顶尖财经网(www.58188.com)2024-11-5 11:38:58讯：

　　股指期货：机器人概念活跃，股指上行

　　海外方面，美国大选选情胶着，获利了结使得“特朗普交易”降温，三大股指全线收跌。国内多项会议关注政策落实，有助于加快经济正向循环。A股多家券商发布三季度分红公告，显示出强监管下，公司回购积极性提升。行情方面，对有业绩支撑的IH和具备高科技属性的IM保持多头思路。

　　关注政策效果。宏观方面，国务院国资委党委召开扩大会议，要求切实抓好各项政策措施的落实落地，确保中央企业全年改革发展目标任务圆满完成；要指导企业用好用足相关支持政策，全力做好扩大有效投资工作；要更加注重防范生产和经营各类风险，牢牢守住不发生重大风险底线。海外方面，美国9月工厂订单环比降0.5%，预期降0.4%，前值由降0.2%修正为降0.8%。

　　股指上行。现货市场，A股三大指数上行，两市约4500只个股收红，沪指涨1.17%报3310.21点，机器人概念活跃，创业板指涨2.93%。行业方面，板块指数涨多跌少，汽车、非银金融、机械设备、国防军工行业领涨，仅钢铁、房地产行业收跌。市场量能维持万亿级别，当日沪深两市成交金额为1.69万亿元。多家上市券商发布公告表示，拟进行前三季度分红，其中，4家券商发布三季度分红方案，拟分红金额合计达5.68亿元。美股方面，美国大选选情胶着，获利了结使得“特朗普交易”降温，摇摆州或决定最终结果，三大股指全线收跌。

　　期指升水。期货市场，期指当月合约基差均升水。成交持仓方面，股指期货的成交量和持仓量均下降。

　　单边：IH2503、IM2412买入套保

　　国债期货：审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务

　　国内：近期关注各项财政政策落实落地。1）昨日国债期货收盘。30年期主力合约结算价涨0.11%；10年期主力合约结算价涨 0.00%；5年期主力合约结算价回落0.03%；2年期主力合约结算价回落0.04%。2） 11月4日，国务院国资委党委召开扩大会议。会议要求，要统筹当前和长远，切实抓好各项政策措施的落实落地，打好稳增长组合拳，确保中央企业全年改革发展目标任务圆满完成，全力为稳预期、强信心、促发展作出积极贡献。3） 十四届全国人大常委会第十二次会议在京举行，审议学前教育法草案、文物保护法修订草案等，赵乐际主持。会议审议了国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案。受国务院委托，财政部部长蓝佛安作了说明。全国人大财政经济委员会副主任委员许宏才作了关于该议案的审查结果报告。

　　海外：关注美国大选结果。1）印度10月制造业PMI终值57.5，前值57.4。2）美国9月耐用品订单环比终值-0.7%，预期-0.8%，前值-0.8%；美国9月扣除运输的工厂订单环比0.1%，前值-0.1%（修正-0.2%）。

　　原油：欧佩克推迟增产，美国大选选情胶着

　　欧佩克决定将原计划12月1日的增产推迟一个月，将于明年1月开始正式增产。尽管如此，但我们认为真正驱动油价的不是欧佩克自身的增产意愿，而是庞大的剩余产能以及疲软的需求，即便欧佩克明年不增产，油价整体依然也将承压下行，欧佩克绝大部分成员国极度依赖石油收入，未来产量将会逐步回升，近期哈萨克斯坦的卡沙甘油田提前结束了检修，阿联酋也将在明年开始获得30万桶/日的新增配额。

　　燃料油：原油价格波动加剧，燃料油基本面保持强势

　　上期所燃料油期货主力合约FU2501夜盘收跌0.07%，报2009元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2501夜盘收涨0.4%，报4066元/吨。

　　昨日国际油价大幅上涨，Brent原油站上75美元/桶、WTI原油站上71美元/桶，原油价格波动加剧。高硫燃料油市场表现仍保持强势，市场支撑因素仍存，市场结构短期或偏强运行，但考虑自身裂解价 差已位于高位区间，随着利好因素逐步消退，冬季高硫燃料油估值存在回调空间。低硫燃料油四季度市场结构将持续受到支撑，但中期剩余产能充裕、下游需求被逐步替代的格局并未改变，尤其海外汽柴油裂解持续走低，低硫燃料油相对汽柴油价差已攀升至近两年高位区间，考虑到调和组分的分流影响，LU 估值面临上方阻力。

