浙商证券研报指出，三季度酒企主动控速，力争在发展中解决供需矛盾和库存压力，贵州茅台、古井贡酒、山西汾酒、水井坊、老白干酒等收入/利润符合预期。三季度白酒行业营业收入同比增长1.27%至963.82亿元，归母净利润同比增长2.21%至359.86亿元；剔除贵州茅台后，三季度白酒行业营业收入同比下降6.8%，归母净利润同比下降7.96%。在三季报业绩分化已体现的背景下，后续重视具备较强品牌势能、库存更早出清、增速目标合理的龙头标的投资机会，2025年春节或迎来验证期。建议关注：贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒等。