折价较多，头部公司估值处于历史底部，建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道。2）造纸：7-8月为下游原纸行业淡季，导致浆价下行，内外盘差价扩大，随着9-10月进入需求旺季，原纸行业开工回升或支撑浆价走势由跌回升，文化纸企集中度较高，在浆价涨价时，提价函更能够顺畅落地，盈利能力将进一步修复，建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。3）包装：若此次中粮包装成功被收购，二片罐行业CR3将从57%提升至73%，行业集中度提升下，头部企业议价能力有望提升，从而带动行业整体盈利提升。建议关注包装头部企业。4）出口：1-10月家具及其零件累计出口金额3904.5亿元，同比增长8.8%，海外补库需求下，出口企业订单整体较饱和，叠加耐用品换新周期，轻工行业出口景气度高。短期美国选情变化，有望带动出口链情绪改善，迎来带动估值修复。我们认为，在中美贸易摩擦的环境下，头部企业积极推动海外产能布局应对关税风险，他们的海外扩产优势将会越发明显，而中小企业或不具备海外建厂能力或海外扩产太晚，抗关税风险能力较弱，出口行业集中度或因此迎来加速提升。建议关注业绩高增+低估值+第二成长曲线+海外成熟产能布局的标的。
风险提示
宏观经济增长不及预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。