　　单边中性，观望为主；逢高空FU对Brent裂解价差（建议等待拐点信号再入场）

　　液化石油气：交投转淡，观望情绪较浓

　　现货方面，沿江地区价格有所下跌，其余区域价格稳定为主，市场交投转淡，上游库压可控，整体观望情绪较重。国际油价，近期反复波动，短期趋势较不明朗，但整体基本面不容乐观，存在下行压力。供应方面，国内炼厂供应有所增加，海外供应维持充裕。需求方面，民用气炼厂让利刺激销售，但下游观望情绪较浓，积极性较差；化工方面，PDH开工率维持70%左右，消费增量驱动不足。

　　石油沥青：市场预期偏弱，关注国际形势变化

　　 市场分析 昨日西北、东北以及华东地区沥青现货价格相对稳定，其余地区沥青现货价格涨跌互 现。就沥青自身基本面而言，供需两弱格局还在延续，在开工维持低位、需求季节性 改善的环境下，社会库存连续去化。但随着冬季临近，沥青终端需求将逐步下滑，去 库进程或受到制约，后续需关注冬储进展，短期建议观望为主。

　　PR中性，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至2025年上半年，供应预期相对宽松；现货方面，9月底以来万凯、三房巷) href=http://stockpage.10jqka.com.cn/600370/>三房巷（600370）、远纺、逸盛海南等装置集中提负，瓶片工厂开工率大幅提升，现货加工费承压，聚酯瓶片加工费维持在500元/吨偏下位置，绝对价格预计跟随原料成本为主。

　　PX、PTA、PF中性。PX方面，近期中国PX负荷明显下降，但影响时间较短，同时部分装置通过外采MX的方式补充重整损失，PX供应减量有限，汽油弱势下PXN仍受到压制，但当前位置继续压缩空间也有限，价格波动受到原料以及宏观影响为主。PTA方面，随着9月底以来下游聚酯负荷提升到92%以上，短期PTA供需尚可，但近期码头库存仍显偏高，现货基差持续走弱，贴近期限无风险套利，同时年底存新装置投产增量预期，预计PTA弱势震荡。短纤方面，基本面缺乏驱动，直纺涤短加工费维持盘整。近期需观察国内外宏观政策、原油价格动态。

　　瓶片方面，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至上半年，供应预期相对宽松；现货方面，9月底以来万凯、三房巷、远纺、逸盛海南等装置集中提负，瓶片工厂开工率大幅提升，聚酯瓶片工厂现货加工费压缩至471元/吨, 高供应下瓶片加工费承压，市场价格预计跟随原料成本为主。

　　成本端，美国总统大选将近，伊以冲突尚未解除，油价缺乏明显指引，在地缘冲突和OPEC+增产计划推迟消息中反复震荡，中长期基本面依然均对油价形成打压。汽油方面，汽油市场裂解价差整体依然弱势，当前汽油旺季结束，汽油需求对芳烃支撑作用有限。上游芳烃方面，甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工，另外裕龙石化投产下亚洲市场芳烃供给存增加预期，亚洲芳烃表现偏弱，同时美国汽油去库下芳烃价格相对较稳。

　　PX方面，PXN 172美元/吨(-3）。近期中国PX负荷明显下降，但浙石化检修仅一周影响多时间，其他部分装置通过外采MX的方式补充重整损失，PX供应减量有限，同时汽油弱势下PXN仍受到压制，PX自身基本面支撑不足，但当前位置继续压缩空间也有限，价格波动受到原料以及宏观影响为主，关注韩国部分工厂11月减产计划执行情况。

　　TA方面，TA基差(基于2501合约)-90元/吨 (+5），PTA现货加工费326元/吨（+44）。9月底以来聚酯负荷重回92%偏上水平，短期PTA供需尚可，但近期码头库存仍显偏高，聚酯工厂补货积极性一般，现货基差进一步走弱，贴近期限无风险套利，大量货源排队仓单入库。另外年底新装置投产增量预期下预计PTA弱势震荡。

　　需求方面，织造负荷总体维持高位。截止目前，今年纺服需求整体并没有超预期的表现，处于近几年平均水平，坯布价格增长乏力，从季节性角度来看，下游终端需求拐点正在出现，后续主要观察终端开工转弱的速度，预计短期需求尚可维持，12月可能会加速下滑。聚酯方面，短期来看聚酯大厂库存压力不大，减产可能性较低，近期宏观变数较大，重点关注11月初美国大选、全国人大常务会会议政策扰动。

　　PF方面，现货基差12合约+190（+10），PF生产利润432元/吨(-45)，库存小幅去化，基本面缺乏驱动，直纺涤短加工费维持盘整。

　　原油价格大幅波动，宏观政策超预期

　　甲醇：基差先强后弱，关注宏观政策

　　逢低做多套保。港口方面，10月伊朗装船量持续高位，11月进口到港压力仍存，港口库存季节性去库拐点仍待显现，11月微幅去库预期；伊朗气源问题频繁公布降负或检修消息，关注后续实际检修进度，但传导至中国进口到港的放缓仍需时间。内地方面，煤头甲醇开工仍偏高，气头方面西南限气停车进度慢于季节性，醋酸带动传统下游开工抬升，内地工厂库存压力仍等待进一步缓解。

　　港口方面，甲醇太仓现货基差至01-10，基差基本持稳，西北周初指导价基本持稳。

　　伊朗限气停车带动外盘开工率下降。马来西亚Petronas近期两套甲醇装置运行负荷下降，其2号大甲醇装置计划11月初停车检修；文莱BMC85万吨/年甲醇装置已于10月29日重启，具体情况仍有待持续跟踪；新西兰Methanex重启时间待定；伊朗Zagros PC近期两套甲醇装置运行负荷在50%，后期计划停车检修。

　　国内开工率维持高位震荡。中海油计划12月初检修60万吨/年甲醇装置20-25天，80万吨/年装置正常运行。青海中浩60万吨/年天然气甲醇装置10月23日开始停车；山东鲁西甲醇30万吨/年烯烃装置负荷8成运行；南京诚志1期29.5万吨/年MTO装置基本满负荷运行，其配套60万吨/年甲醇装置正常运行；2期60万吨/年MTO装置负荷不满；山东恒通30万吨/年MTO装置负荷7.5成。

　　聚烯烃：下游转弱，聚烯烃偏弱震荡

　　PE谨慎偏空：前期检修装置开车重启，聚烯烃产量维持涨势，预计未来供应端微幅增量趋势。中石化英力士(天津)石化新装置未正式投产，计划投产时间延后，新增产能供应压力并未显现。国际油价弱势，成本端支撑走弱，PDH制PP开工率仍维持低位。下游农膜开工率延续上行，下游需求旺季维持，其他下游窄幅整理，刚需补库为主。新装置投产之前，聚烯烃供应矛盾不突出，预计未来库存去化，聚烯烃区间整理，中长期PE谨慎偏空。

　　库存方面，石化库存74万吨（-2）。

　　基差方面，LL华东基差在300 元/吨， PP华东基差在-20 元/吨。

　　生产利润及国内开工方面，国际油价弱势，成本端支撑走弱，PDH制PP开工率仍维持低位，中石化英力士(天津)石化新装置未正式投产，计划投产时间延后，新增产能供应压力并未显现。

　　EB：市场多空情绪博弈，EB震荡整理

　　中性。浙石化180万吨/年苯乙烯装置10月底兑现检修1个月，纯苯外卖，叠加纯苯到港压力，纯苯港口库存预期延续累库，纯苯加工费压缩预期。而苯乙烯自身，浙石化苯乙烯检修周期内，苯乙烯进入短期去库周期，叠加进口到港压力未兑现，港口库存低位，EB基差及EB生产利润偏强。下游方面，ABS开工回升，带动下游提货低位回升。单边建议暂观望；价差方面，BZN预期缩窄，EB-BZ预期扩大。

　　周一纯苯港口库存10.1万吨（+0.6万吨）库存增加；纯苯加工费253美元/吨（+7美元/吨）。

　　EB基差480元/吨（+55元/吨）；生产利润280元/吨（+47元/吨）；浙石化检修，短期EB预期去库。

　　EG：受台风封航影响，上周华东主港大幅去库

　　MEG中性。近期合成气制乙二醇板块的意外增多，负荷提升不如预期，11月中上供应增量有限；需求端，聚酯负荷92%以上高位持稳，短期来看聚酯长丝大厂库存压力不大，减产可能性较低，关注瓶片负荷变动；综合来看，11月中上在需求支撑下主港累库压力较小，供增需减压力可能延后至11月底才会逐步显现，短期关注国内外宏观政策变化。

　　EG现货基差（基于2501合约）44元/吨（+6）。

　　生产利润及国内开工，原油制EG生产利润为-909元/吨（+45），煤制EG生产利润为107元/吨（+40）。

　　根据CCF数据，周一华东主港地区MEG港口库存约57.1万吨附近（-7.5），环比上周下降7.5万吨，受上周台风封航影响，华东主港大幅去库。本周预计到港量12.7万吨。

　　尿素：市场情绪转暖，尿素偏强运行

　　中性：秋季肥市场逐步结束，复合肥开工率持续下降，下游农业对尿素需求逐渐走弱，企业订单呈现下降趋势，整体预收订单不温不火，预计未来中下游企业的淡季储备性需求将会择机补仓。尿素产量延续较高水平，上游企业库存继续上涨。印度发布新一轮招标，但短期尿素出口仍收紧，港口库存维持窄幅波动。预计尿素行情整理运行为主。

　　市场：十一月四日，尿素主力收盘1845 元/吨（+15）；河南小颗粒出厂价报价：1790 元/吨（-10）；山东地区小颗粒报价：1790 元/吨（0）；江苏地区小颗粒报价：1820 元/吨（0）；小块无烟煤970 元/吨（0），尿素成本1684 元/吨（0），出口利润-20 元/吨（+0）。

　　供应端：截至十一月一日，企业产能利用率84.44%（-0.78%）。样本企业总库存量为125.14 万吨（+7.88），港口样本库存量为22.30 万吨（+0.40）。

　　需求端：截至十一月一日，复合肥产能利用率26.91%（-2.83%）；三聚氰胺产能利用率为61.35%（+2.62%）；尿素企业预收订单天数7.76 日（-1.30）。

　　中性：秋季肥市场逐步结束，复合肥开工率持续下降，下游农业对尿素需求逐渐走弱，企业订单呈现下降趋势，整体预收订单不温不火，预计未来中下游企业的淡季储备性需求将会择机补仓。尿素产量延续较高水平，上游企业库存继续上涨。印度发布新一轮招标，但短期尿素出口仍收紧，港口库存维持窄幅波动。预计尿素行情整理运行为主。

　　氯碱：非铝下游偏弱，烧碱震荡走低

　　PVC中性：基于下游需求的弱势，目前PVC基本面仍处于宽松格局，社会库存去化艰难。近期PVC上游综合氯碱利润持续反弹，目前已经处于同比偏高位，反映PVC绝对价格低但估值并不低估的现状。上游仍有部分装置检修，预计供应环比减少，国内出口利润低迷不利于后期出口的继续改善，叠加疲弱的需求，总体供需驱动不足，但需求端仍存向好的预期，对PVC下方有托底作用，预计PVC价格低位运行为主。

　　烧碱中性：随着烧碱及液氯价格的反弹，上游综合利润继续改善，反映烧碱估值已经不处于低位。国内新增检修产能较少，只有山东2家装置，供应将继续增加。下游的支撑仍来自于氧化铝，国内低库存以及国产矿仍紧张下，预计氧化铝价格维持强势，对烧碱仍有支撑，非氧化铝需求仍存在转淡季的回落。目前的高基差仍对于期货价格有支撑，后期重点关注现货价格的变化。

　　期货价格及基差：11月4日，PVC主力收盘价5478元/吨（+60）；华东基差-138元/吨（-60）；华南基差-113元/吨（-60）。

　　现货价格及价差：11月4日，华东（电石法）报价：5340元/吨（0）；华南（电石法）报价：5365元/吨（0）；PVC华东-西北-450：-210元/吨（0）；PVC华南-华东-50：-25元/吨（0）；PVC华北-西北-250：-90元/吨（0）。

　　上游成本：11月4日，兰炭：陕西890元/吨（0）；电石：华北3140元 /吨（0）。

　　上游生产利润：11月4日，电石利润138元/吨（0）；山东氯碱综合利润1433.6元/吨（+178）；西北氯碱综合利润：1909.3元/吨（0）。

　　截至11月1日，兰炭生产利润：-37.74元/吨（+23）；PVC社会库存：43.79万吨（-0.69）；PVC电石法开工率：74.95%（+1.10%）；PVC乙烯法开工率：80.91%（+2.57%）；PVC开工率：76.50%（+1.48%）。